2024-04-30 14:33:19
进入4月后，欧元/美元在第二周开始大幅下跌，并触及年内低点1.0612，截至发稿，欧元/美元报价1.0695，本月跌幅0.87%。欧洲央行（ECB）官员不断为6月份的降息铺平道路。法国银行和欧洲央行政策制定者Fran?oisVilleroydeGalhau表示，他们应该在6月降息，因为政策制定者“现在对欧元区的反通胀道路有足够的信心，而且越来越有信心。”此外，意大利央行行长法比奥·帕内塔指出，如果美联储保持利率的时间比市场预期的要长，这可能会加强欧洲央行降息的理由，而不是削弱它。
欧洲央行6月降息“蓄势待发”
尽管美国通胀上升推迟了对美联储转向宽松政策的预期，中东紧张局势使油价居高不下，欧洲央行官员依旧坚持今年多次降息的计划。
目前，全球投资者正在重新考虑他们所预期的全球宽松周期，此前美国物价强劲增长使得美联储的首降节点一拖再拖。美联储的降息计划曾被视为其他央行的“发令枪”。
欧洲央行行长拉加德曾强烈暗示，这家欧元区央行仍有可能开始下调存款利率，但一直小心翼翼地为以后的政策留有余地。拉加德几乎所有欧元区20国央行的同僚都更加明确地表示，他们预计随着欧元区通胀率逐步下降，通胀到明年将达到欧洲央行2%的目标。所有人都强调，欧洲央行的决定将基于即将公布的数据，尤其是有关工资、利润和生产率的数据。爱沙尼亚央行行长穆勒表示，“只要经济发展符合我们的预期，我们就有理由预计，在今年6月之后，到年底还会有几次降息。”就连鹰派的荷兰央行行长诺特也表示，他对2024年的三次降息“并不感到不舒服”。立陶宛央行行长西姆库斯表示，可能会有三次以上的降息，法国央行行长维勒鲁瓦认为，中东和美国的最新发展被普遍视为更加谨慎的理由，但并未从根本上改变欧元区的形势。
交易员们押注，如果没有其他办法来遏制欧元的疲软，欧洲央行最终将被迫跟随美联储的脚步。摩根士丹利分析师在报告中称，“相对于之前更为激进的降息路径，由汇率引发的通胀让我们有理由对欧洲央行的降息行动感到担忧。”然而，政策制定者总体上对欧元的波动感到满意。
“外汇市场迄今非常平静，”克罗地亚央行行长Vujcic上周表示。意大利央行行长帕内塔强调，欧元走弱的宽松效应通常会被债券收益率和大宗商品价格上涨所抵消，从而导致融资环境净收紧。几乎所有执委都强调欧元区经济比美国弱得多，需要采取不同的方法。“美国和欧元区经济已脱钩，”比利时央行行长温施表示。“美联储和欧洲央行政策利率之间的差距并不新鲜，而且可能会扩大。”法国央行行长维勒鲁瓦估计，只要欧洲央行的存款利率保持在2.5%甚至2%以上，这会继续对经济施加限制。维勒鲁瓦是欧洲央行管委中有影响力的人物。葡萄牙央行行长森特诺也对此表示赞同。欧洲央行执委施纳贝尔在一次活动中表示：“在另一种情况下，生产率增长将继续保持低迷，对利率敏感度较低的服务业的需求将保持足够强劲。”
欧元区PMI数据明显好转 支撑欧元反弹
上周公布的4月欧元区综合PMI初值从3月份的50.3反弹至51.4，超出市场预期的50.7，这也是连续第二个月稳定在荣枯线上方。服务业PMI初值从上个月的51.5上升至52.9，同样超出市场预期，达到11个月以来的高点。但制造业持续低迷，4月制造业PMI从前值的46.1降至45.6，这也是最近4个月以来的最低水平，而制造业自2022年中旬以来一直处于收缩区间。此外，德国4月综合PMI由前值的47.7升至50.5，高于市场预期的48.4，而制造业PMI初值录得42.2，不及市场预期的42.7，但略高于前值的41.9。而服务业PMI则从50.1上升至53.3，超出市场预期的50.5。此外，ECB部分官员发表言论，再次确认了6月开启降息的市场预期，但对此后的路径依旧没有给出明确暗示。鹰派欧央行票委代表，德国央行行长Nagel上周表示：6月份欧央行的利率变动不一定会引发随后的一系列降息。并未完全相信通胀正在回归目标。如果数据显示通胀回到2%，我支持6月降息。在此背景下，OIS市场目前依旧预计ECB依旧会在6月开启首次降息而年内降息总量从上周初的80基点小幅回落至71基点左右。
美国经济数据超预期走弱 美联储降息预期有所回落
上周公布的数据显示，美国4月制造业PMI数据跌破荣枯线，仅仅录得49.9，远低于市场预期的52以及前值的51.9，这也是2023年12月以来的最低水平。而对经济贡献更大的服务业表现同样不及预期，4月服务业PMI初值录得50.9，低于市场预期的52以及前值的51.7。4月综合PMI虽然仍位于扩张区间，不过4月初值录得50.9同样低于市场预期的52和前值52.1。另外，美国商务部的数据显示，美国第一季度实际GDP年化季环比增速录得1.6%，远不及市场预期的2.5%，较去年四季度的3.4%也有大幅的放缓。而这也是为2022年第二季度以来的最慢增速。同时发布的季度通胀数据显示，个人消费支出（PCE）年化季环比增长了2.5%，小于前值的3.3%以及市场预期的3%；但美联储更关心的核心PCE价格指数年化季环比则录得3.7%的增长，明显超出市场预期的3.4%，以及前值的2%，而这也是最近一年来PCE指数首次出现季度的增长。这也显示出美国核心通胀依然顽固。而上周五公布的3月PCE同比增速录得2.7%，超出市场预期的2.6%以及前值的2.5%。环比增速录得0.3%，符合市场预期和前值。而美联储尤其关注的3月核心PCE物价指数同比增速录得2.8%和前值保持一致但超过市场预期的2.7%。随后公布的密歇根大学对未来一年的通胀预期录得3.2%，同样超过前值和市场预期。总的来看，美国通胀压力的反弹推迟了市场对美联储降息的起点，在此背景下，目前OIS市场对美联储6月降息的可能性下降至仅仅9%左右，而市场对美联储首次降息的时点也由今年9月推迟至11月，而对年内降息总量的预期也自上周初的40基点下降至35基点左右。
关注美联储FOMC会议
预计本周美联储将继续维持利率不变，而市场也将重点关注鲍威尔在发布会上的言论，以此寻找有关未来货币政策转向宽松的最新线索。考虑到近期美国通胀的持续反弹，我们认为鲍威尔可能会在发布会上再次强调“不急于降息”的基调，而这也可能继续强化市场对美联储降息预期维持在低位。此外，鲍威尔有关美国经济的评论同样可能会影响市场对美联储降息的预期，鉴于美国经济目前展示出的韧性，鲍威尔可能会继续强调未来的经济数据对货币政策的关键作用，而本周五即将公布的非农数据可能会对美联储未来的货币政策产生较大的影响。
机构观点
凯投宏观：尽管有改善迹象，欧元区经济依然疲软
凯投宏观欧洲经济学家Franziska Palmas表示，欧元区企业信心的减弱将使欧洲央行从6月开始进行一系列降息。欧盟委员会周一公布的月度调查显示，由于工业和服务业信心下降，本月整体经济景气意外下滑，而消费者信心则几乎没有改善。Palmas说，这提醒人们，尽管最近出现了一些改善的迹象，但欧元区的经济依然疲软，“因此，6月降息似乎仍是板上钉钉的事，此后进一步降息的可能性很大。”
新加坡华侨银行：降息预期或已被消化，这一变化将发挥影响
由于德国IFO数据好于预期，欧元守住了近期的涨幅，支持了欧元区/德国经济增长状况可能出现企稳迹象的观点。我们认为，市场可能已经在很大程度上将欧洲央行降息纳入了欧元定价，但可能还没有消化欧元区经济增长重新评估的前景。最近有迹象表明，欧元区经济增长出现了一些企稳迹象。欧洲央行行长拉加德和德国央行最近谈到了德国经济活动加速。欧元区更好的增长故事可以抵消激进的降息预期，利好欧元。然而，欧元进一步上涨似乎缺乏动力。
日线图上的看跌势头消退，相对强弱指数上升。风险偏向上行。阻力位在1.0715（10月低点至1月高点的61.8%斐波那契回撤位），1.0740（21日移动均线）。若成功跨过这些障碍，欧元应该会继续上涨至1.0795（50%斐波那契水平）。支撑位在1.0660-1.0610（近期低点）。此前欧洲央行管委纳格尔表示，欧洲央行无法承诺在6月首次降息后会发生什么。这与首次降息可能是“板上钉钉”的，但此后的利率路径可能高度依赖于数据的观点一致。
欧元/美元技术展望
欧元依旧处于下行趋势中 欧元上周在年内低点1.06附近找到支撑一度反弹至1.07上方，虽然短期内欧元的下行遇到技术上的支撑，但欧央行和美联储的货币政策分化可能会继续利空欧元的走势。本周市场将重点关注美国非农就业数据，如果数据显示美国劳动力市场依旧保持强势，那么美联储不急于降息的基调可能会进一步得到强化，而欧元则很难走出持续的反弹行情。
（亚汇网编辑：慧雅）
