美联储将突然转向？鲍威尔或将祭出第四次重大转变！

  如果美联储下周表现符合预期，并宣布更积极地撤销提振经济的措施，这将标志着美联储和美联储主席鲍威尔的重大政策转变。

  事实上，鲍威尔领导的美联储在大流行期间提供的空前规模的刺激措施，几乎与它在方向上的突然转变一样出名。

  法国外贸银行(Natixis)美洲业务首席经济学家、前总统特朗普任内的国家经济委员会负责人Joseph LaVorgna表示，美联储已经证明，对其做出预测是件困难的事情。“用市场术语来说，美联储买高卖低。所以我确实认为未来会出现信誉问题。”

  在下周为期两天的会议上，美联储预计将表示，将把缩减购债规模的速度提高一倍，同时可能还暗示将在2022年进行更大幅度的加息。这些举措是为了应对比美联储官员预期的更强、持续时间更长的通胀。

  但LaVorgna担心，美联储在几个月来称通胀是“暂时的”之后，现在正在犯高估其持续时间和在错误的时间收紧的错误。如果目前的通胀趋势失去动力，明年官员们可能不得不再次做出改变。

  美联储立场转变记

  对于一家以预测和沟通为傲的机构来说，这至少是第四次这样的转变，它希望能为市场参与者和公众提供一份可靠的路线图。

  但美国经济的锯齿状本质造成了严重破坏。

  美联储承诺在2018年提高利率——或“正常化”——但在接下来的一年，当全球经济疲软之际，它不得不改变调子。随后，美联储在2019年结束时，鲍威尔和他的同事们坚称，他们已经削减了足够多的利率，并相信在可预见的未来利率将保持稳定。

  2020年的大流行改变了这一切，迫使美联储降息并实施扩张性货币政策，最终导致美联储将资产负债表扩大了4万亿美元以上。

  但当年晚些时候，美联储再次介入，并宣布范式转变，将更多的努力放在就业上，并愿意容忍更高的通胀。美联储承诺，它将保持宽松的政策，直到它在就业方面取得“实质性的进一步进展”，不仅充分，而且不分性别、种族和收入的包容性就业。

  正是这最后一项举措将美联储带到了当前的十字路口：随着物价上涨达到30多年来的高点，美联储现在预计将恢复其抗击通胀的角色。

  市场参与者曾经讨论过“鲍威尔看跌期权”(Powell Put)，即美联储愿意为市场下跌设定政策底线，而新的话题可能是“Powell Pivot”。

  但由于政策的不可预测性和预测往往被证明是不可靠的，美联储可能面临着巨大的信誉挑战，因为它将再次调整策略。

  “世界正在改变”

  LaVorgna说:“这与2018年12月有可怕的相似之处，美联储说的是一回事，市场说的是另一回事。”他指的是美联储上一次加息周期，那次加息以华尔街有史以来最严重的平安夜抛售结束。

  事实上，尽管有传言称，在美联储逐步结束每月的债券购买计划后，明年春天加息迫在眉睫，但美国国债收益率一直非常稳定。债券市场也下调了其5年和10年的通胀预期，较11月中旬的历史高点有所回落。

  然而，交易员们已经提前了加息的时间，预计在2022年加息两次或三次。

  更广泛地说，股市在11月下跌——主要是由于对大流行的担忧——但美联储的政策变化似乎没有给太多投资者带来困扰。

  “我认为这增加了他们的可信度。世界正在转变，”穆迪分析公司的首席经济学家Mark Zandi说。“美联储正在做它必须做的事情。它正试图穿针引线。”

  鲍威尔成功的让市场预期其将更快地采取行动，结束大流行时期极度宽松的货币政策立场。上周，他以一种经济外交的方式表示，现在是时放弃用“暂时性”一次描述通胀了。

  甚至一些较为鸽派的美联储成员，也就是那些支持更宽松政策的成员，也承认现在是踩刹车的时候了。

  旧金山联储主席戴利11月中旬时还说“最好的政策是认识到需要等待”，然而她上周指出，逐渐减少资产购买计划是可以预期的事情，美联储或将比预期更早加息。

  Zandi说:“大流行完全颠覆了一切，一次又一次地打乱了一切。”“考虑到目前的形势，如果投资者此时没有更大的不确定性，那将令人震惊。投资者似乎一致认为应该买进。”

  事实上，Zandi说，考虑到股市估值如此之高，政策不那么明确可能不是一件坏事。

  格林斯潘领导下的美联储总是让市场猜测它在做什么，而鲍威尔领导下的美联储则是超级透明的，试图将其通常旨在支持金融状况的所有举措都传达出去，不管这些举措会导致多么大的泡沫。

  “如果要我批评的话，我认为他们有点过于关注投资者的想法，”Zandi说。“他们在追随。我认为他们应该再多引领一点。”