2024-06-03 15:57:42
英镑5月份是全球主要货币中表现最好的货币之一，因投资者放弃了对英国夏季降息的希望，并对即将举行大选的前景表示欢迎，令分析师预计英镑可能还会继续走强。受英国经济出人意料的弹性提振，5月份英镑兑美元上涨1.7%，一度达到1.2701高位。然而，挥之不去的通胀担忧加大了英国利率在更长时间内保持较高水平的可能性。
整体来看，5月是英镑兑美元今年表现最强的月份，因为英国央行何时降息的不确定性使英镑保持稳固的底线。未来一周几乎没有明确的理由扭转这一趋势，但没有明显的迹象表明当前的交易区间可能会突破。英国的通货膨胀率在最近几年内处于近三年来的低点，3月份的年化涨幅为2.3%。虽然这最初似乎对英镑没有太大的支撑作用，但细节显然更是如此。服务业价格仍然比标题强得多，而标题本身也比预期的要强，如果不是很多的话。此外，工资结算也居高不下，房价恢复了上涨趋势。
总而言之，尽管通胀似乎正朝着英国央行想要的方向发展，但市场认为通胀的速度还不够快，无法让英国央行今年多次降息。现在只有一次四分之一个百分点的降息完全反映在英镑远期曲线中。在某种程度上，英国央行也存在同样的问题，困扰着美联储和欧洲央行。后者将在未来一周引起全球市场关注，其6月份的货币政策决定将于周四公布。预计这将是第一个降息的主要机构，并在本周这样做。如果是这样，欧元/英镑可能会进一步下跌，尽管本月已经相当稳定地下跌。除了欧洲央行的决定和随后的新闻发布会之外，本周并没有充满可能预定的英镑交易线索。英国目前还没有一流的数据，英国央行要到6月20日才会做出自己的利率决定。考虑到这一点，英镑似乎很可能会保持持有模式，因此本周是一个中性看涨期权。
1）劳动市场进一步放缓前英国央行难以实施降息
英国国家统计局22日公布的数据显示，4月份，英国通胀在继续走低，消费者价格指数（CPI）同比从3月份的3.2%进一步回落至2.3%。这是英国通胀数据近三年来的最低水平，距离英国央行设定的2%通胀控制目标仅仅一步之遥。但市场对这一数据并不感冒。数据公布后，22日，英镑兑美元汇率不仅没有下跌，反而全天强势维持在1.27美元兑1英镑的上方。市场预期，近期英镑兑美元汇率将在1.25美元兑1英镑附近获得强劲支撑。
市场之所以如此反应，是因为英国4月份通胀数据公布后，此前有关英国央行最早6月份开始降息的预期快速消退。英国小企业联合会（Federation of Small Businesses，FSB）的政策主席Tina McKenzie指出，对于英国许多小企业来说，近几个月通胀的急剧下降会让他们感到宽慰。但英国核心通胀的下降速度缓慢，这可能会使英国央行不太愿意在6月份的货币政策会议上下调基本利率。
市场判断，英国央行在6月份难以快速降息，这在支持英镑汇率的同时，打击了股市。英国央行6月份可能不会降息，缘于4月份的服务通胀居高不下。数据显示，4月份，英国的服务通胀压力仅轻微下跌，从3月份的6%回落至5.9%，剔除粮食、能源价格影响之外的核心通胀从3月份的4.2%回落至3.9%。这一数据让市场充满警惕。
2）英国议会正式解散 将于7月4日举行大选
英国议会30日正式解散。随着英国议会的解散，为期5周的大选竞选活动也随之展开。本月22日，英国首相苏纳克宣布，英国将于7月4日举行大选，并请求解散议会。英国国王查尔斯三世已批准这一请求。根据英国法律，议会在大选开始前25个工作日自动解散。
自2010年时任保守党领袖卡梅伦带领该党赢得大选以来，保守党一直是英国执政党。民意调查显示，自2022年10月苏纳克执政以来，反对党工党对保守党一直保持着两位数的领先优势。英国民调机构舆观调查公司最新民调结果显示，截至本月16日，保守党支持率仅为20%，工党支持率为47%。工党等党派不断施压，敦促苏纳克尽快举行大选。
英国首相苏纳克声称，如果在英国大选中选举他所领导的保守党，就会促使英国央行降息。这一言论使得英国央行卷入了一场其一直试图避免的“竞选战”中。苏纳克在接受泰晤士报采访时表示：“我们是致力于降低通胀的政党，这是降息的必要条件。”由于美国和英国的通胀数据顽固，投资者迅速减少了对英国央行今年将降息次数的预期。今年初，市场预期将有五次或更多降息，而现在几乎完全定价该行仅会在11月进行25个基点的降息，并在2025年6月再次降息。即使在苏纳克宣布7月4日举行选举之前，市场对今年降息的预期也在减弱。而经济学家表示，由于竞选活动和高通胀，英国央行在6月20日的会议上几乎不可能采取行动。
近几十年来，英国的政治风险一直给英镑带来压力，这要归功于后布莱尔时代的工党突然左倾，以及保守党就苏格兰独立和欧盟成员国身份举行的公投。但是，下一届大选将在英国脱欧格局稳定、中间派工党在民调中领先20个百分点的背景下举行。瑞银策略师一直看好英镑前景，Jalinoos表示，他“不介意”对英镑近期的强势，尤其是对英镑兑欧元的强势进行押注。然而，他警告称，建设性的英镑前景面临主要风险，这将是工党在大选之前或之后宣布的财政政策，这些政策被视为不可行且对预算动态有风险。
3）美元下行趋势延续 交易员不担心6月美联储点阵图
利率交易员押注美联储今年会降息一到两次，并暗示最有可能的情形是在11月和12月连着降息，这降低了6月FOMC会议临近外汇交易员面临的风险。点阵图若变为仅有一次降息将是极端鹰派的情境，但即便如此，也不会导致利率定价发生巨大变化，除非GDP、PCE平减指数和非农就业等数据异常强劲。
如果点阵图预示有两次降息，那么交易员将有更大余地转向比当前设想更鸽派的结果。除了日元 —— 明显的干预行动仅推动美元/日元本月小幅下跌，大多数G-10货币兑美元都走高，甚至欧元也是如此。欧洲央行预计下月将降息，而美联储料按兵不动。
但值得注意的是，进入6月，美联储将开启放缓缩表进程，这意味着距离美元宽松预期又更近一步。但在没有明确的降息指引之前，放缓缩表或是美联储维持目前利率水平的重要手段，以应对美债过快下跌造成的利差倒挂修正所形成的流动性风险。基于此，6月整体的宏观货币环境对商品端的上行支撑仍然十分有限，而贵金属价格急涨急跌的背后或潜在反映出市场目前存在的预期分化，对月内商品后续走势而言风险更大于机会。
4）非农会改变美联储的降息押注吗？
北京时间6月7日(周五)20:30，美国将公布5月份非农数据，距离美联储6月12日的利率决议不到一周。美国5月非农数据将受到投资者的密切关注，以确定4月份的放缓是否只是暂时现象。一项调查显示，经济学家预计，5月份非农就业人数将增加18万人，与4月份增加17.5万人基本一致。美国3月份非农增加23.2万人。
自上月公布数据以来，其他经济数据均显示美国国经济将逐步放缓，但在将通胀水平降至更接近美联储目标方面进展缓慢，这导致投资者将降息预期推迟至今年晚些时候的一次，可能是两次。如果美国就业增长的放缓幅度大于预期，可能会让一些人将降息时间提前。
5)英国5月零售销售差值反弹 消费前景向好但行业情绪脆弱
英国零售销售差值在4月下滑后，5月反弹，此前的4月下滑可能是受复活节和恶劣天气的影响。英国工业联合会表示，与过去8个月的任何时候相比，更多的零售商认为今年这个时候的销售是正常的。英国消费者正在部分恢复因通胀飙升而丧失的消费能力，尽管上周公布的官方数据显示，4月零售销售降幅远超预期。周二早些时候，英国零售协会表示，其商店价格指数显示，本月的涨幅为两年半以来最低，这对正在考虑何时降息的英国央行来说是个好消息。CBI首席经济学家Alpesh Paleja表示，这些数据进一步表明，零售商近期将有所改善，通胀下降和实际工资持续增长，将有助于形成更健康的消费前景，进而进一步支撑零售业。然而，零售商投资意愿的下降突显出该行业的脆弱情绪。
英国零售商协会首席执行官Helen Dickinson称，商店价格通胀已恢复到正常水平。耐贮食品通胀的粘性仍然较大，尤其是含糖产品，继续受到全球糖价高企的影响。在非食品领域，零售商降低了家具价格，试图重振消费者对高价商品的低迷需求， 在今年夏天的欧洲杯之前，足球迷们可以抢购到一些便宜的电视机和其他视听设备。数据分析公司尼尔森IQ也表示，看到消费者信心“有所改善”。分析师Eamonn Sheridan指出，如果通胀回归正常，可能促使英国央行在近期降息。目前的市场预期是6月或8月。
英镑/美元技术走势展望
技术上，自 4 月份的导弹袭击以来，英镑/美元一直大幅上涨，但当它接近 3 月 20 日的峰值 1.27979 附近时，多头的胃口似乎已经耗尽。现在形成了宽幅范围的顶部，5月28日尝试了测试并被拒绝。英镑需要在此之上建立一个持久的基础，才能进一步推动3月份重要的七个月高点1.28893。
反转将在1.2670区域找到近期支撑，市场在过去几周反弹，心理支撑位在1.2600，高于区间底部。这位于 1.24788 的回撤支撑位。后一个级别目前看起来很安全。
英镑/美元的 200 天移动平均线仍远低于当前市场，远低于 1.25379，但远在当前宽幅范围内。IG自己的数据发现，交易情绪大致平衡，有适度的看跌偏见。这似乎很好地反映了该货币对的基本面不确定性，也表明随着新的一个月的到来，中性立场可能是合适的。
机构观点汇总
1、法巴银行：英国央行将在8月首次降息
法巴银行的基本预测是，英国央行将在8月会议上开始降息，英国提前举行大选不太可能对此产生实质性影响。当然，这可能会进一步降低6月份降息的可能性——尽管数据基本上已经证实了这一点——但我们认为，如果数据证明降息是合理的，英国央行不一定需要等到选举尘埃落定后再降息。毕竟，考虑到有限的财政空间，总体财政政策设置不太可能有太大不同。更普遍地说，我们认为财政政策的总体形态将与降息的程度和速度更为相关，尤其是在2025年以后，而不是降息周期开始的确切时间。
2、分析师：英国大选对英镑的影响有限
分析师Adam Button表示，任何时候有选举，都会给货币增加一些不确定性。通常情况下，G7货币的波动很小，因为从更广泛的角度来看，选举的风险很低。就英国而言，风险尤其低，这是因为市场长期以来一直认为工党会在大选中获胜。虽然大选比预期提前了几个月，但这并不重要，*市场的数据说明了一切：保守党获得最多席位的赔率为1赔13，工党获得最多席位的赔率为2赔17。工党有八分之一的几率获得绝对多数。人们会对竞选承诺颇有微词，但没有人会把义务兵役制或对经济的任何冲击性变化纳入定价。至于周一英镑上涨至3月21日以来的最高水平，这主要是由于美元疲软和风险偏好。英镑的走势落后于大宗商品货币。
（亚汇网编辑：小七）
