方向不明下的外汇操作

　　稍有交易经验的投资者都知道，外汇操作中方向不明的誓不操作，这也是很多国际名家的经验总结。对于实盘和保证金投资者而言，方向不明的走势的确应该规避，但对于外汇期权来说，这个规则就不是绝对的了，近期加元也就提供了这样一个方向不明，但能套利的机会。

　　首先在这里需要交代一下的是：下面提到的外汇期权都是指国内银行开立的外汇期权业务。接下来的操作都是向银行买入看涨或者看跌期权，这个时候客户所需要支付的是期权面额2%左右的期权费，最大风险也已经限定在金额相对较小的期权费内。如果大家对相关知识有疑问，请参阅外站的外汇期权专题，我们曾在2004年进行过两场语音课堂外汇期权交易知识讲座，对相关主要知识和部分交易技巧进行了介绍。

　　这里要谈的交易套利方式是这样的：首先判断出一段中线行情即将出现，或者说中线即将出现较大的单边运行，但是汇价在形成突破前，方向并不明朗，而且不排除汇价先发向进行假突破的可能；这个时候可同时向银行买入两笔外汇期权，这两笔外汇期权要求时间期限一致，面额一致，其中1笔为看涨期权，另外1笔为看跌期权。这样，当最后汇价中线突破大幅运行之后，其中1笔期权将亏损金额相对不大的期权费(面额的2%左右)，而另外1笔将获得比较丰厚的收益，足够弥补另1笔亏损后还有客观的剩余获利。这就是通过外汇期权交易组合套利的一种简单方式。

　　2004年，我曾对白金会员做过这样的双向买入外汇期权套利建议，下面简单回顾之后将介绍现在加元提供给我们的同类型机会。

　　2004年9月22日，我向白金会员发出过期权建议，当时的建议是：双向买入1月期或3月期看涨和看跌美元/日元期权，这样做的原因是美元/日元当时较长时间的小幅盘整之后终将选择突破方向，从而其中一笔期权损失期权费，另外一笔则可获得更大的盈利，弥补另外一笔的损失，而轧差之后将有盈利。

　　当时的价格是在110.60附近，如果是买的一月期双向两笔期权，到10月22日到期，当日下午两点的收盘价是107.59(银行都是采取这个价格来结算)，其中一笔损失期权费，另外一笔盈利301点，除去两笔期权费(美元/日元的看涨和看跌一月期期权费约为0.9%)，获利120点，如果按照买入的面值都是10万美元的计算，付出期权费不到1800美金，收回接近3000美金，这个我没有详细去计算，净收益约1000美金，相对于1800美金的投入来说，收益率达到了55%左右。

　　这个收益仍然不是最高的，当时我是建议1月或者3月，如果买入的是两笔3月期期权，那么到期日是在12月22日，到期价格约在104附近，其中1笔仍然面额2%左右的期权费，另外一笔获利则有660点的盈利，可获得远远超过1个月期的盈利，这主要得益于3月期更大的灵活性。如果是能在12月初提前平仓期权还可获得更大的收益。

　　期权操作占有的资金很少，所以并不会对实盘操作的资金造成明显影响，我对做期权的仓位一般要求在1/30仓内。

　　现在回到当前的汇市行情，关注美元/加元日线图。美元/加元从04年11月26日开始出现了为期一个月的中线反弹，此后12月22日至今保持在1.1940-1.2460之间宽幅震荡，在这个过程中，美元/加元日线图加权均线系统逐渐收窄，当前已经收敛到一个非常狭小的范围内，这预示着后市美元/加元突破后将出现较大的单边走势。而从短线走势来看，现在不能准确地判断出接下来汇价突破的方向，在这个时候实盘和保证金都比较难操作，除非是有先前建立的低位头寸；但是外汇期权却可以像上面的案例一样提供套利的机会。

　　这样双向买入期权的操作，盈利虽然不是最多的，但获利是比较稳健的，风险小于单独只买一个方向的期权，我们只需要判断美元/加元接下来1-3月内要出现大幅单边波动即可。

　　提醒没有操作经验的投资者，最好买入较小期权面额进行操作，期权费为期权面额的2%左右(比如1笔面额为5万，那么期权费为1000美金左右，相当于实盘5万美金的操作效果，实际为一种放大交易)。

　　刚才运用的是外汇期权的简单组合交易，常见组合交易的方式有10多种，比如经典的马鞍式期权组合、勒束式期权组合、垂直套利组合、水平套利组合等等……衍生的变化则有100多种。利用组合交易，还可以将期权的风险进一步降低。而刚才讲到的这种买入双向期权的组合方式，赚钱不是最多的，但成功率相对是比较高的，而最大风险锁定在期权费以内。

　　这种方式与保证金交易中的夹板战术有一定的相似，但风险更小，因为外汇期权不怕行情出现剧烈的来回震荡，而保证金可能因为行情的剧烈震荡，而造成多空双方都止损，比如前面美元/日元的例子中，美元/日元是先向上假突破此后才大幅下行的，这种情况下保证金操作可能就很难幸免于难了。