李文宏：下跌远未结束 黄金原油后期走势分析

　　黄金暴跌的一个主要因素就是国际原油价格的“崩盘”，如果说今年石油的阴跌还能用“温和”来勉强形容，那么上周石油的走势除了用“黑天鹅”外，是不是应该用“慌不择路”来描述下跌的速度和过程。其实本次下跌看似意外却又在情理之中。关于原油为什么暴跌，不在重复叙述，请参阅分析师李文宏前期分析报告。简单说就两条主线：一方面美国跻身世界最大原油出口国，新秀和老庄难免打一下价格；另一方面本身原油就是一种地缘政治工具，超低的价格让“反美”阵营叫苦连天。

　　其实投资者已不关心为什么下跌，只想问要跌到什么位置，何时企稳反弹？因为市场已经让全球投资者没有方向，石化产品除了甲醇，贵金属除了钯金，均以暴跌收盘。看似恐怖，但我认为期货市场很少有大宗商品长期跌破生产价格的走势发生，要分析后期还是要从分析原油的生产成本入手。

　　原油后期走势如何，成本几何？

　　从走势上看，短期技术指标已经彻底走坏没有研判意义。长期看美国原油期货2009年9月和2010年5月最低点分别是66.68和69.49，上周五美国原油期货的收盘价在69.58，就长期的心理支撑来看如果跌破66.68，那么原油继续下探60下方将是大概率事件。我想本次大跌的最终价格很有可能是逼近2009年5月的52.70美元。

　　美国是一个务实的国家，不计成本的原油战争也只存在于电影和人类的幻想中。美国人追求的是尽量No blood for oil 而不是 Blood for no oil。2011年5月原油达到115.1的高位，从当年6月份开始美国增加页岩油产量。其实说白了就是生产商要赚钱。请大家牢记真正便宜的原油是不可能的，一旦生产商赚不到钱他们就会减产。据有关数据显示，这个开采成本应该在40-50美元左右，所以别说是跌破60，即便是在60-70的区间也会促使美国生产商减少资本支出，简单的说就是开始减产。可这必然有个过程也就是要等一方认输，或者说沙特等国和美国在咬牙拼市场份额和定价权直到另一方减产，而这个过程中俄罗斯领衔的“反美”阵营最受伤。

　　上海宏观经济研究中心的分析师李文宏认为：除非有产油国恶意引发地缘政治危机，指望报复性反弹可能性很小。原油必须跌至迫使生产者大幅减产的水平，才会有真正意义上的反转。所以不排除跌破60美元，甚至跌至52.70美元附近。不过原油在60-70美元区间也无法长期持续，后期的价格也许会围绕在75美元附近展开整理。虽不排除报复性反弹，可近期多单持仓风险加大，请投资者格外注意风险。

　　黄金后势不容乐观

　　印度取消2013年开始实行的黄金进口限制之一，但并未令黄金有所喘息。印度央行(Reserve Bank of India)废除80:20的黄金进口规则。去年，中国首次超越印度成为全球头号黄金消费国。 投资者现在将目光转向到瑞士周日举行的公投，选民要求瑞士央行增持黄金外汇储备自当前的8%至20%。最近的民调显示，公投通过的可能性较低。除此之外，也没有更多消息。

　　至于操作来说，就算不提美联储日后的加息，光是原油急跌+美元上涨，国际黄金市场的投资者已在上周末彻底被打蒙，可以说出现了心理恐慌，开始不知所措。其实冷静下来分析，我觉得做空或者卖出黄金都是正确的，多数人恐慌中做出的卖出操作应该是明智的。要强调的是，全球大宗商品市场的普跌说明了现在的走势就是随波逐流并开始一味跟随原油的走势，即便是下个星期原油能出现大幅度反弹，市场也已经是信心不足，在加上年底资金面紧张指望黄金延续反弹也是有心无力。简而言之，我认为黄金将跟随石油的走势，继续下跌！甚至跟跌不跟涨，后期再创4年新底也许近在眼前。请大家务必留意多单持仓风险。