美国 11月非农大幅低于预期，财政刺激有望落地

  一、美国11月非农大幅低于预期，财政刺激有望落地

  美国11月新增非农就业人数24.5万人，预期46.9万人，前值61万人，失业率降至6.7%，预期6.8%，前值6.9%。结构来看，新增就业结构仍集中在运输仓储业、专业和商业服务业、教育和保健服务、休闲和酒店业，零售业新增就业人数呈负增长。时薪层面，11月非农时薪增速4.4%，前值4.4%，其中仓储运输业、教育和保健服务业时薪增速显著走阔；周工时层面，11月各行业平均工时环比基本持平。

  非农就业人数大幅低于预期，一方面受到劳动参与降低的影响，11月劳动参与率下降0.2个百分点至61.5%，公共卫生事件冲击下部分低学历就业人口或将长期退出就业市场；另一方面，在第三轮公共卫生事件持续冲击下，线下零售、服务业就业受到冲击，如11-12月美国逐步进入圣诞假期的消费旺季，但今年由于公共卫生事件影响，主要消费活动集中在线上，因此零售业就业人数反而下降，而运输仓储业就业人数提升。另外公共卫生事件影响下，服务业（如专业和商业服务、教育和保健服务、休闲和酒店业等）新增就业人数显著放缓。

  美国财政与货币刺激有望进一步推出，以支持美国经济修复。本周美国众议院议长佩洛西和参议院民主党领袖舒默共同提出9080亿美元的跨党派方案，并表示该计划将是两党谈判的基础，提高了年底前两党达成财政刺激协议的可能性，不过目前该法案的细节尚未公布，规模也较此前市场预期更低。另外，美联储已延长四项紧急购债计划，而从近期官员表态来看，美联储也有望调整购债计划，从而进一步提供宽松的金融环境，支持美国经济修复。

  二、欧洲高频数据出现改善，美国受公共卫生事件冲击进一步加剧

  欧洲高频数据出现改善，11月服务业PMI超预期。欧洲防疫措施的实施缓和了公共卫生事件发展，经济数据也出现了改善的迹象。高频数据来看，英国餐厅就餐活动出现明显反弹，法国、英国、意大利出行指数有所反弹，计划航班数量也略有回升，不过德国防疫措施依然较严，各项高频数据仍延续低位。月度经济数据来看，欧元区11月服务业PMI终值为41.7，预期41.3，前值41.3，制造业PMI终值53.8，预期53.6，前值53.6，均略高于预期，综合来看，四季度欧洲经济受公共卫生事件冲击最坏的时刻或已过去。

  美国在公共卫生事件持续加剧的背景下经济受冲击逐步放大。高频数据来看，美国餐厅就餐活动逐步小幅回落，出行指数继续下滑，用电量重新回落至去年同期水平之下，且粗钢产量同比负增速公共卫生事件后首次出现走阔；不过由于11月为感恩节前“黑五”，11月28日当周美国红皮书商业零售同比+9.2%，11-12月为美国传统的圣诞消费旺季，全美零售联合会（National Retail Federation）估计，今年假日零售额预计同比增长3.6%至5.2%，总计7553亿美元至7667亿美元，去年同期增长4%。月度数据来看，11月ISM制造业PMI为57.5，预期58，前值59.3，PMI显著走弱，且就业指数重回萎缩区间，不过11月在消费旺季带动下，ISM服务业PMI为55.9，略高于预期的55.8，但弱于前值56.6。

  三、海外公共卫生事件与政策跟踪

  截至2020年12月21日，全球累计确诊病例6640.2万例。欧洲主要国家新增病例持续回落，不过德国表示将延长部分封锁措施至1月10日；美国、日本、韩国近期公共卫生事件持续发酵，美国单日新增病例连续4日突破20万人。

  部分国家即将启动大规模疫苗接种，公共卫生事件控制的前景可期。例如英国批准辉瑞(PFE.US)和BioNTech(BNTX.US)研发的疫苗，定于12月7日开始进行大规模接种；西班牙也计划2021年1月开始接种疫苗，目标为2021年6月全国三分之一人口接种。另外，美国或将在12月10日投票批准辉瑞公司疫苗的紧急使用授权，若获得批准则将于12月11日开始接种。