美联储 今年还要加息 明年降息预期砍半

  美联储9月决定将联邦基金利率目标区间维持在5.25-5.5%不变，符合市场预期。

  在政策声明中，美联储表示，经济活动继续稳固扩张，近几个月就业增长放缓，但仍然强劲，而通胀仍然高企，美联储需要继续高度关注通胀风险。

  美联储称，委员会将继续评估更多信息及其对货币政策的影响。在判断适当的额外政策紧缩程度时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩、货币政策影响经济活动和通胀的滞后性，以及经济和金融状况。

  在最新公布的点阵图，12位官员预计今年还有一次加息，7位官员预计维持不变。关键是，明后年的利率预期中值比六月份上调了0.5个百分点，充分印证了市场预期的“更高更久”，点阵图显示明年降息预期只有两次。

  在新闻发布会中，鲍威尔仍然表示离可持续实现2%通胀目标还有很长一段路要走，未来评估决策时会谨慎行事，当前货币政策立场具有限制性，对经济和通胀构成下行压力，但如有必要，准备好进一步加息。

  今天这场新闻发布会十分精彩，鲍威尔和记者进行了巧妙的交锋。不少记者对经济预期感到困惑：今明两年GDP预期被大幅上调；今年核心通胀被下调，明年维持不变；明年利率被上调。加息到底是看GDP还是通胀？

  鲍威尔表示，要关注GDP增长是否存在对通胀目标构成威胁的因素。整个发布会环节，“谨慎行事（proceed carefully）”这个词出现了5次，突显出美联储真的毫无章法，只能走一步看一步，以及鲍威尔竭尽全力说服市场不要过度依赖经济预期。

  总之，明年的事不好说，但年内再加息一次目前看来极有可能。

  以下是问答环节的亮点整理：

  提问：为什么委员会仍认为当前利率水平不够具有限制性？
  回答：绝大多数委员会认为今年还有一次加息。我们尚未对是否具有足够限制性作出决定。需要看到更多进展和证据才能判断。目前实际利率处于正值是好事。经济预测摘要（SEP）不是行动指南，而是委员会成员的预期汇总。

  提问：如何形容有关再加息一次的讨论氛围？再加息一次或不加息对经济分别有什么影响？
  回答：12位成员认为还有一次加息，7位成员认为会维持不变。我们并没有进行辩论，只是表明各自预期。我们会继续关注整体数据。我们不想急于下结论，目前可以继续评估。我们需实时关注数据，随着距离终点更近，我们放缓了步伐，决定谨慎行事。目前无法确定影响。我们致力于实现2%通胀目标。

  提问：经济预期显示，委员会认为通胀具有高粘性？如何评估中性利率水平？
  回答：过去一年通胀持续处于高位，目前情况不再是这样。经济活动增强是需要采取更多利率措施的主要原因。中性利率可能上升了，到要达到那里才知道。

  提问：失业率预期没有大幅上升，是否认为更有可能实现软着陆？
  回答：就业市场仍需放缓，才能令供需更加平衡。未来失业率可能上升，但现在还好。不会说软着陆是基线预期，但一直表示有可能实现软着陆。此刻我们需谨慎行事。

  提问：是否会瞄准实际利率水平？如果通胀下降超于预期，是否仍会加息？
  回答：实际利率很重要，需要维持在限制性水平。需要看到更多证据才能确认利率水平足够限制性，现在还没到这一步。未来决策将取决于总体数据表现，以及我们会实现通胀目标位的信心。

  提问：前纽约联储主席威廉姆斯表示，明年需要降息以避免挤压经济。你是否也这么想？明年上半年有可能降息吗？
  回答：从未打算就降息时间发出信号。到未来某个时间点肯定会降息。决定降息的部分原因可能是通胀下降，实际利率上升。点阵图存在大量不确定性。

  提问：强劲GDP增长多大程度上是因为强劲需求？是否会引发更多通胀？
  回答：消费者需求非常强劲，会继续关注GDP增长。但GDP不是我们使命，我们要关注的是GDP增长是否会对实现2%通胀目标构成威胁。

  提问：油价飙升、汽车工人罢工和政府停摆对你们决策有何影响？
  回答：可能影响产出、就业和通胀，但取决于持续时间、产出能多快弥补等，关于这些存在很多不确定性。政府停摆通常对宏观经济影响不大。油价飙升可能会影响消费者支出和信心。我们倾向于关注核心通胀，因为能源和粮食价格波动大，无法体现经济的实际表现和未来的通胀走势。

  提问：你说软着陆不是你的基线预期，我感到很不解。你是否担心2010年情况会重演？
  回答：我们希望实现软着陆。未能实现通胀目标是最坏的结果。目前我们有能力放缓步伐，谨慎行事。

  提问：市场对你们的经济预期应该有多大信心？
  回答：经济预期只是预期，存在不确定性。过去三次通胀报告很好，显示核心通胀下降，但还需更多数据。随着我们接近终点，过度紧缩和收紧不足的风险变得更加均衡。我们的预测质量很高，比一些其他预测机构更好，只是经济预期本质具有不确定性。

  提问：11月时随着基线效应消失，通胀是否会下降？政府停摆如何影响11月决策？
  回答：短期通胀数据具有波动性，我们关注6个月及更长期限的通胀数据。如果政府停摆，可能会停止公布某些数据，但我们只能接受现实。

  提问：油价上升会如何影响加息决策？消费者债务是否令你担心？
  回答：这会影响消费者支出和信心，但重点是上升持续时间多久。能源价格对经济走势并没太大指示作用。我们需要继续观测局势进展，倾向于忽略能源价格的短期波动。消费者债务指标并不令人担心，只是回归疫情前水平。

  提问：收益率上升多大程度上是因为宏观经济或技术面？
  回答：不一定与通胀预期有关，或与经济增长和国债供应有关。

  提问：消费者支出下降是否会帮助你们实现通胀目标？
  回答：不能这么说。加息情况下消费者支出和经济强劲是件好事，只是如果经济表现较预期更强劲，我们可能需要进一步收紧。加息导致经济衰退始终是一个担忧。随着我们取得大量通胀进展，现在有能力谨慎行事。

  提问：加息有效性是否有所改变？加息对穷人的影响远大于富人。
  回答：家庭和企业资产负债表更加强劲。我们在通胀目标上正在取得进展。受通胀打击最重的是靠固定工资生活的人群，所以必须尽快重塑物价稳定。

  提问：是否会进行Sloos这样的季度调查？美国中低收入人群表现如何？
  回答：或许会进行季度调查。调查显示高通胀导致人们对美国经济并不满意。实际薪资正在正增长，而涨幅最大的是低收入岗位。