2025-03-05 23:02:34
本文目录
一、上周美债收益率走势回顾
二、短期走势展望
三、10Y-2Y收益率利差扩大2bp至25bp
四、中美利差倒挂幅度收窄18bp至253bp，短期内深度倒挂状态还将持续
报告正文如下
2025年2月24日当周，10年期美债收益率大幅下行。具体来看：周一，当日财政部2年期美债拍卖认购踊跃，带动美债收益率全线走低，10年期美债收益率与前一周五（2月21日）相比下行2bp至4.40%；周二，当日公布的2月美国咨商会消费者信心指数创近四年来最大降幅，10年期美债收益率由此大幅下行10bp至4.30%；周三，特朗普表示对加拿大和墨西哥的关税将从4月2日生效，对欧盟的汽车和其他产品征收25%关税，关税引发避险情绪，加之当日7年期美债拍卖需求强劲，共同推动10年期美债收益率继续下行5bp至4.25%；周四，当日公布的美国四季度经济数据中PCE物价指数较初值有所上调，10年期美债收益率上行4bp至4.29%；周五，当日公布的美国1月PCE数据延续温和回落、符合预期，缓解市场对通胀的担忧，而个人支出环比超预期疲软，加之当日亚特兰大联储GDPNow模型将美国今年一季度GDP增速预测大幅下修，继续强化美国经济衰退预期，10年期美债收益率由此下行5bp至4.24%，与前一周五相比大幅下行18bp。
二
短期走势展望
本周即将公布2月美国非农就业报告以及2月ISMPMI数据。预计美国经济仍有一定韧性，但移民、DOGE裁员可能会对2月非农就业造成短期冲击。此外，特朗普关税政策的不确定性仍在发酵，料将对市场情绪形成冲击，并强化对美国经济增长前景的担忧，短期内降息预期仍有进一步升温空间。因此，预计10年期美债收益率仍有一定下行压力。
三
10Y-2Y收益率利差扩大2bp至25bp
截至2月28日，与前一周五（2月21日）相比，各期限美债收益率普遍大幅下行。其中，1年期、2年期和3年期美债收益率分别下行7bp、20bp和20bp，5年期、7年期美债收益率分别下行23bp、21bp,10年期、20年期和30年期美债收益率分别下行18bp、14bp和16bp。由此，当周10Y-2Y美债期限利差扩大2bp至25bp。
四
中美利差倒挂幅度收窄18bp至253bp，短期内深度倒挂状态还将持续
截至2月28日，与前一周五（2月21日）相比，由于10年期美债收益率大幅下行18bp，而同期10年期中债收益率基本保持不变，中美10年期国债利差倒挂幅度收窄18bp至253bp。短期内，由于10年期美债收益率虽有下行压力但仍将处于4%之上，而10年期中债利率料将小幅下行，中美10年期国债利差仍将延续深度倒挂状态。
本文作者|研究发展部白雪
