2024-01-05 13:01:43
同时，美联储的政策走向也对美元指数产生影响。在2024年1月初，经济数据显示放缓，劳动力市场出现了放缓迹象。这使得美联储距离开始降息周期可能更近，但具体时间仍取决于未来通胀情况和劳动力市场的变化。短期内，这可能导致美元指数维持宽幅震荡的走势
美元2023年的走势与市场对美国货币政策和经济前景反复无常的预期联系紧密。
以美元指数衡量的美元在第四季度开局领先，短暂达到近一年来的最高水平。这些涨幅受到美国国债收益率稳步持续上升的支撑，这得益于市场对美联储将在较长时间内保持限制性立场以恢复经济价格稳定的押注。
然而，美元未能长期保持上涨势头。在 10 月初创下 2023 年新高后不久，美元指数走低，受到温和通胀数据公布后实际和名义收益率大幅下调的削弱。
随着通胀力量的下降，市场开始消化未来几年激进降息的预期，试图在FOMC的下一个宽松周期中抢占先机。美国央行最初抵制了转向的压力，但在12月的会议上有所缓和，当时它表示削减借贷成本的“谈话”已经开始。
美联储的转向加速了收益率的回落，使2年期国债收益率跌破4.40%，从周期高点5.25%大幅回撤。与此同时，10年期国债跌破4.0%的门槛，而几周前，它有可能突破5.0%的心理水平。在此背景下，美元指数暴跌，触及8月以来的最低点。
2024年美元基本面展望：美元或走低但跌幅有限
美联储出人意料的鸽派转向是一个明确的信号，表明官员们希望及时改变政策以实现软着陆;换句话说，他们优先考虑增长而不是通货膨胀。这种偏见不会在一夜之间改变，但可能会在短期内进一步盘整，因此至少在2024年的头几个月，债券收益率和美元阻力最小的路径仍然较低。
然而，到第一季度末，航向可能会转向有利于美元，届时将有更多数据可用于更全面地评估宏观经济状况。
11 月和 12 月观察到的金融状况大幅放松，引发了股市的强劲飙升，这可能会放大进入新一年的财富效应，有助于维持强劲的家庭消费——这是 GDP 的关键驱动力。在此背景下，不应完全排除中期经济回升的前景。
任何增长的重新加速都应该会提振就业增长，加剧劳动力市场的紧张，给工资带来上行压力。在这种环境下，通胀率可能会稳定在2.0%的目标之上，同时保持上行趋势，从而阻止美联储采取强有力的宽松行动。
尽管在2023年下半年令人鼓舞的CPI和核心PCE报告之后，人们对美国通胀前景的乐观情绪有所提高，但现在宣布胜利还为时过早。明年消费者价格的任何暂停或潜在趋势的上行都可能对市场情绪造成灾难性影响，促使利率预期重新定价。
1、美联储政策转向“进行时”
鲍威尔表示，如果经济如期发展，预计2024年底联邦基金利率的适当水平将在4.6%。这意味着，美联储货币政策转向宽松或成定局。根据高盛经济学家的最新预测，2024年美联储或降息五次。
美国全国广播公司财经频道（CNBC）对35位经济学家、策略师和分析师的一项调查结果显示，美联储或于2024年中期开始降息，降息幅度约85个基点，大致为每季度25个基点。截至2024年底，联邦基金平均利率或降至4.53%，与鲍威尔的预测大致相符。
除货币政策外，美联储会否在2024年结束量化紧缩值得关注。经济学家认为，美联储有望在2024年11月停止缩减资产负债表规模，但意见分歧较大。其中，预计2024年结束量化紧缩政策的比例为55%，30%的人认为将在2025年或更晚，还有13%表示不清楚。
受访者平均预计美联储将在其资产负债表规模为6.2万亿美元、银行准备金规模为2.6亿美元时停止量化紧缩。而目前，美联储资产负债表规模为7.7万亿美元，银行准备金规模则在3.4亿美元。按每月缩减950亿美元的速度计算，仍需8至9个月才能将银行准备金降至预期的平均水平。
2、美国经济有望“软着陆”但增长放缓
在劳动力市场依然韧性十足的帮助下，美国经济实现“软着陆”的预测正逐步升温。根据CNBC的调查，美国经济“软着陆”的可能性约为47%，较2023年10月调查高出5个百分点。同时，美国经济2024年衰退的可能性降低了8个百分点至41%，是2022年春季以来最低水平。
无党派机构美国国会预算办公室（Congressional Budget Office）发布的最新经济预测显示，随着通胀回归正常，2024年美国经济虽增长放缓但有望避免衰退，将增长1.5%，增速低于此前预计的2.5%。2025年美国经济增长率有望反弹至2.2%。
然而，虽然美国经济在2023年前三季度实现超预期增长，但由于消费者支出疲软和企业对新设备投资减少，2023年第四季度以来直至2024年经济增长势头或不尽如人意。
根据经合组织（OECD）的预测，2023年和2024年美国经济增长率将分别为2.4%和1.5%，低于二十国集团平均水平的3.1%和2.8%。美联储官员则预计，2023年美国经济或增长2.6%，2024年经济增长率或大幅降至1.4%。
CNBC的调查结果显示，美国经济增长放缓是经济学家的基本预测，普遍预计2024年美国失业率将升至4.5%，国内生产总值（GDP）将略低于1%，仅为潜在增长率的约一半。
3、美元或走低但跌幅有限
一众分析师认为，美元2024年将随着美联储降息开始走弱。
高盛分析师卡马克夏·特里维迪在最新预测中进一步下调了美元汇率预期；预计英镑兑美元汇率或在2024年第一季度升至1.28，并在2024年中进一步涨到1.30。
欧洲大型资产管理公司东方汇理负责人莫妮卡·迪芬徳（Monica Defend）认为，随着美联储货币政策从收紧转向宽松，美元指数倾向回调。基于美国经济将在2024年上半年温和衰退的基准预测，美元或较目前水平进一步疲软；美元兑日元汇率有望进一步上涨至135。
瑞银投资银行策略师巴努·巴韦贾预计，美联储2024年将降息275个基点，对美元不利；预计欧元兑美元汇率或涨至1.15以上。
Indosuez资产管理公司主管穆里尔·舍曼和投资策略师马克西姆·加西亚持有相同观点，认为2024年美元可能会经历一次“轻微”贬值，而欧元则有望获得升值动力。根据前景展望，较低的联邦基金利率和疲软的全球经济可能会支持高波动性货币。他们认为，欧洲经济有望避免衰退，将有望助推对欧元的风险偏好，欧元将逐步恢复元气。
美国银行也对2024年美元走势感到悲观，该行分析师认为美联储降息将对美元汇率起到更为重要的作用，而非其他央行的货币政策。根据该行的预测，未来数月内欧元兑美元汇率将突破1.10的水平。
不过，美元近期出现下跌并不意味着未来会有明显贬值，2024年美元汇率走势还将取决于全球经济增长势头，疲软的欧洲经济或有助于限制美元汇率的跌势。全球大型资产管理公司贝莱德（BlackRock）预计，美元将保持区间波动。该公司全球配置基金投资经理鲁斯·克斯特里奇表示，“在我们的美元配置中，我们持相当中性的立场，不会在任何方向上进行大幅度的调整。”
三菱日联金融集团货币分析师李·哈德曼在一档播客中表示，“全球外部增长前景疲软”仍然支持美元，美元或在2024年第一季度反弹。
摩根大通策略师则预计，美元指数将在2024年上半年上涨3%。
汇丰银行美洲研究主管达拉·马赫也认为，由于美联储和其他央行可能无法如市场预期那样放松货币政策，“我们仍然预期美元将在2024年走强”。
富达基金经理乔治·埃夫斯塔索普洛斯认为，欧洲和英国经济接近衰退将帮助美元兑欧元和英镑走强。他指出，“当（衰退）情况发生时，美元（作为避险工具）总会受到追捧。”
此外，将于2024年11月举行的美国总统大选或将对美元走势产生一定影响。摩根大通外汇策略师米拉·钱丹（Meera Chandan）和帕特里克·洛克（Patrick Locke）指出，鉴于特朗普在共和党候选人中占据主导地位，投资者应关注潜在贸易关税对货币的影响。他们认为，美国总统拜登和前总统特朗普之间可能存在分歧的美国大选之争将影响贸易政策，美元势必上涨。策略师表示，贸易政策可能对顺周期、增长敏感的货币构成压力，普遍征收10%的关税可能会使美元的贸易加权价值上涨4%至6%。
美元指数第一季度走势展望
随着从第一季度到第二季度过渡的临近，交易员可能最终会意识到，美联储将无法像贴现后那样灵活地大幅降息。随着新的现实和市场假设的转变，美国国债收益率可能会温和反弹，为美元兑主要货币更可持续地反弹创造最佳条件。
（亚汇网编辑：慧雅）
