2024-06-01 20:56:33
自2015年至2021年期间，美元在全球官方储备中的份额下降7%。一些观察家还将近年来官方对黄金需求的显着增加视为全球央行努力摆脱美元资产的迹象。纽约联储近日发布报告试图驳斥这种说法，但无意间承认了去美元化渐成趋势。
报告称，这些趋势主要反映了“少数国家”的行为，并不代表各国央行普遍在摆脱美元资产。纽约联储引用其经济学家的最新研究表明，美元在总储备中所占份额的变化由两种力量驱动：一是国家对美元资产偏好的变化会影响期初始储备余额，二是其全球总量会随着各国储备数量的变化而变化。因此，报告指出，“储备规模发生较大变化且初始美元权重较大的国家可能会对全球外汇储备货币产生重大影响，而原因与持有美元资产偏好的变化无关。”
通过分析2015年至2021年的外汇储备数据，纽约联储发现美元全球储备份额下降7%的原因包括：
国家对美元资产偏好的加权总和仅占0.3%，几乎不能解释美元份额的变化。
储备资产组合的积累和下降模式解释了3.8%的降幅，表明美元份额的一半下降不是因为偏好变化。
中国、俄罗斯和印度等国对美元资产的偏好变化，导致美元份额下降了2.9%。
纽约联储进一步分析了瑞士和俄罗斯等国家层面的数据，以证明少数国家对全球统计数据影响重大。例如，瑞士在此期间储备增加了近5000亿美元，对全球美元份额下降贡献了近1.8%，主要是因其货币政策框架有时会限制欧元对瑞士法郎的变动，促使其积累欧元，而非没有，因此，报告表示，“这一贡献是瑞士货币政策的结果，而不是对美元资产偏好下降的结果”。同期，俄罗斯的外汇储备大幅增加了1500多亿美元，同时美元资产份额下降了29%，对美元总份额下降贡献了1.8%。
因此，纽约联储认为，少数国家（尤其是中国、印度、俄罗斯和土耳其）对美元的偏好下降，以及瑞士储备数量大幅增加，是美元在储备中占比下降的主要原因。但事实上，这几个“少数国家”占全球37.5%的人口。
报告还发现，地缘政治因素会影响美元份额，尤其是在国家储备组合足够大时。通过分析联合国大会上国家与美国的投票一致性，发现地缘政治上与美国不太一致的国家，其美元份额更低。
至于如何解读近年来央行黄金储备加速上升，纽约联储表示，地缘政治上与美国不太一致的国家也往往是最积极购买黄金的国家，并将这种需求增长归于三个因素：
在对央行信誉和独立性的担忧加剧的情况下，黄金被视为通胀对冲工具。
在经济和金融不确定性加剧的情况下，黄金被视为风险对冲工具
由于没有发行政府，黄金被视为制裁对冲工具。
纽约联储认为，尽管黄金购买量增加，但对各国央行的广泛影响却有限。黄金在总储备中的份额仍然保持在10%左右，大致相当于21世纪初的水平，大部分增长来自少数几家央行，如中国和俄罗斯，以及土耳其、印度、哈萨克斯坦等新兴市场国家。同时，作为法定货币的替代品，黄金存在不产生利息、实物交易困难和高昂的运输、仓储和安全成本等缺陷。
不过，根据黄金分析师Jan Nieuwenhuijs的报告，全球央行秘密购买的黄金并没有进入官方统计。如果算上秘密购买，黄金在总储备中的份额已经从2008年的11%上升至2023年的18%，已经超过一直停留在16%的欧元。
最后，纽约联储坚称，关于美元在官方储备中份额下降以及各国央行增加黄金储备的说法不属实，只是反映了“少数国家”的行为。美元在储备中的份额下降并不总是与偏好变化有关，尽管有国家声明要改变储备货币结构，但美元在国际货币体系中的关键地位并未发生重大变化。
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