2024-05-15 14:55:14
1）英国央行下半年是否降息？
上周四，英国央行（BoE）宣布，其货币政策委员会（MPC）以7比2的投票结果将利率维持在5.25%的16年高点。 副总裁拉姆斯登（Dave Ramsden）和丁格拉（Swati dingra）认为，由于货币政策的延迟效应，以及通胀下降幅度超过预期的可能性，立即降息是必要的。 英国央行表示，未来的利率决定将以即将公布的数据及其对持续通胀的影响为指导。 目前，强劲的薪资增长和服务物价通胀都徘徊在6%左右，有可能将通胀推高至2%的目标之上。
在宣布降息决定之前，投资人一直在猜测英国央行是会与欧洲央行（ecb）在6月的降息计划保持一致，还是会选择像美联储（fed）一样推迟降息。 市场几乎完全消化了英国央行8月的温和降息。 预计今年稍晚将进一步降息，可能将银行利率降至4.75%，预计2025年将进一步降息。
因此，英国和美国之间的利差预计将扩大，尤其是考虑到美联储（fed）往往会推迟降息。 这可能会对英镑兑美元施加下行压力。
2）英国就业面临压力
2022年和2023年的低失业率和高职缺显示劳动市场吃紧，大多数想工作的人都找到了工作。 这使得招募比平时更具挑战性。 自疫情开始和英国脱欧以来，无经济活动人口数量的增加加剧了这种情况。英国的罢工不仅影响了生产力，也延长了通货膨胀的缓解时间。
在拥有固定利率抵押贷款的英国房主中，超过四分之一的人在2024年底前将面临月供大幅增加的局面。 这可能会影响下半年的消费需求。 事实上，根据英国零售协会（BRC）的数据，由于生活成本紧缩阻碍了需求，英国五月的零售额下降了1.5%。
英国五分之一的郡可能在未来15个月内宣布破产。 这种情况不仅会导致政府支出的减少，还会导致税收的增加，从而进一步减少消费支出。英国将于2024年下半年举行大选。 根据YouGov最近的民调，保守党的支持率持续下滑。 在选举结果明朗之前，这种政治不确定性可能会削弱英镑兑美元。除非美联储大幅降低利率——考虑到目前的数据和信息，这似乎不太可能——否则英国的经济复苏速度将比美国慢。 加上较低的利率，这种情况可能会将英镑兑美元推向较低的目标。
3）美联储放缓加息步伐几成定局
鲍威尔明确表示，美联储在很多方面的政策都具有限制性，但仍需要时间来证明这是否足以使通胀回到2%的目标。他强调，美联储需要看到更多证据表明高利率正在抑制通胀，暗示未来加息的可能性不大。这一表态与4月美国PPI数据超预期形成鲜明对比，PPI环比上升0.5%，高于3月份修正后的-0.1%和预期的0.3%，引发市场对通胀顽固的担忧。
然而，摩根士丹利在报告中预计，美联储今年将降息三次，分别在9月、11月和12月，并预期2025年中期前将再降息四次。这反映了机构投资者对于美联储加息周期即将结束、通胀前景趋于乐观的预期。CME"美联储观察"工具显示，美联储6月维持利率不变的概率为96.7%，降息25个基点的概率为3.3%；美联储到8月维持利率不变的概率为72.7%，累计降息25个基点的概率为26.4%，累计降息50个基点的概率为0.8%。种种迹象表明，鲍威尔讲话释放的信号帮助稳定了市场预期，美联储放缓加息步伐或成定局。
此外，美元走强一直在推动G10货币的利差交易，因交易员倾向于避开有更大波动的新兴市场。机构对G10货币交易策略的一项衡量指标有望创下14年来的最佳半年表现，该指标自今年1月以来上涨了近6%。相比之下，追踪8个新兴市场的套息交易指数则持平。在几个月窄幅震荡后，主要央行的政策分歧正逐渐成为影响G10货币波动的更令人兴奋的背景。Allspring、GAM Investments和道明证券等机构都在押注全球主要货币的显著波动，并减少对新兴市场的敞口。利差交易是其吸引力的一部分，主要是受到美元走强和瑞典克朗和瑞士法郎等货币疲软的推动，因为这些货币对应央行或较早开始降息。
英镑/美元技术展望
总而言之，基本面上，英国经济面临一些挑战，这些挑战可能会削弱英镑对美元的汇率。 高就业率和职缺使劳动市场趋紧，再加上英国脱欧和新冠肺炎疫情带来的压力。 罢工进一步降低了生产力。 此外，到2024年底，超过四分之一的英国房主将面临更高的抵押贷款支付，这可能会降低消费者支出，正如最近零售销售下降所示。 财政问题正在恶化，英国五分之一的郡面临破产的风险，这可能导致政府削减开支和提高税收。 即将到来的2024年大选带来的政治不确定性可能会进一步破坏经济稳定。 此外，预计英国央行将先于美联储降息，可能会扩大利差，导致资金从英镑转向美元。
技术上，短期内，英镑兑美元在60日移动均线处遇到阻力，并在20日移动均线处找到支撑。 最近，英镑兑美元的价格趋势发生了变化，从2023年下半年主要保持在60天移动均线上方，到目前的趋势低于60天移动均线。 此外，随机指标尚未转为负值，这表明没有立即的下行风险，该货币对继续经历区间波动。
1、高盛下调对英镑兑美元的预测
英国央行副行长拉姆斯登最近的言论表明，通胀风险倾向于下行，这助长了客户的看跌情绪。且市场上对政策的重新定价使得顺周期背景对英镑的支持力度减弱，使英镑处于一个具有挑战性的位置。高盛目前预计英镑兑美元短期（3个月）和中期（6个月）水平将为1.24，较之前的预测有所下调。12个月的预测值也从1.35调整为1.28。
2、荷兰国际集团：英国就业市场降温提升英国央行近期降息概率
英国就业市场正在降温并逐步导致工资增长下降。 这是来自英国最新就业数据的主要启示，与英国央行上周发出的信息基本一致。值得提醒的是，由于调查的回复率持续下降，就业、失业和非活动就业的头条数据仍被认为很不可靠。 失业率上升到了4.3%，但我们很难说对这一数据的重视程度到底有多高（可能不是很高）。
但值得注意的是，与几个月前相比，它现在对工资增长的重视程度有所下降。 这意味着下周的服务业通胀数据将成为决定英国央行是否在6月份降息的最重要因素。 服务业CPI将同比回落，但我们认为回落的幅度可能会略低于英国央行的预期。 如果我们的判断正确，那么8月份比6月份更有可能成为开始降息的日期。 但老实说，我们认为现在的情况是一半一半。
3、荷兰国际银行：英国央行的政策前景没有彻底改变
荷兰国际银行分析称，英国最新的工资数据略高于预期，但这似乎主要与公共部门的薪酬有关。私营部门的工资增长更符合预期，而这正是英国央行正在密切关注的。尽管如此，考虑到这些数据最近更加不稳定，英国央行已经表示，它不像以前那样重视这些数据。下周的服务业通胀数据将为6月降息一锤定音，目前市场定价为50%的可能性。同时，失业、就业数据仍然被认为是非常不可靠的，应该被忽略。欧元兑英镑在数据发布后保持在0.859附近，但显示出下行趋势。荷兰国际总体上仍然看好该货币对，但承认大幅走高可能需要再等一段时间，而且可能要到夏季才会实现，届时我们将看到市场对8月份以后降息的预期更为激进。
4、裕信银行：一旦英国央行开启降息，后续降息速度将相当快
裕信银行指出，我们认为6月20日的英国央行MPC决定将是微妙的平衡，取决于从现在到那时发布的数据，其中包括两份通胀报告。然而，我们仍然预计英国央行将在8月份首次降息，因为谨慎行事并不需要太多时间。鉴于今年春季整体通胀率降至2%以下、劳动力市场进一步恶化，以及GDP增长放缓，这可能会导致MPC在开始降息后，将以相当快的速度继续降息。
（亚汇网编辑：汐雨）
