9月非农分析：最新非农数据显示美联储在抗击通胀方面还有很长的路要走

  9月份的就业报告既保证了就业市场依然强劲，也保证了美联储将不得不采取更多措施减缓就业市场增长。

  非农就业人数增加26.3万人，略低于分析师预期，为近一年半来最低月度增幅。

  但失业率的意外下降和工人工资的再次提高向市场发出了明确的信息，即更多的大幅加息即将到来。

  “低失业率曾经让人感觉很好。所有似乎想要工作的人都得到了工作，”劳动力数据提供商Lightcast的高级经济学家罗恩·赫特里克(Ron Hetrick)说。“但我们已经陷入了这样一种局面，低失业率绝对是通货膨胀的一个重要驱动因素。”

  事实上，9月份平均时薪较上年同期增长5%，略低于8月份的5.2%，但仍表明美国经济的生活成本正在飙升。时薪环比上涨0.3%，与8月份持平。

  美联储的政策调整没有“绿灯”

  美联储官员指出，劳动力市场历史上的趋紧是经济状况的副产品，推动通胀数据接近上世纪80年代初以来的最高点。央行的一系列加息旨在减少需求，从而放松劳动力市场，目前每名工人仍有1.7个职位空缺。

  周五的非农就业报告只是强化了通胀背后的条件依然存在。

  对市场而言，这意味着美联储几乎肯定会在11月初再次开会时批准连续第四次加息0.75个百分点。这将是决策者在11月1日至2日联邦公开市场委员会会议前看到的最后一份就业报告。

  嘉信理财(Charles Schwab)首席投资策略师利兹?安?桑德斯(Liz Ann Sonders)表示:“任何指望美联储能得到喘息之机，从而启动转向政策的人，都没有从这份报告中得到喘息之机。”桑德斯说，“也许他们可以从再加息两次0.75个百分点和再加息一次的计划中退下一步，”“也许形势变得更绿了一些。”

  美联储理事沃勒(Christopher Waller)在周四的讲话中先发制人地表示，周五的报告几乎无法阻止他对通胀的看法。

  Waller称，"在我看来，我们尚未在通胀问题上取得有意义的进展，在取得有意义且持续的进展之前，我支持继续升息，并继续缩减美联储资产负债表，以帮助抑制总需求。"

  不过，市场确实预计11月可能是最后一次加息75个基点。

  芝加哥商品交易所集团(CME Group)的数据显示，周五的期货定价显示，联邦基金利率在11月升0.75个基点、12月升0.5个基点、2月再升0.25个基点的可能性为82%，这将使联邦基金利率在4.5%至4.75%的区间内波动。

  目前，投资者最担心的是，美联储是否能在不把经济拖入深度、长期衰退的情况下采取所有这些措施。

  华尔街的悲观情绪

  9月就业人数增加带来了一些希望，认为劳动力市场可能足够强劲，能够承受货币紧缩的冲击。上世纪80年代初，美联储前主席沃尔克(Paul Volcker)控制通胀时，当时的基金利率在1981年初达到略高于19%的峰值。

  LPL Financial首席经济学家杰弗里?罗奇(Jeffrey Roach)表示:“这可能会增加软着陆的可能性，而在一段时间内，软着陆似乎相当难以实现。”“如果美联储不做出任何突破，软着陆仍有可能发生。”

  不过，投资者对“崩溃”的前景非常担忧，以至于道琼斯工业股票平均价格指数在周五中午前下跌了500多点。

  华尔街的评论集中在未来道路的不确定性上：

  ·毕马威高级经济学家Ken Kim表示:“通常情况下，在大多数其他经济周期中，我们会非常高兴看到这样一份稳定的报告，尤其是来自劳动力市场方面的报告。但这充分说明了我们所处的颠倒世界，因为强劲的失业报告给美联储施加了继续加息的压力。”

  ·贝莱德(BlackRock)全球固定收益部门首席投资官里克?里德(Rick Rieder)开玩笑称，美联储禁止使用简历软件是为了给求职者降温:“美联储应该在下次会议上再加息75个基点……因此，紧迫的金融状况一路收紧……我们不知道是否真的会把禁止简历软件作为达到目标的最后努力，但虽然这不会发生，我们不知道失业率是否会大幅上升，以及何时会出现大幅上升。”

  ·CIBC Private Wealth首席信息官戴维?多纳伯迪安(David Donabedian):“我们预计，美联储面临的压力仍将很大，货币紧缩将持续到2023年。美联储对经济的收紧还没有结束，这给股市带来了持续的阻力。”

  ·拉扎德资产管理公司(Lazard Asset Management)美国股票主管罗恩?坦普尔(Ron Temple):“尽管就业增长正在放缓，但美国经济仍然过热，美联储无法实现其通胀目标。实现软着陆的道路越来越具有挑战性。如果FOMC还有鸽派的话，今天的报告可能会进一步削弱他们的力量。”

  就业数据让第三季度的经济形势看起来更加强劲。

  亚特兰大联邦储备银行的GDPNow追踪数据显示，第二季度经济增长率为2.9%，在今年前两个季度经济连续出现负增长之后，这一数字得到了缓解，符合经济衰退的技术定义。

  不过，亚特兰大联邦储备银行(Atlanta Fed)的工资追踪数据显示，截至8月份，工人工资同比增长6.9%，甚至高于美国劳工统计局(Bureau of Labor Statistics)的数据。美联储的追踪数据使用人口普查局(Census)而不是劳工统计局(BLS)的数据来进行计算，央行决策者通常更密切地关注该数据。

  这一切都让抗击通胀的斗争看起来仍在继续，尽管就业增长放缓。

  花旗集团(Citigroup)经济学家安德鲁·霍伦霍斯特(Andrew Hollenhorst)写道:“有一种解读认为，今天的数据支持软着陆——就业机会在减少，失业率保持在低位。但我们仍然认为，最可能的结果是工资和物价持续走高，美联储将推动经济至少进入温和衰退，以降低通胀。”