2024-06-04 11:51:46
6月初始，欧元/美元创下十周新高，突破1.0900，自3月下旬以来首次测试1.0910。欧元/美元在5月的上涨主要受美国经济数据超预期程度下降支撑。美国4月新增非农就业不及预期、CPI如期回落，而欧元区4月核心HICP同比意外粘性，给予欧美货币政策预期差收敛空间，同样利多欧元/美元。美国经济小周期正在酝酿再起之势，叠加欧央行6月降息大概率落地，欧元汇率料转入回调波段，但从持仓分化度来看不具备大幅贬值的基础。截至发稿，欧元/美元徘徊在1.0906附近。
欧元区经济复苏步伐加快！
最新数据显示，欧元区私营部门商业活动达到一年来的最高水平，这表明该地区的经济反弹正在站稳脚跟。
欧元区5月综合PMI升至52.3，超出分析师预期，并连续第三个月超过50的荣枯线。汉堡商业银行（HamburgCommercialBank）首席经济学家CyrusdelaRubia表示，“这看起来已经是再好不过了。欧元区经济正在进一步积聚力量。令人鼓舞的是，新订单正以健康的速度增长，而企业的信心也反映在稳定的招聘步伐上。”
由于货币市场减少了对欧洲央行降息幅度的押注，德国债券走弱。欧洲央行预计将于下月开始降息。对货币政策最为敏感的两年期德债收益率上升5个基点，至3.06%，为去年11月以来的最高水平。
市场现在预计欧洲央行今年的降息幅度仅为60个基点，相当于两次降息25个基点，年内降息三次的可能性为40%。而就在上周，市场几乎完全定价欧洲央行将在年内降息三次。
荷兰银行首席投资长ChristopheBoucher在一份报告中写道，随着大西洋两岸的经济增长开始趋于平衡，欧洲央行将向美联储靠拢。他表示，欧洲央行看起来很有可能在6月初的下次会议上降息，但鉴于欧元区经济活动更为活跃，它可能更愿意在7月份保持利率不变。欧洲央行官员已经在倡导这种做法，最近的经济数据也相当支持这一观点。
欧洲最大经济体也传来好消息，德国综合PMI指数超过预期，制造业的贡献也大大增强。法国制造业也正在慢慢复苏。尽管制造业PMI和产出PMI仍低于50，但它们已从去年12月的低点明显回升。法国制造业的改善也伴随着更高的价格压力。产出价格自2023年5月以来首次上涨。
delaRubia说，“虽然人们喜欢比较经济表现，指出可能的弱点和优势，但好消息是，总体而言，两个经济体的发展是同步的，这意味着法国很有可能最终在服务业迎头赶上，这将为欧元区的增长奠定更坚实的基础。”外媒经济学家DavidPowell表示：
“欧元区综合PMI指数总体来说是好消息。通胀正在减速，实际收入正在复苏，欧元区GDP增长可能在2024年第二季度保持强劲。这将使欧洲央行能够在6月份开始降息，并使其能够在今年下半年继续降息。”
欧洲央行料降成为降息第一央行
欧洲央行周四可能会为欧元走软打开大门，因为其本轮周期的首次降息将使该地区走上了与美国不同的政策道路。
随着本周欧洲央行25个基点的降息几成定局，官员们将最终接受欧美借贷成本差异的扩大，他们已经讨论了数月的这一影响。
以欧洲央行行长拉加德为首的欧洲央行决策者们坚持认为，他们可以与美联储分道扬镳，即使这样做有可能导致欧元走弱，从而再次引发通胀压力。
官员们对进一步宽松政策的容忍度如何，很可能成为他们辩论的重点，在最近的报告暗示消费价格压力挥之不去之后，情况更是如此。上周五公布的数据显示，欧元区5月份基本通胀指标意外上升，为一年来首次。
欧洲央行已经看到，政策前景的分歧已经开始影响全球市场。由于认为英国央行在降息方面将落后于欧洲央行，欧元兑英镑已跌至近两年来的最弱水平。
意大利央行行长法比奥-帕内塔（FabioPanetta）上周五承认，降息构成了货币风险，但他补充说，美国的紧缩政策也可能损害全球需求，从而抑制欧元区的通胀。
奥地利央行行长罗伯特-霍尔兹曼（RobertHolzmann）最近发出了更加不祥的声音，承认“美联储与美元，形象地说，是官员们房间里的大猩猩”（指一个明显存在但被人忽略或不愿意谈论的问题或难题）。
周四欧洲央行的决议将包括季度预测，以及拉加德的新闻发布会，这些预测将被仔细研究，以寻找未来政策意图的蛛丝马迹。目前，货币市场押注今年欧洲央行总共会有两次降息，第三次降息的可能性很小。
美元5月涨势减弱
随着通胀压力的缓解加强了美联储将在年底前开始降息的预期，美元在5月份录得了自去年12月以来的首次月度下跌。彭博美元现货指数5月份下跌超过1%，美元兑所有主要货币的汇率都下跌。即使是连续四个月下跌的日元，也由于日本当局创纪录的620亿美元干预而在5月份攀升。
在美联储主席鲍威尔打消了人们对美联储可能再次加息的担忧之后，美元出现了大逆转，而美国消费者价格指数（CPI）的涨幅略低于预期，缓解了人们对通胀的担忧。这标志着今年大部分时间美元与美国债券收益率同步上涨的局面已被打破，因为当时市场上的降息押注已被平仓。
美国银行外汇策略师AthanasiosVamvakidis和ClaudioPiron写道：“美国数据略显疲软，尽管从非常强劲的水平来看，这让市场确信经济并未加速。”美联储发言人反对任何再次加息的预期，并强调降息是下一步行动，尽管所需时间比他们预期的要长，这也起到了帮助作用。
瑞银证券的外汇和宏观策略师瓦西里-塞雷布里亚科夫（VassiliSerebriakov）表示：“美联储需要看到通胀进一步改善，然后才会考虑减息。9月份似乎是他们最早可能开始的时间，但在此之前还有大量数据要公布。”
他说，鉴于瑞士法郎和日元等货币的利率较低，他更喜欢逢低买入美元，尤其是兑这些国家的货币。商品期货交易委员会的数据显示，在美元回落的同时，看涨美元的押注也在减少。
截至5月28日星期二的最新报告显示，投机者连续第五周减少了美元多头押注。他们目前持有大约146亿美元的仓位，押注美元将上涨，这是自3月底以来的最低值。4月份，这些非商业交易者（包括资产经理、对冲基金和其他市场投机者）一度持有超过320亿美元的看涨押注，为近五年来最多。欧元是这次头寸调整的主要受益者。美国商品期货交易委员会（CFTC）的数据显示，在截至上周二的一周内，非商业投机者将欧元多头押注增加到77亿美元以上。丰业银行（Scotiabank）外汇策略主管肖恩-奥斯本（ShaunOsborne）在5月份的一份报告中写道，交易员们发现普通货币出现了“新的投机性买盘”。
然而，如果欧洲央行本周降息，可能会扩大美国和欧洲之间的利差，从而导致资金流向美元并削弱欧元。值得注意的是，美联储已经进入噤声期，官员们对于欧洲央行行动的任何反应恐怕都得等到下一次联邦公开市场委员会（FOMC）会议于6月11日和12日召开之后才能做出评价。
机构观点
1、瑞典银行：欧洲央行本周预计将避免做出进一步承诺
瑞典银行分析师NerijusMaciulis在报告中称，欧洲央行本周四可能会降息25个基点，但考虑到通胀和薪资略显疲软，欧洲央行预计不会对后续路径做出进一步承诺。他说：“市场预期欧洲央行的降息次数比年初预期的要少，这在一定程度上是受到了美国通胀率高于预期的影响，以及如果美联储按兵不动，欧洲央行就不会降息太多的看法。”尽管如此，鉴于欧元区经济增长结构性疲软，财政扩张态势减弱，此次利率决议出现一定程度的分歧是有可能的，甚至是值得欢迎的。
2、花旗银行：欧央行或鹰派降息，欧美回调至X水平很有吸引力
我们在1.0825做多欧元兑美元，首个目标是1.0980-1.10，上破则看向1.1120，止损于1.0740。我行经济学家认为，4月核心PCE数据和5月非农数据（预期为14万人）有下行风险，这将对美元构成压力。即便是数据对美元只是小幅利空，这也不意味着美联储需要采取更强硬的路线。
与此同时，欧央行本周可能会采取鹰派降息，特别是在二季度经济增长加速的情况下，欧元将继续受到支撑。我们认为欧元最近回调至1.08区域为多头提供了有吸引力的风险回报，因为主要支撑在1.0780。
3、荷兰国际银行：这种情况可能是欧美升破1.09的催化剂
本周的欧洲央行焦点将是他们如何看待本周四可能降息25个基点。我们认为，这是一次"鹰派降息"，如果美国数据疲软且外部环境继续处于半满状态，这可能对欧元/美元构成支撑。我们的观点是，欧美本周可能会升至1.0800-1.0900区间的上限，如果周五出现较疲软的非农就业数据，这可能会成为欧美突破1.09的催化剂。
欧元/美元技术展望
在美国CPI再次回落后，欧元/美元显着上涨。一连串高于预期的月度物价上涨让市场担心，通货紧缩过程的“最后一英里”可能会延伸到持续升温的通胀。疲软的美国劳动力数据也使美元走软，此前非农就业数据未达预期，随后首次申请失业救济人数异常高。这一组合标志着劳动力市场出现缓和的早期迹象，这可能证实了这样一种观点，即如果数据从这里恶化，美国应该降低利率。
然而，最近的走势相对剧烈，下周缺乏高重要性数据表明美元可能会重新受到青睐。在波动性较低的条件下，外汇市场倾向于流向收益率较高的货币。暗示欧元/美元可能在未来一周走低。如果看跌走势成为现实，请密切关注通道支撑，这可能会形成汇合支撑区域，因为1.0795和200天简单移动平均线就在下方。如果当前的看涨走势获得动力，则寻求突破通道阻力位至1.0900。该货币对接近超买区域，降低了下周大幅上涨的可能性。
