2024年5月欧元兑美元汇率走势总结与分析

在2024年5月，欧元兑美元的汇率经历了一系列波动。整体而言，欧元在月初表现出一定的韧性，但随着月中一系列经济数据和央行政策声明的发布，汇率走势逐渐偏向美元。截至发稿，欧元兑美元报价1.0806，本月上涨1.31%

欧洲央行首次降息即将出现，但尚难启动长期宽松

在欧洲央行官员不断释放降息信号的情况下，下周除降息25个基点以外的任何行动都将是超预期的，而且央行的信誉还将严重受损。以往降息周期主要是由经济衰退或危机引发的，但幸运的是目前的欧元区经济并未受到威胁，因此欧洲央行并不具备降息的紧迫性，而且也暂不需要长时间的降息。欧洲央行降息并不是因为它必须这么做，仅仅是因为可以这么做。

近期欧洲央行对自己的预测能力越来越有信心，此前拉加德曾表示通胀已经得到控制。但欧洲央行可能过于自信了，受服务业支撑，近期的通胀数据仍略强于预期，至少在未来几个月，通胀可能会略高于欧洲央行的预期。受油价轻微反弹的影响，下周欧洲央行的通胀预期可能略微上调。我们预计今年的经济增长速度和通胀预测可能略微上行，但不会改变整体形势和通胀回落到2%以下的时间点，同时，通胀保持粘性而且未得到完全控制的风险正在增加。

展望6月以后的形势，我们认为欧洲央行的利率前景并不明朗，通胀的领先指标显示出二次通胀的风险，经济活动的周期性反弹，以及劳动力的结构性短缺和薪资上涨压力都很容易令欧洲央行的通胀预测面临风险。但有一点是明确的，只有在通胀迅速回到2%以下的情况下，才会出现更长时间的实质性宽松，任何再通胀的迹象都将限制欧洲央行的操作空间。荷兰国际集团认为欧洲央行会在下周做出较鹰派的降息举动，至少在新闻发布会上，欧洲央行不会给出任何的前瞻指引。

PGIM Fixed Income首席欧洲经济学家Katharine Neiss表示，鉴于政策制定者强有力的前瞻性指引，欧洲央行6月份降息已基本“板上钉钉”，但数据的不确定性可能意味着此后降息幅度有限且渐进。她表示：“对于国内产生的通胀是否已恢复到使总体通胀率持续保持在2%的水平，数据仍然模糊不清。因此，尽管我们认为降息迫在眉睫，但预计此后的降息将是有限和渐进的。”Refinitiv数据显示，市场认为欧洲央行下周降息25个基点的可能性为89%。

欧洲央行官员警告：必须谨慎使用量化宽松！

欧洲央行执行委员会成员施纳贝尔（Isabel Schnabel）表示，量化宽松（QE）政策应主要在危机时期使用，因为其成本可能比央行政策工具箱中的其他工具更为显著。

周二她在东京的演讲中表示：“当金融市场动荡时，资产购买可以成为一种强有力的工具。然而，在这些时期之外，央行需要仔细权衡资产购买的利弊。”

她还指出，“QE在刺激总需求方面的有效性取决于经济状态。QE可能带来的成本可能高于其他政策工具。”

欧洲央行于2015年开始大规模资产购买计划，旨在重振过于缓慢的通胀。后来在新冠疫情爆发期间又启动了单独的购债计划。资产持有量一度达到约5万亿欧元（合5.4万亿美元），其中大部分为政府债券。

近期，欧洲央行官员就未来如何实施货币政策的新框架达成一致，大体上保持了现行的利率指导体系，同时试图让银行在所需流动性方面有更多发言权。这预计会涉及一个新的“结构性”债券投资组合，但具体细节尚未敲定。

明年，欧洲央行的货币政策、将按计划进行审查，其中可能包括对QE方法的评估。

欧元区通胀数据将陆续更新

收益率上涨帮助美元的广泛回升，推动欧元兑美元昨日在触及1.09阻力位前下跌。欧元区的通胀预期降至2021 年以来的最低水平，所有投资者的目光都集中在一系列即将更新的欧元区通胀数据上，这些数据将从今天开始更新，首先关注德国CPI。除此之外，今天的经济日程上没有太多重要数据。在昨天的全球债券走势之后，如果出现上行意外，我很想看看长端曲线的反应。

目前，更鹰派的美联储(就再次加息的必要性进行辩论) 与相对鸽派的欧洲央行(就夏季连续降息的可能性进行辩论)之间的分歧仍然支持欧元兑美元的下行修正。看跌欧元前景可能面临的主要风险是周五公布的美国核心 PCE 数据。市场共识是月率录得0.2%,如果结果符合预期，这将是今年以来的最小升幅，可能有助于缓解美联储的鹰派立场。

德国通胀再次上升 凸显欧洲央行面临的挑战

数据显示，德国通货膨胀率连续第二个月加速上升，这凸显了欧洲央行在准备下周降息之际实现2%目标的任务之难。这一上涨在很大程度上是由引入廉价公共交通车票的基数效应推动的。12个月前，这一举措压低了票价。不过本周的数据不太可能阻止欧洲央行决策者在6月6日降息，这将是自欧洲央行为遏制物价上涨而采取前所未有的连续加息措施以来的首次降息。今年年初，德国的工资增长尤为强劲。与去年同期相比，协商后的工资上涨了6.2%，而整个欧元区的涨幅为4.7%。

KfW首席经济学家Fritzi Koehler—Geib在一份报告中说，虽然这在一定程度上是因为一年前推出的公共交通折扣政策对通货膨胀的减缓作用已经消失，但强劲的工资增长也推迟了物价上涨的进一步放缓。她警告称：“情况正变得越来越不稳定。”这唿应了欧洲央行理事会成员克拉斯?诺特等政策制定者本周的评论。不过，她说，由于石油市场降温，能源价格仍处于回落区间，而今年工资涨幅预计将放缓。(金十数据APP)

凯投宏观经济学家帕尔马斯在一份报告中说，来自德国各地区的数据显示，德国和欧元区的通胀率可能都略低于预期。她说，德国六个州的加权平均值显示，5月份统一CPI将从4月份的2.4%小幅升至2.5%，低于预期的2.7%。帕尔马斯指出，北莱茵州的服务通胀大幅上升，主要是由于复活节的原因，以及2023年5月公共交通票价折扣的基数效应，导致年度比较无法进行。欧洲央行一直关注服务业通胀，但考虑到5月通胀率的上升是由暂时性因素推动的，它不太可能阻止欧洲央行下周降息。不过，现在看来，7月份暂停加息的可能性更大。

美债遭遇三重打击

在美国和英国度过一个长周末之后，全球债券交易缓慢恢复。收益率在短暂下跌后，就在美国交易时段迎来反弹，美国国债受到了三重因素的打击。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利的表态：美联储下一步不能排除加息选项，确认了上周会议纪要的鹰派基调。无论如何，美联储需要(大量)证据才能有信心开始宽松政策。与此同时，美国消费者信心指数意外地从97.5回升至102。消费者对经济的评估并不明确，但对收入和支出的预期仍然积极。通胀几乎未见放缓。幸运的是卡什卡利今年没有投票权，但他的话依旧迅速引起鹰派反应。这引发了美国国债的第一轮下跌。

随后，2年期和5年期美国债券拍卖的疲软，进一步推高了利率。从更广泛的角度来看，曲线的走势很有意思。尽管较短期债券的拍卖情况不佳，但这次债券曲线的长端也表现平平。由于货币市场已经认为今年只有一次降息，投资者显然对在曲线的短端增加更多看跌赌注持谨慎态度，从而将焦点转向更远的地方。此外，还需关注10年期实际收益率——昨日跳升超过6.5个基点。

德国收益率在也发生了变化。起初，一些较为鹰派的欧洲央行成员(诺特、霍尔兹曼)听起来对反通胀进程正在获得动力颇有信心。不过，美国市场在当天尾盘的走势也使德国收益率上升了2个基点(2年期) 至4.5个基点(10年期)。

欧元/美元技术分析

欧元/美元盘中偏差重新下行，突破1.0804支撑位。1.0752阻力位转为支撑位将进一步下跌。坚挺突破该水平将表明从1.0601反弹已经完成，并重新测试该低点。就目前而言，只要1.0894阻力位守住，风险就会温和下行，以防出现复苏。

从更大的角度来看，从1.1274开始的价格走势被视为一种修正模式。从1.1138下跌被视为第三站，本可以完成。坚挺突破1.1138将表明，从0.9534（2022年低点）开始的更大上升趋势已准备好恢复至1.1274高点。不利的一面是，突破1.0601将扩大修正形态。