2025-03-20 08:50:05
主要货币走势分析
美元：截止发稿，美元指数徘徊于103.35附近，周三在美联储决定将基准利率维持在4.5%后，美元指数（DXY）最初在104.00附近获得了动能，保持谨慎立场，面对不断变化的通胀和经济状况。 最新的FOMC点阵图显示，决策者预计当前时期的中位数利率为3.875%，低于之前的4.375%，进一步强化了未来降息的预期。展望未来，美联储将2025年的利率预测下调至3.375%，这表明可能会因经济增长放缓和通胀预期上升而放松政策。在日线图上，美联储的情绪指数仍处于鸽派区域，这似乎对美元施加了压力。技术上，回到104.00将意味着DXY在三月份保持在其区间内。 如果多头能够避免在此处的技术性拒绝，预计将大幅上涨至105.00的整数关口，200日简单移动平均线（SMA）在此处汇聚并强化该区域作为强阻力位。 一旦突破该区域，一系列关键水平，如105.53和105.89，将成为阻力位。在下行方面，103.00的整数关口可以视为一个看跌目标，如果美国收益率在周三美联储的沟通后回落，如果市场进一步放弃其长期美元持仓，甚至101.90也不是不可能。
1、欧盟发布国防白皮书 希望在2030年“准备就绪
欧盟委员会19日发布一份名为“2030准备就绪”的国防白皮书，希望通过增加对国防工业的投资、鼓励联合采购、提高军工产能等措施，使欧洲在2030年拥有强大的国防能力。欧盟委员会在当天发布的公报中说，国防白皮书提出了欧盟成员国大规模投资国防、采购国防系统和长期加强欧洲国防工业战备的方法，概述了欧盟未来几年加强国防能力的关键行动方针，其中包括：缩小成员国之间的国防能力差距；通过提升总需求和加强联合采购来支持欧洲的国防工业；欧洲与乌克兰国防工业将更深层次融合，以支持乌克兰；强化欧盟范围内的国防市场；通过人工智能和量子技术等颠覆性创新加速国防转型等。
2、美联储在年中结束缩表可能是合适的
今天凌晨的议息会议美联储对当前经济的定性是“滞胀”属性和不确定性上升，应对上观望和平衡更加明显，支持年内至少2次降息的人变少了，而意外的放缓缩表也被官方视为“以时间换空间“的中性措施。面对白宫，美联储依旧不想先动，而落后于曲线（Behind the Curve）的代价可能是在未来不得不宽松得更多。我们认为，美联储在年中结束缩表可能是合适的，如果结束缩表太迟，企业偿债高峰遇上财政部重建TGA账户，可能导致流动性大幅收紧的风险。谈及衰退，民生宏观表示，美联储可能更想看到 “硬数据”恶化的证据。民生宏观认为，后续政策路径有2种情形：通胀降温带来降息、或者经济急剧恶化带来降息，二者都有可能。
3、美联储传声筒：最近的经济数据喜忧参半
“美联储传声筒”Nick Timiraos：特朗普政府推出了一系列政策，使得预测经济增长和通胀变得更加困难。放松管制和降低能源价格的措施可能会促进经济增长，并让通胀继续降温。最近的经济数据描绘了一幅喜忧参半的画面。支出放缓，但招聘保持稳定，2月份的失业率为4.1%。除食品和能源项目外，去年大部分月份的商品价格都在下降，对同期通胀放缓做出了有意义的贡献，但最近价格有所上涨。加拿大皇家银行资深美国分析师Michael Reid表示，美联储可能“陷入越来越困难的境地，因为一方面有迹象显示就业市场正在放缓，尽管许多数据不会立即在就业报告中显现出来。”另一方面，关税可能导致今年剩余时间的通胀数据上升。
4、欧元区上月通胀低于预期 增长低迷取代通胀成为关注点
欧元区上月通胀低于预期，在政策制定者考虑进一步放松利率多少之际，这进一步显示出经济降温的迹象。数据显示，2月份物价同比上涨2.3%，比2.4%的初值要低，也意味着年通胀率较年初的2.5%大幅放缓。欧洲央行行长拉加德本月在该行会议上警告称，美国关税政策正在造成“巨大的不确定性”，这种不确定性比新冠疫情造成的经济动荡更为严重。欧洲央行一再下调对欧元区GDP增长的预期，目前预计今年欧元区经济将仅增长0.9%，远低于美国，经济疲软取代通胀成为欧洲央行的首要关注点。欧洲央行管委雷恩本周表示，不断恶化的贸易背景可能意味着利率制定者选择进一步削减借贷成本。
5、分析师：英国央行投票意见可能出现巨大分歧
纽约梅隆银行（BNY）的EMEA市场策略师Geoff Yu在一份报告中说，周四英国央行利率决定的投票分歧可能再次显示出对经济的不同看法，不过预计银行利率将维持在4.50%的水平。他指出，考虑到财政压力持续上升，英国的整体增长前景是有问题的。就在今年1月，英国国内经济还在萎缩。他表示，前景的改变将需要在适当时候出台大规模的政策抵消。“考虑到外部政策的波动，英国央行可能会重申其‘谨慎’的立场，但近期的焦点现在将转向月末的财政计划。”
机构观点
1、招商宏观：美联储暂停降息但暗示降息步伐放缓偏鹰派
招商宏观研报表示，总体来看，美联储本次会议暂停降息但暗示降息步伐放缓偏鹰派，尽管给出Taper指引，但1月会议纪要中已经提出暂停或放缓缩表的可能性。回看2019年5月和2024年5月两轮QT Taper，均发生在美国债务压力偏高、金融条件偏紧阶段，且彼时美股市场均出现了一定的调整压力，因此我们认为本轮Taper也在一定程度上起到了安抚市场情绪、缓释债务压力的作用。在强劲的硬数据（GDP、就业）和疲弱的软数据（经济、通胀调查预期）之间，鲍威尔明显更愿意相信前者，且表示关税将延缓通胀下行的节奏，本身就暗示了鹰派的立场。往后看，5月大概率继续暂停降息，但鲍威尔反复强调不确定性，就意味着关税等政策落实后反而可能会加速行动。
2、高盛：美联储经济预测的修正有点“滞胀”的味道
高盛资产管理全球联席主管Whitney Watson表示，正如预期的那样，美联储在本月的会议上采取了谨慎的基调，在等待经济增长前景和贸易政策变化的明确性时保持不变。对联邦公开市场委员会成员预测的修正有点“滞胀”的感觉，因为对增长和通胀的预测方向相反。目前，美联储正处于观望状态，因为它在观察最近的经济增长放缓是否会发展成更严重的问题。
3、潘森宏观：英国通胀可能超过英国央行预期
潘森宏观的分析师伍德和乔丹-多克在给客户的报告中写道，英国上个月的通货膨胀可能超过了政策制定者的预期。该行预计，将于下周公布的2月份年度通胀率应稳定在3.0%，意味着通胀率高于英国央行对上月物价涨幅放缓的预测。分析师说，强劲的食品和核心商品通胀应该会阻止总体通胀率的下降。经济学家们警告称，未来，英国央行希望潜在通胀逐步放缓的愿望可能不会实现。目前，市场普遍预计英国央行周四将把基准利率维持在4.50%不变。
（亚汇网编辑：小七）
