美联储利率决议最新预测：或将是本年度最后一次加息？

  5月4日，周四北京时间凌晨2：00，美联储利率决议将公布，分析人士普遍预计，美联储可能在本次会议结束时加息25个基点，这将使联邦基金利率目标区间达到5%至5.25%，为全球金融危机以来的最高水平。市场的焦点包括美联储是否即将结束加息，以及其是否会将利率长时间维持在高位等问题。

  自去年3月以来，美联储为应对通胀高企已连续加息9次，累计加息幅度达475个基点，最近一次加息为3月22日。然而据美国劳工部最新数据表明，今年3月美国通胀率为5%，仍然高于其2%的长期目标。舆论表示，眼下摆在美联储面前的是一个悖论：继续加息可能加剧银行流动性危机，暂缓加息则无法有效抑制通胀。

  美国当前的宏观经济环境困难重重

  摩根大通收购了第三家破产的银行。两个月内，美国三家排名前30的银行破产。这三家银行的总资产共计超过5320亿美金，已经高于了2008-09年全球金融危机中25家破产银行的总和。考虑到通货膨胀，当年金融危机所有破产银行的资产加起来也就不过5260亿美金。这个数字值得令人警惕，因为就连美国联邦存款保险公司（FDIC）能拿来拯救银行的资源都快被榨干了。

  除此之外，美国的债务上限也令人不安。由于税收情况太差，财政部长耶伦昨天暗示美国政府可能会在6月1日之后无法履行偿债义务。2011年的夏天，美国也面临过债务违约的风险，虽然最后成功避免，但市场一样非常恐慌。当时标普500指数下跌了17%；10年期国债收益率下降了110个基点；黄金上涨了28%；VIX恐慌指数指数上涨200%。是的，200%！

  在这样的重重危机之中，美联储依然还要加息，来维持自己之前的鹰派立场。因为不加息，更容易让人觉得经济已经无可救药，引发恐慌。

  交易员预计6月不加息

  当地时间周二，民主党参议员伊丽莎白·沃伦、伯尼·桑德斯、谢尔顿·怀特豪斯等重量级议员敦促美联储停止加息，以免损害经济。

  就在市场预期美联储本周将宣布第十次加息之前，议员们发出一封由10名议员签名的信。他们在信中说，美联储的激进行动可能会导致数百万人失业：“尽管美联储在评估降通胀方面取得的进展时，应该对即将公布的数据保持灵活，但迄今为止的证据表明，在不给经济踩刹车、不让数百万美国人失去工作的情况下，可以继续取得进展。”

  美国通胀仍然高于美联储的目标。最新数据显示，个人收入水平较2月增长0.3%，达到 679亿美元，这表明工资增长仍能抵御挥之不去的通胀压力。议员们在周二的信中警告称，鲍威尔的激进行动最终对工薪家庭的伤害将超过通货膨胀。议员们写道：“虽然我们不质疑美联储的政策独立性，但我们认为，继续加息将是放弃美联储实现就业最大化和物价稳定的双重使命，而且忽视了小企业和工薪家庭，他们将被困在这场危机中。”

  信中称，硅谷银行和签名银行在3月份的倒闭，加上“美联储早些时候加息的滞后影响”，都让美国经济“更容易受到美联储过度反应的影响”。

  在此信公开的当天，美国公布了弱于预期的JOLTS职位空缺数和工厂订单数据，此后美国地区性银行股再度暴跌，市场似乎也在向美联储发出要谨慎行事的强烈信号，此前市场本以为第一共和银行被摩根大通收购后，银行危机已经缓解。当天部分银行股价日内下跌30%，KRE地区性银行指数跌7%，引发了更广泛的避险浪潮。美联储会期对应的隔夜指数互换（OIS）合约利率大跌。

  美联储利率掉期显示，美联储本周加息的可能性从前一天的接近100%下降到82%。此外，美联储6月份进一步加息的可能性已经降至0以下，表明交易员不再押注美联储将连续两次加息。市场目前预计年底联邦基金利率将降至4.39%。

  “新美联储通讯社”提出两种可能

  被视为“美联储喉舌”、有“新美联储通讯社”之称的华尔街日报记者Nick Timiraos周二再度撰文称，美联储本周将批准将其基准联邦基金利率上调25个基点至5%-5.25%区间，这将是其连续第10次加息。此前一天，他曾表示本周美联储将加息25个基点，同时讨论暂停加息。他在周二文章中表示，要想了解本周美联储决议的辩论将如何收场，不妨看看他们在2006年是如何讨论结束一系列加息的。当年官员们也面临着类似今天的两难境地——何时该表示可能会加息更多，何时该表示加息已经完成。但Timiraos同时指出，今天的情况不能直接与当年作比较，因为现在的通胀比那时高得多，同时失业率更低。此外，2006年的加息周期比当下平缓，让官员们有更多时间研究其举措的影响。

  Timiraos写道，自2004年中期到2005年底，美联储官员在每次政策会议上都将利率提高了25个基点。官员们在声明中承诺以“有节制的步伐”（measured pace）加息，暗示未来将稳步加息25个基点。到2005年11月的会议上，这句话已经过时了。虽然他们正按计划将联邦基金利率提高到4%以上，但他们意识到，可能很快就该停下来了。随后，官员们开始讨论如何表明他们的意图，同时应对利用回溯性经济数据设定前瞻性道路的固有困难。

  会议纪要显示，在2005年12月的会议上，时任美联储主席格林斯潘（Alan Greenspan）对他的同事们说，他们有可能在下个月，即2006年1月做出结束加息决定。到了2006年的1月份，美联储在会后声明中放弃了“有节制的步伐”（measured pace）的措辞，暗示可能即将结束加息，取而代之的是，声明称“可能需要进一步收紧政策”（some further policy firming may be needed）。这些话与美联储官员在2023年3月的最近一次会议上使用的措辞几乎相同。

  但随后，在美联储暂停加息的过程中发生了一件有趣的事情：2006年初的经济和通胀比官员们预期的更具弹性。以核心个人消费支出价格指数（不包括波动较大的食品和能源价格）来衡量的通胀增速预测将很快超过2.5%。官员们于是在2006年3月的会议上提高了利率，并保持声明不变。

  到了2006年5月，更多的美联储官员开始怀疑是否有必要继续加息，并希望停止加息，但还有几位官员更担心通胀，倾向于进一步加息50个基点。最终双方各让一步，同意将利率提高了25个基点。他们还软化了声明指引，表示可能“仍”（yet）需要进一步收紧政策，并增加了一句新措辞：“任何此类收紧政策的程度和时机，将在很大程度上取决于经济前景的演变”（ The extent and timing of any such firming will depend importantly on the evolution of the economic outlook.）。

  纪要显示，时任旧金山联储主席、现任财政部长的珍妮特？耶伦（Janet yellen）当时解释了这一变化的重要性。她在2006年5月的会议上表示：“该声明有助于我们摆脱一直以来的单调死板，增强灵活性，但如果从现在到那时的数据强劲到需要采取进一步行动，它也不会束缚我们在6月暂停行动的手脚。”

  本·伯南克当时是美联储主席，那是他担任美联储主席以来的第二次会议，他对此表示赞同。“如果说通胀是钉子，那么货币政策就是锤子。我们不必钉钉子，但我们必须表明我们不会放下锤子。我们必须把它握在手里。”他的这些话当时引来了同事们的笑声。

  到2006年6月，美联储进行了那轮收紧周期的最后一次加息，将联邦基金利率上调至5.25%，之后暂停了一段时间。根据利率期货市场的数据，当时市场认为美联储很有可能在8月份的会议上继续加息，因为通胀仍然很强劲。但官员们决定发出可能暂停加息的信号，从6月份的政策声明中删除“可能需要进一步收紧政策”（some further policy firming may yet be needed）这句话，并在可能需要的任何额外加息的“幅度和时间”方面调整措辞。美联储当时没有像现在这样向公众透露其意图，没有季度利率预测，没有美联储主席的新闻发布会，也没有公开宣布2%的通胀目标。因此，伯南克主张在声明中更明确地暗示可能暂停加息，以提醒投资者美联储并非只关注通胀。“有一位新主席。他们不认识我。据他们所知，我是一个通胀狂热分子”，他说，“我想确保他们明白产出是我们关注的问题之一”。

  Timiraos随后转到当下，他说，本周的问题是官员们将如何处理这场辩论：一个选择是，美联储根据2006年5月的做法调整其政策声明，当时的会议为6月的另一次加息敞开大门。另一个选择是，更像2006年6月的声明，当时他们批准了另一次加息，但更强烈地表示那可能是他们的最后一次加息。

  美国联邦公开市场委员会（FOMC）将于周二开始其货币政策会议，并于周三宣布其决定。美国联邦储备委员会（Fed）预计将连续第三次加息25个基点，并暗示随后将暂停加息。经过一年多的激进货币紧缩，美联储决定，在对抗通胀的斗争中，经济倒退的风险不值得付出。

  美元展望

  美元以疲软的基调进入这一事件。美元指数周二达到103.25的峰值，为4月中旬以来的最高点，但在市场情绪恶化的情况下回吐了涨幅，目前正努力保持102.00。日线图中的技术读数表明，美元处于看跌趋势中的整合阶段，交易价格不远高于2月份公布的100.80的多月低点。

  此外，美元在未能克服看跌的200简单移动平均线（SMA）后大幅下跌，尽管20 SMA保持其看涨斜率，并在101.70/80区域越过100 SMA，使价格区成为一个强有力的支撑区。与此同时，技术指标有所下降，但仍保持在正水平以内，与主要趋势一致。最后，前面提到的200 SMA在102.20左右提供阻力，达到103.25的周高点。

  美联储越是鸽派，美元看跌突破101.00的可能性就越高，而鹰派立场的近期高点将无法预测主导下跌趋势的变化。