2022-09-08 15:00:20
加息50个基点还是75个基点？
欧洲央行在7月的会议上高于预期的50个基点的涨幅出乎许多人的意料，这是二十多年来的最大一次走势，使再融资利率达到0.50%。，这是11年来的首次加息。但这显然只是一个开始，欧元区的通货膨胀率是央行2%目标的四倍多，上个月达到了创纪录的9.1%。在上周的数据显示通胀率创历史新高，失业率降至历史新低之前，欧洲央行将再次加息的预期已经到位。几位欧洲央行官员支持采取前期加息的方式，以避免1970年的通胀螺旋式上升。欧央行紧缩政策方面一直落后于大多数央行的欧洲央行将加息0.75%，但显然，欧洲央行政策制定者可能正在考虑将加息幅度扩大到0.60%。目前市场对欧洲经济健康状况的担忧日益加剧，交易员们开始怀疑，欧洲央行本周是否会进行20多年来最大规模的加息。与欧洲央行会议日期挂钩的掉期交易显示，货币市场降低了对欧央行的加息预期，将加息75个基点的几率定在65%左右，较上周80%的几率下降了15%。
持续的高通胀加大了长期通胀预期失控的风险
高通胀不会消失，如果利率要抑制通胀，欧洲央行将需要大幅收紧。与此同时，欧元区经济疲软，德国火车头也放缓。如果欧洲央行过于激进地加息，经济可能会陷入衰退。德国7月工厂订单严峻地提醒人们，制造业仍然陷入困境。该数据为-13.6%，6月份下降9.0%（估计值为-6.0%）。在欧元区，经济发布正在敲响警钟。PMI表明制造业和商业活动萎缩，零售销售下降，投资者信心仍然深陷负值区域。由于没有迹象表明情况会很快好转，欧元可能会继续下跌。
北溪1号“无限期”断供正令欧盟各国愁云惨淡。普京表示，如果北溪1号涡轮机恢复运转，俄罗斯就可以恢复天然气输送。必要时候，俄罗斯还可以启动北溪2号天然气管道。他指责称，对北溪2号的制裁是美国人强加的，因为他们想卖更贵的天然气。天然气价格预计将保持高位，这意味着通货膨胀仍未达到峰值，欧央行行长拉加德可能不愿意说它何时会达到峰值。第四季度的两位数通胀看起来非常有可能。
国际金融协会首席经济学家Robin Brooks周一称：“我们关于欧元区的说法正在发生变化，几个月前是‘不会出现衰退’，最近转变为‘会有衰退，但程度很轻’。本周末，我们做出最后的断言：‘欧元区正走向深度衰退’，欧元将进一步下跌。”
欧元区前景黯淡？
货币疲软使进口更加昂贵，这为更激进的加息提供了动力。欧元今年回落于1美元以下，下跌了12%。以一篮子货币的贸易加权计算，欧元已从6月份的水平下跌了近3%。欧洲央行7月会议纪要显示出对货币疲软的担忧。“欧洲央行一直表示，重要的不是欧元水平，而是行动的步伐，”Pictet Wealth Management宏观经济研究主管Frederik Ducrozet表示。“但也有低于1美元的波动，你不希望货币再上涨5-10%。
最近的数据描绘了一个黯淡的经济前景，因为消费者感受到生活成本危机削减支出的压力，预计本季度将持平。
下个季度，它将收缩0.3%，然后在2023年初收缩0.2%，达到衰退的技术定义。7月份，这些预测是两个季度的增长均为0.2%。按年计算，今年将增长2.9%，然后在2023年放缓至微不足道的0.4%。一年内经济衰退的可能性急剧上升至中位数60%，未来两年上升至70%，鉴于通常不愿意提前预测衰退，这强烈表明经济衰退已经在进行中。中位数预测显示，本季度和下个季度通胀率达到9.0%的峰值，然后逐渐下降，但到明年，欧洲央行在预测范围内的目标都没有看到。在7月份的民意调查中，Q3和Q4的预测分别为8.5%和7.8%。
欧洲央行多久可以结束债券再投资？
欧洲央行不太可能就其3.3万亿欧元（3.3万亿美元）的资产购买计划结束其持有的到期债券的再投资进行辩论。但这个问题可能会在新闻发布会上出现。美联储已经开始缩减资产负债表，这样做将是欧洲央行政策正常化的下一步。目前，加息将是第一位的，荷兰央行行长克拉斯·诺特和其他人最近的评论表明。
机构观点
三菱日联前瞻欧洲央行利率决议：如果再次加息50个基点，将强化欧元弱势
我们仍坚持认为欧洲央行将加息75个基点。如果欧洲央行逊于市场预期，再次加息50个基点，短期内可能会加剧欧元的弱势。鉴于欧元区利率市场已经对更激进的加息情况进行了重新定价，欧元的风险平衡似乎更倾向于政策更新带来的下行，而且新政策未能为欧元提供很大的支撑。
澳新银行前瞻欧洲央行利率决议：目前通胀形势值得加息75个基点
我们认为，通胀趋势和与通胀目标的差距值得欧洲央行加息75个基点。不过欧元疲软是个问题。俄罗斯天然气供应的不确定性使欧洲央行的任务变得非常复杂。俄罗斯政府决定不重启通过北溪管道输送天然气的决定，增加了经济增长下行的风险，同时也增加了通胀上行的前景。在前所未有的不确定性中，欧洲央行必须优先考虑其物价稳定的使命。果断的货币正常化措施是一个明智的策略，因为遏制通胀对欧元区的经济稳定至关重要。我们已将其终端存款利率预期上调50个基点至2.0%。
道明证券前瞻欧洲央行利率决议：加息50或70个基点均不意外
加息的决定需要在50个基点和75个基点之间进行平衡。在欧洲央行首席经济学家连恩近期言论的支撑下，我们选择更为谨慎的加息50个基点，但这两种加息结果都不会让我们感到意外。考虑到贸易冲击、经济增长放缓和全球风险情绪的重要性，加息50或75个基点可能不会给欧元带来太多好处。如果欧洲央行采取更强硬的措施，可能会限制下行趋势，特别是如果能源冲击有所缓解的话。
大华银行：不排除欧洲央行加息75个基点的可能
大华银行分析师Lee Sue Ann指出，欧洲央行可能在本周的会议上加息50个基点，但不排除更大规模加息（75个基点）的可能。欧洲央行多位委员的语气特别强硬，似乎支持在即将召开的会议上大幅加息75个基点。尽管该行分析师对欧洲央行9月的加息押注为50个基点，但其仍表示不会排除加息75个基点的可能性。总而言之，欧洲央行似乎在强调其走向利率正常化的决心。
法兴银行：欧洲央行更有可能过度收紧政策，而不是紧缩程度不够
法国兴业银行的利率策略师在一份研究报告中称，预计未来一年左右的时间里，欧元区的核心通胀率将继续保持在当前水平之上，有鉴于此，欧洲央行更有可能过度收紧货币政策，而不是紧缩程度不够。采取更紧缩立场的风险是经济增长可能放缓、失业率攀升。不包括价格波动较大的项目，欧元区8月份核心消费者价格指数同比上升4.3%，而按同比计算的整体通胀率升至9.1%，创历史新高。经济学家们预计欧元区通胀将进一步上升。根据Refinitiv的数据，市场反映的对欧洲央行在9月8日会议上加息幅度的预期为70个基点。
欧元/美元技术分析
欧元/美元明显回升，但保持在1.0078阻力位下方。盘中偏差保持中性，预计会进一步下降。从1.0368的0.9860开始，决定性突破1.0773至0.9951的61.8%预测，应促使下行加速至0.9546处的100%预测。然而，在上行方面，坚挺突破1.0078将表明短期触底，并将偏见转回上行1.0368阻力位。
从日线来看，从1.6039（2008年高点）开始的下降趋势仍在进行中。下一个目标是从1.2348到0.8694的1.3993至1.0339的100%预测。无论如何，只要1.0368阻力位保持，前景就会保持看跌，即使在强劲反弹的情况下也是如此。
美联储官员加息态度助推美元继续上扬，欧洲央行陷入两难境地。欧洲央行任何加息、鹰派言论和承诺都可能只是暂时支撑欧元，欧元兑美元恐继续下行。
（亚汇网编辑：慧雅）
