2022-01-16 22:12:03
高盛首席经济学家哈祖斯（Jan Hatzius）在一份研究报告中称，随着美国就业市场正在快速恢复，并且美联储12月会议纪要中发出了鹰派信号，暗示货币政策可能会加速正常化。他预计，美联储今年可能会四次加息，并可能在7月份开始缩表。
哈祖斯说，因此，我们将缩表时间预测从12月提前到7月，甚至可能更早举行。在通胀可能仍远高于目标水平的情况下，我们不再认为开始缩表将会取代季度性加息。我们继续预计美联储将在3月、6月和9月加息，现在还在12月增加了一次加息的预期。
美联储可能比上次更快进行缩表。回顾历史，从1920年至今，美联储共进行过七次缩表，缩表周期一般为1至2年，规模在2%至15%，且通常伴随利率调整或在加息之后。
美联储上次缩表是在2017年。当时美联储已经进行了多次加息，并且缩表开始时点距离第一次加息时点间隔大约为两年。缩表周期为两年，持续时间较长。
在12月的会议纪要中，美联储官员暗示，他们准备比上一轮收紧货币政策时更快地采取行动，以在高通胀和接近充分就业的情况下防止美国经济过热。会议纪要称，随着更大的资产负债表已经抑制了长期借贷成本，以及上述的情况高通胀和充分就业，可能推动政策利率正常化的步伐加快。
会议纪要显示，官员们还认为，缩减资产负债表的时机可能“比委员会以往经历的时机更接近加息的时机。
通胀和就业是可能促使美联储更快采取行动的关键因素。在这一压力下，一些美联储官员此前已经多次释放关于缩表的信号。上个月，美联储理事沃勒曾形容通胀“高得令人担忧”，并表示，加快缩表是紧缩货币政策的一种方式，且无需更大幅度地加息。
沃勒说：我不认为有任何理由推迟调整资产负债表。如果我们在夏季之前开始缩表，压力将有所减轻，不需要把利率提高那么多。美联储的目标应该是将其持有的美国国债占GDP的比例从目前的35%降至20%左右。
圣路易斯联储主席布拉德去年11月也曾主张美联储应在停止购买债券后立刻或“不久后”就开始缩表。
高盛预计，最终联邦基金利率将达到2.5%-2.75%，这一预期与此前一致。哈祖斯写道：即使是四次加息，我们对2022年基金利率的预期也只是略高于市场定价，但在随后的几年里，这一差距将显著扩大。
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