2022-04-19 21:14:40
如何看一季度经济数据？
富达国际股票研究总监李晶表示，一季度国内生产总值同比增长4.8%，体现了经济在政策呵护下的韧劲，同时也反映了3月以来的疫情冲击。“通过观察微观经济数据，我们看到新增企业中长期贷款在3月出现了企稳迹象，绿色贷款、小微贷款、基建贷款和制造业中长期贷款成为了银行信贷投放的发力重点。而自去年下半年以来，地方专项债的密集发行也为基建投资的提速打好了基础。因为疫情原因，预计中国经济将短期承压，但我们对中国经济长期的韧性和活力依然充满信心。”
博道卓远基金经理袁争光的观点也较为相似。他分析称，今年一季度，国际形势趋于复杂，尤其是美联储紧缩与俄乌冲突对世界经济和资本市场造成较大影响，国内疫情也呈现点多、面广、频发的特点，国内外因素对经济运行的冲击影响加大。在此背景下，我国经济增长仍然保持在合理区间，一季度国内生产总值同比增长4.8%，增速高于上年四季度0.8个百分点，规模以上工业增加值同比增长6.5%，一定程度体现了我国经济的韧性。
在袁争光看来，虽然短期内，尤其是4月由于疫情形势的复杂性，经济可能受到一定冲击，但市场对此已经有所预期，有利的因素开始逐渐浮现。例如，货币信贷已经开始企稳回升，3月新增社会融资规模4.65万亿元，社会融资规模存量同比增长10.6%，政府稳增长措施开始发力，基础设施投资同比增长超过8%，同时疫情也有望迎来拐点。“在此背景下，我们认为应该多一点乐观，着眼于中国经济增长的长期潜力，适时把握投资机会。”
图片来源：国家统计局网站
德邦基金研究员赵梧凡认为，3月以来疫情的爆发对经济造成了一定的冲击，并且这样的冲击可能还没有完全体现，4月份预计会继续承压。但从另外一个角度看，后续稳增长政策可能还会继续加码，地产政策也有望逐步放开，在疫情对经济冲击消退后，经济还是会重回正常发展的轨道。
在星石投资看来，对于市场而言，一季度经济数据基本符合预期，疫情的负面冲击或已经反映在前期交易中。虽然目前经济下行压力依旧存在，但在当前时点没有必要持续悲观。向后看，在稳增长政策加码、科学防控下疫情影响减弱，国内经济逐步走好是大概率事件。一方面，财政政策在持续发力，目前财政资金和项目储备都处于较充裕的状态。另一方面，上海复工复产正在积极推进中，制造业产业链压力相对缓解，市场预期将逐步稳定。
哪些机会值得把握？
面对新鲜出炉的中国经济一季报，站在当前时点，哪些投资机会值得把握？
李晶认为，随着市场估值水平的下修，不少行业已经呈现出更优的性价比，为长期投资者提供了宽广的股票池。例如，许多消费子行业的需求增长逻辑没有变化，却因为疫情下的短期供给端冲击而遭到错杀，实为配置良机。在医药行业，创新已经成为共识，研发投入也在不断加码，未来的创新药巨头正在孕育之中，提前布局的投资者也将收获比仿制药时代更为丰厚的超额收益。
恒越基金表示，近阶段中观层面可观察到局部经济修复迹象，其中，建筑需求和物流修复最明显，各地复工复产进程或将带来一定的中短期机会。总体来看，宏观环境继续指向稳增长主线，但二季度政策催化对股价提振难免边际递减，所以稳增长效果验证的重要性进一步提升。投资上可重点关注钢铁、建筑建材、地产产业链相关等板块，中期关注基本面见底企稳的消费、医药以及部分超调的高景气成长行业。
袁争光则建议立足低估值、把握高成长。一方面，预计稳增长力度未来继续加大，对相关行业有利。重点关注估值安全边际较高、业绩稳定增长的行业和公司，如政策见底、行业出清与整合中的房地产，逆周期政策推动的基建、绿电，以及稳定增长类的大众消费、部分医药等公司。另一方面，当前我国仍处于产业转型的关键期，新兴产业正在逐步壮大中。光伏、半导体、汽车电子等长期前景较好的行业，处于渗透的早期，行业空间大，并且趋势明确；锂电、新能源汽车等行业估值逐步合理，行业中期景气度仍在；此外，汽车及零部件、先进制造行业的部分优质公司，具备全球竞争力。在合适时机战略性地配置这些高成长行业的优质公司，将成为组合未来长期业绩的关键。
“当然在以‘打折价’购入优质股的同时，投资者也需特别关注企业的资产负债表和现金流量表，毕竟逆境下管理者的战略调整和应对措施也是考察公司治理的‘试金石’。”李晶表示。
保银投资总经理李墨也认为，当前A股的估值已经适度反馈了当下的不利因素，但市场会关注疫情结束后的恢复状况，二季度呈现出的盈利可能是全年的底部，下半年的恢复速度有待观察，2023年应该会以更快的速度恢复，值得期待。
