2024-07-11 14:02:47
失业率又上升
但最新的经济数据可能正在推动美联储进行2019年以来的首次降息，特别是在上周五出现的失业率意外疲软之后。
目前市场预期美联储将在三周后的七月议息会议上保持政策不变，但九月份降息的可能性正在增加，目前已经升至72%，比一个月前的47%有所增加。
上周，鲍威尔被直接问及美联储是否可能在九月份降息，他拒绝回答，并指出考虑到强劲的就业市场仍在逐渐放缓，美联储可以耐心等待。
但就在那次活动仅仅几天后的周五，劳工统计局报告称美国六月份的失业率上升至4.1%，这令华尔街感到意外，因为它们的预期是保持在4%。尽管差距不大，但失业率正逼近触发一项被称为萨姆规则的衰退指标。
萨姆规则显示，当失业率的3个月平均值比12个月低点高出0.5个百分点时，经济就陷入了衰退。它旨在检测就业岗位流失的加速，且成功预测了自1970年以来的九次美国经济衰退。
截至六月份，这一读数现在是0.43个百分点。到了九月份的会议，将会有两个更多的就业数据发布（七月和八月）。如果其中一个数据显示失业率达到或超过4.2%，那么萨姆规则将会被触发。
即使萨姆规则触发，美联储仍有足够的理由不采取行动，尤其是在选举年。
除此之外，鲍威尔最近明确表示，他仍希望看到更多证据表明通胀能够持续降至其2%的目标。因此，如果本周四的CPI数据大幅上升，可以合理的预计美联储九月份降息的可能性将大幅降至接近零。
不过，前美联储经济学家、创立了这一规则的萨姆本人对这一规则对仍在从新冠疫情期间的高失业率正常化的世界中的有效性表示怀疑。
萨姆本人一直在敦促美联储尽快行动，在接受采访时，她表示，衰退是一个真实的风险，尽管这不是她的基准预期。她说道，“此时美联储可能造成的最糟糕的结果是引发一场不必要的衰退。”
根据一个月或两个月后发布的就业数据，届时市场很可能会出现一系列宣称美国衰退已经临近、美联储的重心从通胀和稳定物价转向就业和最大就业的新闻和报告，就像飞机降落前的风险一样，美国经济的风险似乎在增加。
政策权衡已经向就业倾斜
美联储官员对最近的公布的主要经济指标表示欢迎，这些数据表明，在年初物价意外上涨后，通胀再次放缓，尽管其他几位政策制定者也表示，在降低借贷成本之前，他们需要更多的信心，相信这一趋势将持续下去。
鲍威尔表示，劳动力市场“似乎完全恢复了平衡”，并补充说，最近的数据发出了“一个相当明确的信号，表明劳动力市场状况已经大幅降温”。
5月，美联储使用的通胀指标--个人消费支出价格指数(PCE)--同比上涨2.6%，远低于2022年6月的7.1%。尽管失业率仍保持在4.1%的低位，但在过去三个月里，失业率一直在上升。
许多经济学家警告说，就业增长正在放缓，而且可能会恶化。6月，求职15周或更长时间的人数上升至2022年初以来的最高水平。
鲍威尔称劳动力市场“强劲但不过热”，并补充说，央行的限制性立场正在努力使供需更好地平衡
抗通胀的主要障碍
周四的通胀数据正值美联储货币政策的关键时刻，此前就业市场增长放缓，加上美联储主席鲍威尔最近的证词，使得降息的希望依然存在。
鲍威尔本周在国会山作证时很大程度上坚持其依赖数据的说法。鉴于近期数据令人鼓舞，这是一个积极的迹象。
周二，他在参议院银行委员会听证会上表示，虽然有证据表明通胀降温，但美联储仍需要更多良好数据，才能确信通胀正朝着美联储2%的目标迈进。
美国核心通胀率之所以居高不下，主要归咎于住房以及保险和医疗保健等核心服务的成本上升。
美国银行的朱诺和加彭指出，5月份的非住房服务价格“出人意料地有所下降，这在很大程度上是由于机动车辆保险略有下降”。
但这两位经济学家预计6月份的非住房服务价格（包括机动车辆保险）将有所增长，这表明价格稳定的道路“崎岖不平”。他们警告说：“鉴于服务业工资通胀降温，非住房服务业通胀应随着时间的推移而放缓，但这种反通胀趋势不太可能持续。”
不过，与此同时，房租和业主等值租金（OER）的价格上涨预计将在未来几个月内降温。美国银行指出，“这应该会增加美联储对通胀前景的信心”。
由简·哈祖斯（JanHatzius）领导的高盛团队也认为，今年通胀仍有可能进一步下降，理由是“汽车、房屋租赁和劳动力市场的再平衡”。但他们也补充道，医疗保健和汽车保险的“追赶性通胀”以及单户租金增长继续超过多户租金增长将抵消掉这部分放缓。”
高盛目前预计，截至2024年12月，核心CPI同比增速将为3.2%，核心PCE同比增速为2.7%，分别低于此前预测的3.5%和2.8%。
9月降息将板上钉钉？
美联储希望看到通胀率持续低于3%，从而有信心降低利率。但鲍威尔表示，美联储不会等到通胀率达到2%的目标后才降息。此外，最近的经济数据也助长了美联储应尽早降息的说法。
美联储首选的通胀指标——核心PCE显示5月份同比增速为2.6%，符合预期，是三年多来最慢的年度增幅。上周五，美国劳工统计局的数据显示，失业率意外上升至4.1%，这是近三年来的最高值。
美国银行表示，“如果CPI报告符合我们的预期，我们将维持对美联储在12月启动降息周期的预期。”尽管如此，该行也承认，核心CPI环比增速维持在0.2%将使提前降息的风险加大，尤其是考虑到经济活动疲软的迹象。
根据彭博社的数据，投资者目前预计美联储今年将有一到两次25个基点的降息，低于年初预计的六次。根据芝加哥商品交易所集团（CMEGroup）的数据，截至本周三，市场认为美联储在9月份会议上开始降息的可能性约为75%。
金融博客零对冲认为，今天的CPI数据几乎肯定会符合或略低于预期，因为有“新美联储通讯社”之称的记者尼克-蒂米劳斯（NickTimiraos）在24小时内发布了两篇9月降息预告。这意味着即使美联储可能不会在7月份的FOMC会议上降息，它也可能会非常明确地提示9月份降息。
机构观点
高盛：重点关注三个关键分项的趋势
整体CPI年率：3.17%，整体CPI月率：0.11%；核心CPI年率：3.43%，核心CPI月率：0.21%
摩根士丹利：更需要关注月度数据？
整体CPI年率：3.2%，整体CPI月率：0.13%；核心CPI年率：3.5%，核心CPI月率：0.27%
美银：将增强美联储对反通胀的信心
整体CPI年率：3.2%，整体CPI月率：0.1%；核心CPI年率：3.5%，核心CPI月率：0.2%
摩根大通：若实现这一目标，核心CPI年率或...
整体CPI年率：3.1%，整体CPI月率：0.1%；核心CPI年率：3.4%，核心CPI月率：0.19%
黄金技术分析
金价连续第三天延续上涨势头，热切期待当天晚些时候公布的美国消费者物价指数（CPI）数据，以锁定美国联邦储备委员会（美联储）9月份降息。
金价的短期技术前景继续有利于多头，因为14天相对强弱指数（RSI）指向50水平以上。黄金多头必须突破六周高点2393美元上才能重拾升势，向历史高点2450美元进发。在此之前，2400美元的水平可能是他们难以攻克的难关。
下行方面，金价可能立即面临2350美元心理关口的支撑，跌破后将挑战2340美元的需求区域。在该水平附近，50天简单移动平均线(SMA)和21天SMA逼近。若持续跌破后者，则可能引发新一轮跌势，跌向2300美元整数关口。
