季峥：5月30日市场观点

  要闻点评：

  1、随着经济放缓开始对劳动力市场造成冲击，欧洲最大经济体德国的失业率5年多来首次攀升，引发市场对于其经济状况的担忧。

  数据显示，德国5月份失业率从4月份的4.9%上升至5%，自2013年11月以来首次月度攀升。此前4月4.9%的失业率水平也创下1991年以来的最低水平。

  失业率上升之际，月度失业人数也在大幅攀升，5月失业人数较上月大涨6万人，增幅创10年最大，市场预测则是下跌8000人。

  这为市场购买德国国债提供了进一步的动力，推动德国10年期国债收益率进一步走低，跌破0关口。

  德国联邦劳工署表示，约三分之二的增幅是由于统计数据中对一些人进行了重新分类。不过其同时承认德国的经济正在放缓，“我们看到经济放缓对于劳动力市场影响的最新迹象”，“ 对新员工的需求仍处于较高水平，但正在放缓。”

  此前数据显示，德国4月商业景气指数为99.2，低于3月份的99.7，同时也是连续第四个月低于100。该数据的意外恶化彻底打消了市场对欧洲经济反弹的乐观情绪。

  点评：德国失业率小幅上升，商业景气指数持续下行，都是经济前景不佳的信号。由于德国是出口导向性经济体，所以美国和欧盟的贸易问题将会给德国出口企业带来极大不确定性。而德国债券收益率持续为负值，也是经济前景不佳的信号。这对黄金长期来说是一个利多信号。

  2、太平洋(601099)投资管理公司（PIMCO）美国核心策略首席投资官Scott Mather在接受彭博电视采访时称，无论是规模、久期、信贷质量和流动性低下的程度，都印证信贷市场即将出现前所未见的崩盘。

  投资环境越来越难，PIMCO在新发布的市场展望中建议，在更为谨慎、更多灵活性和流动性的地方追求收益率。股市的回报率可能会下降，而波动会增加，建议配置美债对冲风险，并偏好资产抵押证券和高质量公司债。

  美国公司杠杆不断攀升，公司债在GDP中的占比已经超过了前高。信贷质量下降，承保的标准也在降低，Scott Mather指出，这些周期尾声的信贷特征，在2005和2006年也曾经出现。而众所周知，2007年次贷危机爆发，随后便是金融海啸。

  3个月与10年期美债收益率曲线倒挂在过去50年里出现过六次，每一次都无可避免地发生了经济衰退，自这一信号出现后，平均311天衰退就到来了。华尔街见闻注意到，彭博社早前报道称，这一收益率曲线倒挂幅度为负12个基点，是今年3月倒挂自2007年首次出现以来最低，说明现在市场的恐慌程度再创新高。

  美国债市暗示美联储下一步只能是降息。不管美联储怎么想，至少市场是信了。芝加哥商交所CME根据美国联邦基金利率期货的交易算出，5月29日周三，美联储在9月降息的可能性上升至62%，高于5月28日纽约尾盘时的50%；12月份降息的可能性上升至86%，高于昨日纽约尾盘的79%。

  这表明，投资者在加速押注美联储不得不在今年底之前降息。华尔街见闻曾提到，经济增长前景的不确定性，使市场越来越期待“美联储今年不止降息一次”。从周三美股盘初的CME图表来看，市场预期年内降息两次的可能性超过46%，高于周二时的40%。

  点评：太平洋投资管理公司美国核心策略首席投资官表示，公司债在GDP中的占比已经超过了2005-2006年的水平。信贷市场风险极大。而美国联邦基金利率期货显示，5月29日周三，美联储在9月降息的可能性上升至62%，高于5月28日纽约尾盘时的50%；12月份降息的可能性上升至86%，高于昨日纽约尾盘的79%。美元年内降息的概率较大，这对黄金中期构成利多。

  走势点评：

  周三黄金冲高回落，以上影线的十字星报收。短期而言美元指数维持强势，对黄金继续构成压力。当然中期而言，黄金持续下跌的空间并不会很大。笔者比较倾向于黄金下跌是零杠杆交易者布局中线多单的机会。对于杠杆交易者而言，小波段交易重视控制风险是明智选择。昨日黄金虽然有一波反弹，但是在1286美元附近回落，短线显示调整压力比较大。从日线组合来看，黄金调整可能性比较大。现货金1278美元支撑如果跌破的话，黄金进一步下跌的机会比较大。短线压力1283-1286美元附近。日内计划现货金1283美元附近做空，止损1288，目标1275美元附近。

  周三美原油下跌后涨，以带长下影线的T字线报收。这里形成下影线长度达2美元左右，是比较罕见的。由于在57.5-57美元一线有过几天整理，通常是提示目前这个位置形成阶段性低点可能性比较大。不过从操作角度，如果能再次探底到58.5美元，甚至58美元企稳以后，做多的机会更好。具体策略方面，其实还涉及到仓位问题。由于很多人资金较小，做的却都是标准合约，通常承担的风险过大。笔者建议是选择有小合约的市场参与，这点比策略本身更加重要。日内计划美原油58.5美元附近做多，止损58，目标59.5美元附近。

  周三欧元/美元和英镑/美元均出现下跌走势，有近期波动不大，所以均为小阴线报收。目前短线趋势上，两者均为下行趋势，因此操作上仍考虑反弹做空为主，不建议追空。欧元/美元压力1.1160-1.1170附近。英镑/美元压力1.2650-1.2670附近。操作上，注意风险控制。