李文宏：收官之战 美元和黄金不会双圆满

　　2014年收官之战已经拉开序幕，从今年5月份以来黄金和美元的疯狂大家有目共睹，那么收官之战谁能笑在最后？

　　非美集体宽松，美国加息一举两得？

　　远的不提欧洲央行和日本，也不提通货膨胀到怨声载道的俄罗斯委内瑞拉等过，单说中国人民币的购买力持续下架大家也都是深有体会。诚然中国需要保住正在放缓的经济增长速度，这是政治任务；同时也要保住资产泡沫，泡沫骤然破裂的话，会是灾难。央行也是有苦难言，宽松这事干脆只做不说。最近的A股疯狂上涨，就可以略见一斑。大量不知道从何而来的资金如同洪水一般涌入金融市场，老百姓干脆也随波逐流糊里糊涂的分享起了全民盛宴。不知道是不是应该感谢美国人，但是这些应该都是美国要宣布加息所致。

　　美国经济复苏已经接近两年，这个阶段很可能开始向经济过热的阶段转化，这个预热阶段一般可以维持一年多。纵观历史，美联储作出的哪一次加息减息不是必要的呢？自2009年旨在减轻全球金融危机对中国冲击的刺激计划推出以来，中国的“无效投资”已达6.8万亿美元。据审计署统计，2013年中存量地方政府债务总额为17.9万亿，今明两年有6.3万亿到期要还，一些人认为这个数字太谦虚，可能还要增加50%；更想保汇率，保不住汇率，意味着资产被美元生生给抢走。著名经济学家如松表示，俄罗斯巴西中国等新兴国家都在和经济增速下降作斗争，这时，美联储加息属于搂草打兔子，进一步冲击这些国家的汇率，白占便宜的事情为何不干？除非美联储是傻瓜。

　　加息是必然，但不是现在，美元年底恐下跌！

　　其实加息是好，美国可以促进资本回流，但是这毕竟也有硬币的两面。以耶伦为首的美联储已经谈过这一点。如果美联储利率上涨过快，会导致处于高位被危险地高估的美国股市遭遇恐慌般的抛售风险。快速的加息也可能引发连锁的债券抛售，这将迅速导致利率高升超出美联储的控制。

　　第二个变化是美国政府的债务规模达到历史高峰。如今美国政府的债务已经超过国内生产总值（GDP），达到17万亿美元。如此高的债务负担大大增加了升息的难度，因为每提高1%的利率，美国政府就要多付出很多利息。要想像过去那样把利率提高到10%、甚至是20%，显然是完全不可能的。而利率提高的幅度有限，吸引资金回流的作用也就有限。所以美联储的下一次加息周期很可能是极其缓慢的。

　　美元从2014年7月4日当周开始大幅度上涨，在长达4个月的上涨中周KDJ和RSI指标早已高位释放技术性调整的信号，另外MACD指标红柱不断减少并有高位死叉的迹象，技术面需要一个大幅度的调整。12月的剩下2周，上海宏观经济研究中心的分析师李文宏认为近期美元可能会出现一个快速下跌整理的走势，而不是大家普遍认为的上涨走势，请大家注意美元多头获利了结。

　　美元上涨黄金就下跌的错误印象

　　交易商们几乎普遍相信，利率上升是非常利空黄金的。其基本逻辑很简单：当利率上升时，作为货币市场基金形式的债券和现金的收益率也会提高。这使得债券和现金比黄金对投资者吸引力更大，因为黄金没有收益。因此，他们抛弃自己的黄金储备，把资金转移回债券和现金。这个观点对不对还需要时间来检验。就最近1个月的走势来看：美元和黄金就是一起上涨。即便美元没有出现调整走势，也不能100%认为黄金一定下跌。

　　黄金波动似乎有规律可循

　　美国商品期货交易委员会(CFTC)周五(12月12日)公布的周度报告显示，截至12月9日一周，对冲基金和基金经理增持了Comex黄金及白银期货及期权净多头头寸，而削减了期铜净空头头寸。黄金净多头头寸已连续第四周增加。这个数据如果是大体给一个多空的市场态度的话，我们观察一下最近还有没有别的规律。

　　从震动幅度来筛选，我选出了2014年所有的黄金日收盘幅度超过1.9%的交易日。大幅度的波动往往出现在星期四星期五和星期一。另外大幅度波动的时间间隔越来越短趋近于10天一次。我们看到最后一次大浮动波动发生在12月9日，那么可以按照规律推测出，黄金下一次大幅度波动的关键节点可能在12月18日附近，也就是本周四。从12月18日到12月30日刚好还有10多天，那么不排除出现黄金先涨再跌的情况发生。投资者应该提防黄金佯装上涨并冲击1260美元，进行诱多后再开始下跌。我认为最稳妥的操作还是少量做多黄金，目标1250附近，若有1260附近的机会出现，可以直接做空黄金。总的来说年底的走势倾向于：美元下跌黄金上涨，请大家注意12月18日附近出现的交易机会。