HY兴业投资:黄金/美元能否在2024年保持上涨势头?
文 / 鹤轩 2024-01-02 09:14:12 来源:亚汇网
进入2024年,金价面临双重风险。美联储的货币政策决议,全球经济健康状况以及地缘政治发展可能对黄金/美元来年的走势产生巨大影响。
美国银行业危机和通胀粘性
市场对美国联邦储备委员会(美联储)在 2022 年年底停止紧缩政策的态度转为乐观。随着美国国债收益率转跌并在2023年初继续走低,黄金保持了上涨势头,并在1月份上涨近6%。
2023 年初,随着通胀回落放缓,黄金进入盘整阶段,市场重新评估美联储的政策前景。然而,3 月份美国银行业的动荡给黄金/美元带来了提振,该货币对一年来首次攀升至2000美元以上。在五天内,美国三家中小型银行--硅谷银行、Silvergate 银行和Signature银行相继倒闭,引发了一场避险潮。由于美联储和监管机构迅速做出反应,通过建立银行定期融资计划(BTFP)来缓解金融市场的紧张局势,黄金回吐了当月部分涨势,并在4月份录得小幅上涨。
与此同时,事实证明,今年第二季度美国的通货膨胀比最初想象的更具粘性,而劳动力市场的状况仍然相对紧俏。为此,美联储继续提高政策利率。在今年的前三次会议上,美国央行选择每次加息25个基点,将政策利率从4.25%-4.5%提高到5%-5.25%。由于人们对银行业动荡演变成大范围危机的担忧有所缓解,加上美国国债收益率上升,黄金在5月和6月收跌。
在6月份暂停加息之后,美联储在7月份再次将政策利率上调 25 个基点至 5.25%-5.5%。美联储没有关闭进一步收紧货币政策的大门,因为美国经济增长速度强于预期,非农就业人数增幅持续高于预期。夏季结束时,黄金受到看跌压力,从8月到9月底的两个月内下跌超过6%。
地缘政治和美联储转鸽
在今年第三季度,有越来越多的迹象显示美国就业市场走软、物价压力减弱,这使得美联储没有进一步收紧政策。政策制定者仍不愿释放政策转向的信号,但金价重拾牵引力。与此同时,由于哈马斯于10月7日对以色列南部发动突然袭击,杀害平民并劫持人质,以色列宣布进入战争戒备状态,并开始在加沙地带展开反攻行动,避险资金开始主导金融市场。随着地缘政治紧张局势升级,黄金大放异彩,当月涨幅超过7%。
随着市场参与者越来越相信美联储的紧缩周期已经结束,黄金在11月份延续升势。一旦黄金/美元突破2000美元,技术性买家也表现出兴趣,帮助该货币对走高。
也门胡塞叛军在周日(12月10日)在红海袭击了三艘商船,而美国军舰则在12月10日击落了三架无人机,这一消息推动了黄金在当周开盘上涨。这一事态发展再次引发了人们对以色列-哈马斯冲突演变成中东大范围危机的担忧,黄金在12月11日亚洲交易时段达到2,149美元的历史新高。尽管黄金/美元在随后几天大幅回撤并跌破2,000美元,但美联储在12月中旬转为鸽派基调对美元构成了压力,并帮助该货币对找到了立足点。
在今年最后一次政策会议之后,美联储将政策利率维持在 5.25%-5.5% 不变,并指出通胀前景稳步改善。在会后的新闻发布会上,美联储主席杰罗姆-鲍威尔(Jerome Powell)表示,现在宣布战胜通胀还为时过早,但他承认,何时开始降息才合适的问题正逐渐浮出水面。鲍威尔说:"政策制定者们正在思考、讨论何时适合降息,"他还说:"我们非常注重不要犯把利率维持在过高水平太久的错误。"
在撰写本文时,CME集团的美联储观察工具显示,市场定价美联储在3月份降息25个基点的概率接近70%。到2024年12月,美联储政策利率处于3.75%-4% 或更低水平的概率接近60%。市场头寸表明,明年相对大幅的利率下调已被定价,如果宏观经济数据与这一预期背道而驰,美元仍有反弹空间。
美联储对美国避免经济衰退也比较有信心。在第三季度,美国国内生产总值(GDP)同比增长率达到了令人印象深刻的5.2%。由于这一时期的库存积累是推动经济扩张的主要动力,因此2024年上半年的增长率急剧下降也就不足为奇了。