2016-03-14 11:30:15
上周笔者写了一篇《春暖花开日，原油反弹时》，判断原油的波段涨势有望延续。一周美原油主力合约上涨约6%，最高39美元，已经超过笔者报收预期目标38美元。不过现在大家关心的问题是后市走势如何演化。
最近1个多月以来，大宗商品的反弹，主要受两个因素的影响。一个因素是市场对美元加息时点预期在今年2月初有大幅度推迟，美元因此大跌，商品受益反弹。而这种预期的改变我感觉主要还是和美联储态度的转变是主要原因，具体分析可以参考笔者《猴年春节市场上窜下跳 后市如何演化》。另外一个因素是中国因素。汇率方面，二月以来中国政府密集发声，多次表态，人民币汇率不会大幅贬值，明显稳定市场预期。经济方面，中国一月份天量新增贷款和M2大幅增加，市场预期，中国是否将很再次重演2008年对经济强刺激一幕。而周小川行长表示，略微宽松的货币政策，以及财政部进一步加大财政刺激力度的态度，强化了市场对中国经济刺激的预期。这些都是利好商品的因素。
不过随着上周五，中国经济一系列数据的公布，利多商品反弹的因素正在被大幅度的削弱。首先3月18日周五晚上公布的中国2月新增人民币贷款7266亿元，预期1.2万亿元，前值2.51万亿元。中国2月社会融资规模7802亿元，预期1.85万亿元，前值3.42万亿元。中国2月M2货币供应同比13.3%，预期13.7%，前值14%。，远逊于市场预期。二月份的数据表明，一月份的超预期的新增融资规模和货币供应量，不会是2016年的常态，中国政府不会再搞水漫金山式的货币刺激政策。周小川行长周末的两会上也再此强调了这一点。
3月19日周六公布中国一系列经济数据。中国1-2月工业增速加速回落至5.4%，创2008年11月以来新低。1-2月份社会消费品零售总额上涨10.2%，较去年12月增速11.1%，去年全年增速10.7%小幅回落。中国1-2月城镇固定资产投资同比增10.2%，为20个月以来增速首次出现回升，较去年同期的13.9%有下滑明显。虽然固定资产投资同比增加，但是总体经济增长回落的态势十分明显，即中国经济进一步往6.5%方向进展的趋势明显。
以上这些因素会对商品，特别是铜铝镍钯等金属带来比较大的负面压力。随着这些商品的调整压力显现，原油也很有可能出现调整。
除了中国因素之外，本周四（3月17日）美联储议息会议会给市场带来较大的不确定性。由于欧洲央行上周宣布实施大幅度的货币宽松政策，等于变相给美元加息。加上目前美国经济和金融市场并不强劲，本次美联储会议没有加息的可能，但是会议之后，美联储主席耶伦的讲话仍会带来很大影响。我想耶伦很大概率会强调美国经济复苏前景良好，并强调不排除接下来几个月加息的可能性，这对美元将带来提振，从而对商品构成压力。对商品的压力很可能从3月中延续到3月下旬。
鉴于以上的分析，笔者认为，对于商品3月17日之后的走势需要保持谨慎。从技术图表看，商品在经过2月份以来波段反弹之后，上周以来铜和铝等金属调整的态势没有结束。推测3月中下旬出现持续震荡调整的走势可能偏大一些。而原油经过一个多月的反弹之后，面临39-40美元的前期压力。因此对上涨走势不宜盲目乐观。而应该注意技术图表上出现的重大调整信号。
最后谈一下金银和美元。黄金白银和美元今年以来，整体负相关关系明显。特别是黄金的大涨一是市场避险因素影响，一是美元大跌的影响。从盘中的金银和金属的关系看，两者出现一定的负相关关系，不过从大波段看，金银和金属仍呈现正相关关系。基于对本周美联储会议利多美元的判断，预计黄金白银在3月17日以后也是承压的可能较大。至于美元指数，笔者认为经过急跌之后，有望在三月中下旬逐渐企稳。
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