2024-04-01 16:55:39
欧元/美元在第一季度走弱，因为欧盟和美国之间的经济表现进一步恶化。此外，美元受益于优越的利差，在低波动时期，由于投资者寻求借入低收益货币来投资高收益货币，这往往有利于高收益货币。
展望后市，欧洲央行将在今年第二季度降息，并将在今年下半年继续降低借贷成本，如果最近的央行言论可信的话。金融市场当然认为这是最有可能的情况，这将在未来几周和几个月内对欧元造成压力。
1、美联储承认降息不可避免 但时机仍不确定
对2024年经济增长和通胀的上调向市场发出了一个信号，即基本面仍然强劲，根据目前的市场隐含预期，降息需要在6月甚至7月之前被搁置。然而，其他央行就没有那么幸运了。例如，几位欧洲央行（ECB）官员已经明确表示，6月是降息的潜在开始日期，并希望停滞不前的经济能够持续到那时。如果即将到来的数据进一步恶化，市场可能会开始消化更早的加息，或者预计欧盟今年将降息三次以上，这可能会打压欧元/美元。
由于欧元/美元对美元篮子 （DXY） 的贡献超过 57%，预计这将支持第二季度美元表现的基准。今年（到目前为止），美元兑大多数货币都走强，并可能继续受益于优越的利差。
此外，美国经济正在放缓，从第三季度的年化增长4.9%下降到第四季度的3.2%，今年第一季度有望达到2.1%。如果出现疲软迹象，美联储将有动力降息以避免经济衰退。就业是保持经济机器运转的另一个因素。工作保障和大量可用工作在很大程度上支持了消费和消费者支出。就业人数的急剧下降和裁员增加的消息在第二季度对美元构成了潜在威胁，但目前的数据仍然强劲。
2、美元指数面临三大危机
当前美元主要面临三大危机：第一，美元的储备危机。2022年以来，全球宏观经济被复杂的形势和频发的地缘政治冲突笼罩。尤其是美国对俄罗斯外汇储备的一系列处置措施，令其他国家感到不安。Wind数据显示，近两年，全球央行每年增持黄金的数量较之前翻了一倍，其中中国、土耳其、波兰增持数量居于前三，而G7国家黄金储备的总和近两年却反而减少了6吨。全球央行的这一举动是支撑金价长期走势的重要支撑之一。
第二，美元的债务危机。美联储货币政策面临抗击通胀和减轻利息负担的两难境地。为了抗击通胀必须维持高利率，但随着前期的低利率国债到期被置换成更高利率的国债，利息支出将变得难以负担；但如果降低利率减少利息负担，顽固的通货膨胀也将损害美元信用。目前看这似乎是一个接近无解的问题。
第三，美元的结算危机。美元的SWIFT结算体系是国际贸易结算的基础设施，但它被用作经济制裁的武器之后，中国、俄罗斯等国纷纷开始尝试用美元以外的货币进行国际结算，这对美元国际结算货币的地位形成了挑战。
短期来看，美联储开启降息周期可能会推动非央行投资者入场购金。刚刚结束的3月美联储议息会议，其点阵图给出了今年3次降息的预期。从历史规律来看，一旦美联储开启降息周期，非央行投资者大概率将从抛售转向净买入。届时黄金价格将受央行和非央行投资者的共同推动，其上涨逻辑可能将更加顺畅。
3、欧元区通胀有望进一步下降
最新的欧洲央行工作人员预测显示，通胀将在未来几个月和几个季度继续进一步下降，能源通胀“预计将在2024年的大部分时间里保持在负值区域”，而食品通胀预计将“从2023年的10.9%大幅下降到2024年的平均3.2%”。随着价格压力迅速消退，欧洲央行现在对首次降息的时机增加了信心和灵活性。
欧洲央行此前下调了欧元区通胀预期，将2024年通胀率下调至2.3%，2025年和2026年通胀率分别下调至2.0%和1.9%。与此同时，欧洲央行还下调了去除食品和能源等因素的核心通胀率。根据最新预测，2024年核心通胀率为2.6%，2025年和2026年的核心通胀率分别为2.1%和2.0%。
另外，欧洲央行还将欧元区2024年经济增长预期下调至0.6%，预计近期经济活动将保持低迷。此后，在消费和投资的支撑下，欧洲央行认为欧元区经济将回暖，到2025年和2026年分别增长1.5%和1.6%。
3、欧元区今年经济增长仍将不温不火
根据一系列官方预测，欧元区今年的经济增长将保持疲软，欧洲央行的最新预测显示，2024年欧元区将温和复苏0.6%。最近的数据显示，受需求疲软和借贷成本上升的阻碍，欧元区经济在2023年下调了0.4%。欧元区最大的成员国，也是19个成员国的前一个增长引擎德国，一直无法将经济活动提升到以前的水平，预计到2024年仅增长0.2%。
德国经济部长罗伯特·哈贝克（Robert Habeck）最近的评论表明，德国经济“处于棘手的水域”，德国摆脱危机的速度“比我们希望的要慢”，这加剧了人们对德国经济正在停滞不前的担忧。德国政府最初预测2024年GDP增长1.3%。由于全球需求下降以及之前对俄罗斯石油和天然气的依赖，德国经济受到出口增长疲软的沉重打击。在俄罗斯入侵乌克兰后，德国于 2022 年底停止进口俄罗斯石油和天然气。
4、欧洲央行会在6月开始降息吗？
在3月份的上一次欧洲央行货币政策会议上，行长克里斯蒂娜·拉加德（Christine Lagarde）承认，虽然管理委员会尚未讨论降息，但他们已经开始“讨论缩减我们的限制性政策”。拉加德还补充说，央行在推动通胀向目标迈进方面正在取得进展。“因此，我们更有信心了。但我们没有足够的信心，我们显然需要更多的证据，更多的数据......我们会在4月知道更多，但在6月我们会知道更多。这是对 6 月会议的引用，市场预期在上半年结束时降息。金融市场目前显示，在6月6日的会议上加息25个基点的可能性为64%，而市场目前尚未决定欧洲央行今年是否会降息三到四次。
随着通胀进一步走低，经济增长充其量是疲软的，欧洲央行将在 6 月的会议上开始放松其限制性货币政策的进程，在 8 月假期开始之前，欧洲央行很有可能在 7 月的会议上进一步降息。欧洲央行不会是今年唯一开始降低借贷成本的主要央行，但它们很可能是第一个，这将使欧元在未来几个月容易受到进一步疲软的影响。
二季度欧元/美元技术走势展望
技术上，在1.1033和1.1140找到阻力位后，该货币对被送入低位，在1.0724找到支撑位。欧元多头试图卷土重来，但未能重新测试年度高点，随后在本季度的最后几周走低。
1.0724仍然是欧元/美元在第二季度的关键水平，因为它代表了继续抛售的绊脚石。红色和蓝色方块根据过去两个季度的平均季度变动绘制出一个粗略的范围。鉴于看跌欧元和看涨美元前景，下行趋势似乎更为突出，1.0656 是第一个目标水平，1.0450 突出了与主要抛售以及 2023 年末摆动低点一致的水平。
然而，在这个不确定的时期，各国央行不确定何时降息，预计外汇走势不会直线走势。因此，对上行的兴趣水平出现在1.0929，然后是1.1033（前阻力区）。突破1.1100至1.1140将使看跌的季度前景无效。
（亚汇网编辑：汐雨）
