2021-04-14 17:10:22
通胀预期是否会被市场证实,还是被证伪从而改变通胀交易的逻辑?4月13日答案被揭晓,美国3月份CPI数据公布。与上月相比CPI上涨了0.6%,同比增长2.6%。目前价格上涨已经从PPI的生产端蔓延至CPI的消费侧。温和的通胀正在到来,这也是美联储乐于见到的局面。
数据公布之后,美元小幅走弱,黄金短线拉升逾20美金。通胀好于预期引发黄金短线上涨,这是非常常见的市场反应。债券市场则因为考虑到基数效应,早已消化此次公布的通胀因素,继续从半年高位缓慢滑落。
美国CPI反映了什么信息
完整版本的美国CPI报告可以在劳工部的网站上找到,详细的CPI报告蕴含各分类的涨跌幅以及各州地区的单独CPI统计,是一个比较全面的报告。在这当中可以观察到此轮物价上涨主要是什么驱动的,也可以分析这个驱动力是暂时的还是持续的。
从分类开看能源价格的涨幅最大,带动力最强。3月份的数据当中,汽油就环比上涨了9.1%,燃油上涨3.2%。最直接的感受就是美国加油的价格上升了。
食品价格并没有明显上涨,环比仅增加0.1%。服务行业的价格环比涨幅来到了0.4%,说明第三产业正在恢复,这与前期的服务业PMI,零售数据转好等是一脉相承的。
能源价格的上涨往往是暂时性的,因为天然气、煤炭、石油等期货价格经常变动,也具有周期性。这样的通胀带动因素可能今年存在,明年就不存在。以汽油为例,目前每加仑价格正在上探3美金。2015-2016年上涨阶段中,美联储也只加息了两次;而2017-2018年,同样的汽油涨幅下,美联储加息次数成倍增长。
正因为能源价格具有较强的波动性,所以在CPI统计中需要区别是否计入能源价格的波动。核心CPI就是剔除了食物和能源价格变化,来衡量物价的方法。美国核心CPI同比上涨1.6%,并没有与之前有突飞猛进的表现,甚至比2018-2020加息周期的表现差远了。
目前不难发现,美联储并不急于改变,而市场则过于担忧这样的通胀数据。其实在80年代后,美国的高通胀几乎就消失殆尽了。
通胀上升不代表黄金受益
很多分析当中都提及黄金是一个抗通胀的品种,但是这样的抗通胀效应几乎没有发现。从下图对比上看,美国CPI同比增速和黄金的相关性并不是很大,无法以价格上升的幅度来预测黄金的涨幅。
黄金抗通胀主要指的是在恶行通货膨胀的背景之下,一个国家的法定货币丧失了贮藏智能,价格快速下降。此时人们倾向于持有外币或者是实物黄金,抛售不值钱的本币。最新的案例就是一些非洲国家如津巴布韦。
黄金表现近期看美债
现在的状况之下,黄金主要和美国十年期国债收益率以及TIPS债券收益率相关。前文说到目前公布的数据是对前期通胀预期的印证,当靴子落地之后,经常出现买预期卖事实的状况。周线图中美债收益率已经暂时回落到1.625%,而黄金周线在1860美金形成双针探底的结构,后期美债收益率或许短暂回落,推动黄金形成短线反弹势头。
随着美债收益率暂时性的回落,前期获益颇丰的美元指数也转为短线下行。鳄鱼均线目前呈现空头排列态势。
本文所含评论、新闻、研究、分析、价格及其他资料只能视作一般市场资讯,仅为协助读者了解市场形势而提供,并不构成投资建议。GKFXPrime已采取合理措施确保资料的准确性,但不能保证资料的精确度,及可随时更改而毋须作出通知。GKFXPrime不会为直接或间接使用或依赖此等资料而可能引致的任何亏损或损失(包括但不限于任何盈利的损失)负责。
