进入鲍威尔2.0时代，美联储更容易偏鹰派？将面临哪些困境？

  随着美联储主席的提名尘埃落定，一个简单的事实是美联储可能变得略微更偏鹰派，从而给短期利率市场的押注火上浇油。

  市场已经出现了明显的重新定价，很大程度上与以下事实有关：没被选中的候选人布雷纳德被认为比现任的鲍威尔更不倾向于收紧货币政策。此外，没了连任顾虑的鲍威尔可能会更自由采取行动，并实施观察人士眼中必要的扩张性更低的政策。

  美国银行的美国利率策略主管Mark Cabana认为，鲍威尔秉持更鹰派立场的大门可能敞开。他表示：

  “今天的声明应该可以让美联储做出调整，承认通胀带来的上行风险，他们可以开始谈论他们将如何应对。之前，面对提名决定的不确定性时，美联储领导层在做出这一转变方面受到了一定程度的限制。”

  他建议战术上做空久期，并表示中期国债可能“遭遇最大重估”。

  鲍威尔提供的连续性也可能是联邦公开市场委员会做出选择的一个考虑因素。布雷纳德若获得提名，正式坐上主席的位置将还需要一段时间，从而或许会推迟任何潜在的政策转变。Stifel Nicolaus & Co.策略师Chris Aherns表示：

  “提名布雷纳德会很花时间。鲍威尔的连任则将让FOMC有更多时间朝着收紧的立场发展。”

  一些决策者已经在发出这样的声音。副主席克拉里达、理事沃勒以及圣路易斯联储主席布拉德都在上周暗示，在FOMC于12月召开的政策会议上，加快减码速度的话题可能会摆在桌面上讨论。

  市场已经将美联储首次加息25个基点的时间预期提前到2022年6月，进一步转向鹰派可能强化这种走势。而本周FOMC会议纪要的公布也可能会带来额外的导火索。

  进入鲍威尔2.0时代，美联储面临哪些艰难抉择与政治困境

  被提名再担任四年美联储主席的鲍威尔如今面临着太多政治上棘手的经济问题，而这种局面在美联储107年历史上鲜有先例可循。

  从帮助经济摆脱百年一遇的全球大流行病，到决定是否创设数字美元，美联储主席面对的棘手话题涉及方方面面。而任何一方面出现闪失，都可能颠覆经济增长局面并引发衰退。

  专栏作者、前美联储官员Claudia Sahm称，美联储正面临自25年多以前保罗·沃尔克担任主席以来的“史上最艰难时期”。

  而两党立场高度分化的政治环境让美联储工作难上加难。美联储越来越被视为不再超脱于党派纷争之外，此前几名官员的交易丑闻也对美联储的声誉造成了困扰。

  掌舵经济

  这是任何美联储主席都要处理的首要任务。但这次的不同之处在于，美联储正面临几十年未见的政策困境。

  通胀率远高于2%的目标，劳动力市场状况也远未达到充分就业，这样的组合是2020年美联储推出新货币政策框架，旨在推升数年来低于目标的通胀水平时没有料到的。

  拜登的经济顾问之一Heather Boushey称，在鲍威尔第二任任期内，美联储的优先要务将是推动恢复充分就业。

  在物价上涨加速之际，美联储似乎势将考虑加快收缩购债规模。若是加快减码，决策者将更早获得加息的机会。

  确保金融稳定

  在美联储超宽松的货币政策激励下，投资者对风险的追逐使股市、房价和其它资产价格涨势如虹。结果就是产生了美联储人士所谓的易使金融系统崩溃的“显著”薄弱点。

  加密货币及相关资产的爆炸性增长也给金融系统带来了潜在风险，特别是稳定币兴起为美元的替代支付手段。

  创设数字美元？

  稳定币大行其道，给美联储带来推出央行数字货币的压力。

  支持者认为，这有助于让数百万计没有银行账户的美国人获得金融系统服务，并加快交易和降低交易成本。反对者警告称，这可能导致钱从金融机构流向美联储的数字美元，从而使银行体系枯竭。

  前国际清算银行（BIS）经济顾问、对数字美元持怀疑论的Stephen Cecchetti表示，这是“为金融系统的灵魂而战”。

  如果决定推进，可能至少得得到国会默许，这又可能使美联储陷入政治上的危险境地。

  修复受损声誉

  几名决策官员在美联储支撑市场和经济之际交易金融证券的消息被曝光后，美联储诚实管理经济的声誉受到了冲击，让情况变得更加棘手。

  这一消息导致达拉斯和波士顿联储主席辞职，美联储还对高级官员颁布了严格的交易限制新规，包括禁止购买个股和债券。

  这“只是开始，但我们现在还不能放松，”参议院银行委员会主席、领导美联储监察委员会的俄亥俄州民主党人Sherrod Brown在10月21日宣布限制新规后发布声明称。“美国人民需要能够相信美联储是为他们服务的。”

  气候变化

  美联储已经陷入了民主与共和两党在全球变暖应对上的拉锯战。

  在落后于其他央行多年后，美联储加大了对气候变化问题的研究，积极考虑气候变暖对金融稳定构成的风险。在过去一年里，美联储官员成立了气候委员会，加入了一个重要的全球央行应对气候问题小组，并开始与财政部就拜登的气候行政命令展开合作。

  但这并不能让民主党进步派感到满意，其中一些人在提名宣布前就已经在反对鲍威尔。他们希望美联储更加积极地应对气候变化。与此同时，一些共和党人指责美联储偏离使命。

  不平等

  美联储还成了争论收入和种族不平等问题的政治靶心。

  政策制定者比以往更直接地讨论了这种不平等可能对经济产生的有害影响。而且，作为新货币政策框架的一部分，美联储扩大了对充分就业目标的定义，明确寻求“广泛和包容性”的就业增长。

  然而，左翼批评他们实施积极量化宽松，加剧了收入不平等。量化宽松政策推高了主要是有钱人持有的股票和其他资产的价格。此外，美联储因在种族和性别多样性方面做得欠佳而被指责为白人俱乐部。