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超短期融资券的原因

文 / 梦飞 来源:亚汇网

   长期以来,我国社会融资长期存在着直接融资比重偏低、股权融资与债权融资比重结构失衡问题,致使企业发展所需资金来源单一,不仅降低了全社会资金的利用效率,而且增加了银行系统承担的风险。虽然近年来随着直接债务融资工具市场的发展,中期票据等产品的推出在一定程度上缓解了企业中长期直接融资状况,但短期特别是超短期直接债务融资工具发展仍然滞后。截至2010年11月底,在银行间市场1年期限以下的债券托管产品中,企业发行的信用类产品仅占14%。金融市场对实体经济的支持作用没有得到充分发挥,企业短期债务融资需求不能得到满足。同时,由于货币市场工具相对缺乏,信用类产品规模低,流动性较差,导致投资者的多元化投资需求得不到满足,不利于金融市场向深度和广度发展。

   为进一步深入贯彻落实党中央、国务院《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议》关于提高直接融资比重的要求,以及中央经济工作会议重要讲话中关于加快推进经济结构战略性调整、加快转变经济发展方式的精神,交易商协会组织市场成员在注重风险防范、保持市场健康运行的前提下,认真研究国内外金融市场发展规律和企业生产经营实际需要,推出了超短期融资券。

   超短期融资券的意义

   超短期融资券的推出有望丰富企业直接债务融资渠道,丰富国内货币市场投资品种,拓宽企业直接债务融资渠道,增强企业短期融资的灵活性和便利性,进一步推进利率市场化进程,将引导资金更多投向实体经济,实现国家宏观调控的目标。

   超短期融资券对拓宽企业直接债务融资渠道、提高企业流动性管理水平、完善企业财务管理体制具有积极意义。首先,超短期融资券的推出将改善企业长短期直接融资失衡发展的状况,丰富企业长短兼备的梯级融资手段。目前我国直接债务融资产品期限大多在1年及以上,企业短期资金来源主要为银行贷款及票据融资等。在企业短期融资需求强烈的情况下,相关的短期债务融资工具发展仍然落后。其次,超短期融资券便捷高效的发行机制,使企业能够灵活应对突发性资金需求,提高资金管理水平。企业日常运营中的筹资需求存在波动性,对融资手段的灵活性具有较高要求,一些临时性、突发性的资金需求难以及时通过债务融资或者股权融资来解决。第三,超短期融资券有助于进一步完善企业财务管理体制,提升企业公司治理水平。超短期融资券公开市场化操作模式,在为企业提供灵活高效融资方式的同时,也对企业财务管理水平提出了较高要求,能够起到督促企业不断完善财务管理体制、提升公司治理水平的作用。

   超短期融资券的作用

   超短期融资券作为一种货币市场工具,对于完善货币市场体系、加快利率市场化进程、提高货币政策敏感性和有效性具有积极意义。首先,超短期融资券有助于丰富货币市场品种、完善货币市场体系。我国目前货币市场工具主要有短期现券、回购等,其中现券工具主要以央票、国债等利率类产品为主,非金融企业发行的信用类产品占比仅为14%,超短期融资券的推出有助于改善这一现状,进一步完善货币市场体系。其次,超短期融资券有助于完善市场化收益率曲线体系、加快利率市场化进程。短期融资券相对无风险利率产品具有更高的收益率,能有效提高货币市场流动性,充分发挥市场价格发现作用,有助于形成市场化的短端收益率曲线,进一步丰富市场利率期限结构、风险结构以及流动性结构,形成短、中、长期兼备的收益率曲线,从而加快利率市场化进程。第三,超短期融资券有助于提高货币政策的有效性。企业通过发行超短期融资券扩大了直接融资比例,降低了对间接融资的依赖。企业的生产经营活动对货币市场利率将更为敏感,央行货币政策的信号能够更加迅速的通过企业融资活动直接传导于实体经济,减少传导损耗,针对性、灵活性、有效性得到增强。

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