2014-01-16 15:28:15
周三最高1255.10,最低1242,收盘1243.8,ETF抢仓量减少3.56吨至789.56吨，为2009年1月来最低水平，距最高纪录减少近518吨黄金，黄金ETF持仓跌至3年来的水平区域，因2013年黄金录得逾30年来最差年度表现。黄金亚盘逐步下行至1240美元附近，欧盘黄金于1234-1242间窄幅波动，美盘黄金继续在1235-1242美元间震荡。因周三公布的美国PPI数据创五个月高位，同时隔夜世界银行三年来首次上调全球经济增长预估，令美联储进一步缩减QE的预期升温，提振美元美股走强，黄金收跌。
据消息人士透露，中国首次向两家外资银行，澳新银行（ANZ）和汇丰（HSBC）发放黄金进口执照，这显示中国正进一步开放这个全球最大实物黄金市场。美国芝加哥联储（Chicago Fed）主席埃文斯（Charles Evens）周三表示，美国的低通胀是非常令人“担忧和烦恼的”。在这种情况下即使劳动力市场继续改善，利率也应该保持在低位。
德国2013年度GDP则上升0.4%，不及预期及前值，虽然德国2013年经济增长放缓，但是机构对2014年持乐观态度，德国商业银行预计，德国经济2014年增长1.7%；欧元区11月未季调贸易帐盈余171亿欧元，略高于预期。纽约联储（Federal Reserve Bank of New York）周三公布的数据显示，美国1月纽约联储制造业指数升至12.51，预期3.75，前值修正为2.22，初值0.98。美国劳工部（Labor Department）周三公布的数据显示，美国11月PPI月率增长0.4%，创2013年6月以来最大增幅，预期增长0.4%，前值下跌0.1%。
达拉斯联储（Dallas Fed）主席费舍尔（Richard Fisher）周二（1月14日）表示，美联储越快结束其购债规模越好，即使是缩减购债的代价是股市大幅震荡。因为随着美联储购债规模的增加，将会令通胀风险上行并且令美联储推出量化宽松政策（QE）的难度更大。 美联储（Fed）周三公布的褐皮书表示，在2013年11月底至年底期间，美国经济活动继续以温和（moderate）步幅扩张，部分地区预计经济增长将加速。世界银行预计，今年全球经济料增长3.2%，2013年预计为2.4%。世界银行此前在6月时预计，全球经济2014料增长3%。经济增长加快的部分原因是有18个成员国的欧元区经济好转，美国经济增长将领先发达国家，增速将达到日本的两倍。世行预计，全球经济2015年将增长3.4%，高于去年6月预计的3.3%。
周三美国联邦储备委员会官员讲话和乐观的经济数据令投资者预计美联储将进一步缩减购债。达拉斯联邦联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Dallas）行长周二表示，他希望美联储首次缩减购债幅度比12月宣布的幅度更大。周二费城联邦储备银行（Federal Reserve Bank of Philadelphia）行长称，上周五疲软的12月非农就业数据不会改变美联储的购债缩减计划。周三，芝加哥联邦储备银行（Chicago Fed）行长警告称，美联储可能在未来一段时期内维持宽松货币政策。不过许多分析师预计，只要投资者偏好股票等资产，黄金就会继续承压。
虽然美联储在去年12月的FOMC会议中决定削减QE规模，但在会后声明中，美联储淡化了6.5%的失业率门槛。美联储认为，在失业率低于6.5%之后，仍将维持超低利率很长一段时间。美联储此番言论实际上是在暗示市场，已将利率前瞻指引的失业率门槛下调，其目的就是为了抵消退出QE给市场带来的负面影响。另外，即将走马上任的新美联储主席耶伦主张的“最优控制”方法，也显示其“鸽派”倾向。耶伦领导下的美联储使用最优控制策略意味着，美联储会采取更加激进的宽松立场来对抗高于目标的失业率，在更长时间内实行极低的短期利率。具体来看，泰勒规则显示美联储2015年年中就将升息，而“最优控制”优先照顾失业率目标，2016年前都将保持联邦基金利率在零附近。
此外，美联储决定缩减购债规模，这也削弱了黄金抵抗通胀的魅力。尽管中国买家愿意出高价购买黄金，但是有迹象显示美联储可能再次承诺缩减经济刺激措施，这或许会进一步拖累金价。美联储（Fed）周三（1月15日）公布的褐皮书表示，在2013年11月底至年底期间，美国经济活动继续以温和（moderate）步幅扩张，部分地区预计经济增长将加速。美联储褐皮书称，12个地区联储中，三分之二的地区注意到企业招聘活动增加。褐皮书称，“多数地区经济前景积极，部分联储报告预期经济状况将基本保持不变 ，而一些地区预计经济增长将加速。”褐皮书是由波士顿联储根据1月6日或以前收集的数据编撰而成，它与消费者支出和工业生产等反映2013年底美国经济累积动能的一系列经济数据基本一致。褐皮书有关招聘活动增加的言辞，支持了12月就业增长骤降是因寒冷天气影响部分地区招聘的观点。尽管美联储称房地产市场状况继续改善，但褐皮书指出，几个地区的房屋销售或住宅建设增长在近几个月已经放缓或下滑。
2013年黄金需求下降主要是由ETF减持造成的。但世界金银协会认为，从ETF流出的黄金均被中东和亚洲地区市场吸收。从近几周来看，黄金ETF持仓下降之势已经有所缓解，上周SPDR持仓仅下降1.5吨。前期由ETF大幅减持带来的利空作用已经有所缓解。实际利率方面，虽然2014年美国经济复苏势头强劲，长期来看实际利率仍将上行。但QE退出后美国长期实际利率不升反降，美国十年期TIPS已经从0.8%跌至0.59%。由于金价与实际利率保持较高负相关性，短期内实际利率下行对于黄金有较强利多作用。从黄金的季节性来看，春节临近，黄金珠宝消费旺盛，元旦各地惊现“抢金潮”。另外有消息称，黄金消费大国印度正在讨论降低黄金进口关税，这有助于增加实物黄金消费，对金价有利多提振。
证券时报1月16日报道： 高盛集团大宗商品部门主管杰弗里·柯里表示，黄金价格今年年初以来的小幅上涨不仅不会持续，并且到2014年年底金价将再次大幅下跌。柯里表示，至今年年底，预计黄金价格目标位于1050美元/盎司，较目前价位低大约16%，而导致黄金价格下跌的原因就是经济复苏。柯里表示，黄金价格的趋势主要还是受美国经济复苏预期的驱动。市场看空黄金实际上是看好美国经济将出现实质性恢复。柯里表示，黄金的主要作用还是对抗通胀，但在未来几年中预计不太会有显着的通胀压力出现。一旦经济速度恢复的势头加快，通胀也将随之而来，黄金将再次变得非常有吸引力。但2014年初的这波黄金涨势并不会持续多久。柯里称，按照上述说法，其经常会受到这样的疑问，那为什么在预计美国经济复苏的时候看跌黄金？因为这必须根据商业周期不同阶段来衡量黄金的走势。其他大宗商品方面，柯里预计豆类以及铜的表现会比较差，同时不会太看淡原油，因为利比亚和伊朗的原油供应中断依然持续。而投资者持续从大宗商品密集的新兴市场转移至发达国家市场，这个趋势将影响除黄金外的大多数大宗商品。
中国证券报1月16日报道： 2013年黄金“滑铁卢”般的下跌彻底终结黄金的十年牛市行情。诚然，影响黄金价格的因素有很多种：经济环境、供需关系、货币政策、地缘政治、通货膨胀和避险保值等，但结合黄金最近十年，尤其是2008年美国金融危机之后黄金价格走势，经过对各种因素的筛选和比较，笔者认为，影响黄金最直接的因素莫过于美国的“货币政策”这条主线。回顾2008年至2013年，可以说，美国三次QE政策，既造就了黄金的“辉煌”，也导致了其“崩溃”，可谓成也萧何败也萧何！
2008年美国金融危机爆发后，美国联邦基金利率经过连续下调已经接近“零”的底线，但经济依然未见好转。此时，美国便采取一些“非常规”的货币调控手段，QE政策也就是在这样的大背景下应运而生。2008年11月推出了QE1，其目的是为了解决美国金融市场的流动性，稳定消费者信心，借以稳固当时岌岌可危的美国经济；此后，美联储又于2010年9月推出了QE2，意在拉低美国的债券长期利率，借以刺激美国的经济。可以说两次QE政策的推出，直接导致了美元贬值，拉低了美国国债的长期利率，助推了大宗商品价格的走高，黄金在此期间也“一路高歌”，并一举创出了1920美元/盎司的十年新高。而在美国第三次推出QE政策后，虽然美国经济整体已经摆脱了“通缩”的危险，但失业率一直居高不下。可以说QE3的推出直接瞄准的就是与房贷利率挂钩的房地产抵押债券（MBS），目的在于提高劳动力市场的就业率。
除此之外，QE3与之前的两次QE有一个显着的不同——QE3没有设置结束的时间点。伴随着美国经济的复苏，市场对美国退出QE3的预期也会不断加强，那么也就意味着黄金在2014年依然会失去支持其上涨最大的源动力。美国经济的持续复苏是QE3政策退出的深层次原因。同时，既然美联储推出QE3的直接目的是改善房地产市场，借以改善市场的就业情况，那么2014年美国房地产市场的复苏和市场失业率就是需要关注的两个前瞻性指标。2014年1月10日公布的美国失业率创出了2012年8月份以来的新低，降至6.7%。虽然这次6.7%的失业率可能是由于季节原因导致的美国劳动参与率下降造成的，但有理由相信，一旦美国的失业率恢复到2008年金融危机之前的状况，在其他经济指标向好的情况下，美联储正式结束QE3就为时不晚了，同时也就意味着在这之前黄金总体还要继续维持下跌走势。
2014年，美国何时真正退出QE3将依然是未来一年影响黄金价格走势的主要直接因素。笔者预期，2014年黄金将依然在美国货币政策的主导下继续震荡向下，延续其之前的“熊市”格局，但黄金的开采成本和主要黄金消费国对实物黄金的需求也基本上封杀了其下跌空间。预计黄金在2014年将先出现一波反弹后会继续下行，跌破2013年最低点也会成为大概率事件。
中国是全球最大的黄金买家，中国人愿意付出比其他地区投资者更高的价格来购买黄金。而2013年是数十年来金价走势最低迷的一年，比最高点下跌了将近三分之一，结束了十几年来的牛市行情。中国市场黄金成交量放大。中国买家购买黄金的价格比国际现货市场价格高出15美元/盎司，这一溢价水平低于本周早些时候的20美元，但高于去年12月初的5美元。而就在去年10月份，中国金价还低于全球现货价格。
周四关注重点
欧元区11月未季调贸易帐
欧元区12月核心消费者物价指数终值
欧元区12月消费者物价指数终值
美国12月季调后核心消费者物价指数
美国12月季调后消费者物价指数
美国12月未季调消费者物价指数
美国上周季调后初请失业金人数（万人）（至0111）
美国11月长期资本净流入
美国11月国际资本净流入
美国11月外资净买入公债
