2014-03-31 14:59:31
上周五最高1298.7,最低1285.8,收盘1293.8,ETF抢仓量不变至816.97吨，黄金ETF持仓跌至3年来的水平区域，因2013年黄金录得逾30年来最差年度表现。黄金盘时段逐步震荡上扬至1298的日高，欧盘黄金转而下行，并于时段末刷新日低，美盘初黄金触底反弹至1290美元上方，随后在1290-1295美元间窄幅震荡，较上一个交易日开盘价上涨近1-2美金，涨幅0.12%，日线收出一根底部小阳Ｋ线。
上周全球主要经济体集中出炉了3月制造业PMI初值数据。中国3月汇丰制造业PMI预览值降至48.1，产出创18个月最低；此前一贯“拖后腿”的法国制造业PMI在3月超预期涨至51.9，德国PMI则回落至53.8表明扩张速度放缓，美国3月Markit制造业PMI初值也超预期回落至55.5，但仍处较领先的扩张水平。
英美先后公布了GDP数据。美国第四季度实际GDP终值年化季率增长2.6%，较此前的增长2.4%上修但弱于预期，预期增长2.7%；英国第四季度GDP季率确认为增长0.7%，全年下修至增长1.7%。英国3月Gfk消费者信心指数改善至负5，六年半最佳表现；但英国第四季度经常帐赤字占GDP比重升至纪录第二高5.4%。此外，新西兰2月贸易帐盈余扩大至8.18亿纽元，创三年最大盈余幅度。日本3月28日公布了一系列经济数据，在上调销售税前数据好坏不一：其中CPI稳升凸显继续摆脱通缩，就业市场全面改善，但寒冷天气拖累消费支出表现。
美国密歇根大学（University of Michigan）周五公布的数据显示，美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为80.0，为去年11月以来的最低水平，预估为80.5，初值79.9，2月终值为81.6。美国商务部（DOC）周五公布的数据显示，2月个人消费支出月率增长0.3%，预期增长0.3%，前值修正为增长0.2%，初值增长0.4%。
当地时间周五（3月28日）的报告中写道，美国隔夜公布的经济数据好坏参半。GDP增速稍低于预期，未决房屋销售下跌，而堪萨斯联储制造业指数上升。上周初请失业金人数跌至四个月低点，这非常鼓舞人心。德国商业银行表示，虽然贵金属表现疲软，但没有发现基本面的改变。黄金ETF仅少量流出。因此，金融投机者是近期黄金大跌的主要推动力。美国商品期货交易委员会（CFTC）周五将公布持仓数据，投机净多头料将大幅下降。
美国2月成屋签约销售指数环比跌0.8%，为连续第八个月下跌，创两年多新低。2月份成屋销售数据不佳主要是受到天气因素的影响。耐用品订单和个人消费支出数据向好打压金价下行。下周美国将公布3月非农就业数据，良好的复苏形势将进一步提振就业市场，打压金价。
美国经济数据显示，美2月耐用品订单环比激增2.2%,远好于预期；美国个人消费支出（PCE）终值年化季率增长3.3%,创二年多来最快增速。但美国2月成屋签约销售指数环比跌0.8%,为连续第八个月下跌，创两年多新低。2月份成屋销售数据不佳主要是受到天气因素的影响。耐用品订单和个人消费支出数据向好打压金价下行。本周美国将公布3月非农就业数据，良好的复苏形势将进一步提振就业市场，打压金价。由于美国经济数据逐步改善，市场对美联储（Fed）继续缩减量化宽松（QE）以及提前升息的预期升温，料将限制金价涨幅。
联合国大会周四（3月28日）通过一项不具法律约束力的决议，宣布本月早些时候克里米亚加入俄罗斯的公投无效。西方国家称，投票凸显俄罗斯的孤立。今年前两个月金价上扬主要是因为美国受气候条件影响导致经济数据普遍走软，但眼下黄金似乎有些上扬过度，因此回撤并不令人感到意外。另外，近期美联储还在3月利率决议后继续缩减100亿美元的购债规模，令市场对美国经济改善的前景转向乐观打压金价。
在本次黄金出现回调之前，相比去年11月份的阶段性低点，黄金反弹了约17%。驱动前期金价上涨的主要原因是市场不确定因素的增加。如天气因素是否是造成美国经济扩张放缓的关键原因；货币回流发达经济体对新兴市场的冲击程度如何；乌克兰地缘政治危机的规模和范围有多大。随着时间的推移，上述不确定因素正在消失或减弱。新兴市场动荡被证明只是暂时性的，美国经济二季度将重新开始加速。首先，不利的天气因素对数据的影响消失。其次，一季度数据基数较低也有利于数据环比出现明显改善。从就业数据看，2月份的新增非农就业人数已经摆脱了天气因素的困扰，出现较大幅度的反弹。
从目前新兴经济体的表现看，在度过了最煎熬的2月之后，资本流出对新兴市场的冲击已经减弱，金融市场出现大幅波动的可能性已经降低。随着美国经济体的复苏以及新兴经济体自身的修复，预计新兴市场经济的表现也会出现环比改善。新的下行风险正在酝酿。在投资需求疲弱的背景下，新兴市场的消费需求是支撑金价的关键因素。但受近期人民币汇率波动区间扩大的影响，预计下一阶段中国黄金进口数据可能放缓。同时，预计美国经济数据将出现较大程度的改善，且美联储对加息的时点将有所提前，下一阶段实际利率可能重新开始上升。
2011—2013年，中国从香港进口的黄金自427吨快速攀升至1495吨，复合增速达到了86%，贸易套利是推动进口大幅攀升的主要因素。人民币汇率波动加大后，投资者预期将发生明显改变，部分融资参与者可能会了结头寸或退出市场。近期，在人民币出现贬值后，国内金价自价格溢价快速转为价格折扣，反映了国内需求对汇率异常敏感。尽管1月份黄金进口数据仍较为强劲，但我们预计随着部分参与者退出市场以及消费旺季结束，中国黄金进口高速增长的趋势将接近尾声，预计2014年中国自香港进口的黄金将下滑10%至1345吨。
从最近的FOMC会议声明看，FOMC使用了“QE退出之后的很长时间”作为前瞻指引的框架，耶伦对“很长时间”的定义为“6个月左右”，这意味着升息时点提前至2015年4月份，而QE的退出将在今年秋季完成。预计在经济重新加速之后，债券收益率将重新出现上升。总体上，我们认为，由于长短期利差已经处于较高水平，2014年长期利率上行的幅度会小于2013年，但经济复苏的趋势意味着长期利率出现趋势性下跌的概率较低。
本周一关注重点
德国2月实际零售销售
法国第四季度GDP终值
欧元区3月调和消费者物价指数初值
加拿大1月GDP
美国3月芝加哥采购经理人指数
伦敦 英国央行行长卡尼将出席金融稳定委员会全体会议
