股票私募业绩“大回血” 投资心态成胜负手

  在近期市场连续震荡整理之后，上证指数还以“七连阳”，伴随A股主要股指强势回升，国内股票私募业绩正迎来一轮大幅“回血”。多家第三方机构最新监测数据显示，2月5日到2月21日期间（春节前一周至龙年开市前三个交易日），国内股票策略私募产品净值全线强势回升，短期回弹速度与幅度均为近年来少见。短短7个交易日，更不乏重仓做多的私募产品净值急速回升超20个百分点。

  中国证券报记者从私募业内调研采访中了解到，诸如“能够重仓坚守”“敢于低位左侧买入”等在仓位管理上的坚定心态，是不少业绩回弹领先私募的关键策略所在；而AI等科技成长方向、高股息蓝筹、央国企改革主题等机会则成为多家受访私募近期最突出的收益来源。

  业绩跌幅明显收窄

  经过春节前最后一周到节后开市阶段市场的一轮大幅回弹之后，近期股票私募业绩正出现急速回升。朝阳永续最新监测数据显示，自2月5日至2月21日，纳入其监测有业绩记录的4928只股票策略私募产品（含主观多头、中性及量化，下同）平均收益率达8.02%，其中有4254只产品取得正收益，盈利产品数占比86.32%。而在1月1日至2月4日，其监测的17384只股票策略私募产品则平均亏损10.53%，盈利产品比例仅为13.24%。

  此外，私募排排网数据则显示，1月1日到2月4日期间，有业绩记录的股票策略产品平均收益率为-12.11%，正收益产品占比12.44%。2月5日到2月21日期间，有业绩记录的2365只股票策略私募产品的平均收益率则达到7.90%，其中正收益产品占比为88.63%。该三方机构的统计数据还显示，2月5日到2月21日，有363只私募产品收益率超过10%，占比接近两成；区间盈利超过20%的私募产品数量达到82只。而在此期间净值反弹幅度排名前30的私募产品，区间收益率均超35%。

  上海某头部券商渠道人士进一步表示，对比春节前最后一周量化私募在量化指增、量化中性等策略线上罕见“拉胯”的短期业绩表现，近期国内主观多头股票策略私募产品的业绩回弹可谓势头强劲。从该渠道托管方面数据来看，多数头部、腰部的主观多头管理人，近两周左右均取得8%-10%左右的业绩升幅，少数管理人年内已经实现扭亏。

  仓位决定胜败

  从不同私募机构在本轮市场“逼空反弹”期间的应对思路来看，“投资心态”能否坚定保持积极，或及时转向积极，成为机构近期在业绩回弹上实现领先的关键所在。

  上海某中型私募负责人坦言，近期在很大程度上踏空了2月之后的这轮市场拉涨行情。一方面，1月中旬后该机构出于对市场资金面和经济基本面的谨慎预期，已提前将仓位大幅调降至四成以下；另一方面，春节前该机构在内部讨论研判后，只是将本轮市场行情定义为“小微盘股的修复性上涨”，错判了高股息板块与科技成长方向的阶段性机会。

  至正投资的投资总监王维诚向记者透露，该机构1月初至春节前的多数时间都较为谨慎，整体以较低仓位进行策略应对，取得了较好的防守效果。但在节前最后两天，随着不少杠杆资金、乃至雪球产品爆仓的出现，结合政策面的力度，其所在机构果断将产品权益仓位提升至中等水平，在本轮反弹中获得了不错的短期收益。“整体来看，公司之前在央国企改革领域精选了今年确定性较高的个股，并在节前随着市场逐渐见底采取越跌越买、买入并持有的操作策略，反弹至今多数个股已实现浮盈。”王维诚称。

  前述头部券商渠道人士进一步表示，从该机构的托管监测数据看，近两周主观多头私募中业绩回弹居前的管理人，大多也是1月份仓位较重、业绩回撤较大的私募。对比春节前不少头部量化私募出于风控目的，在量化多头策略线仓位、组合上不及预期的“人工干预”，基本可以得出结论，能否在本轮市场强势反弹前坚守原有的仓位、组合，或能否在前期市场的相对左侧进场，可能正是近期业绩能否快速“回血”的关键。

  中期市场料仍可为

  经过近期市场超预期的一轮快速拉涨之后，进一步展望A股市场下一阶段的表现，多家受访私募结合前期的策略应对情况，继续给出较为积极的展望。

  趣时资产相关负责人称，在前期市场出现大幅波动期间，公司整体采取控制仓位和分散化投资的策略，产品净值波动不大；近两个交易周，该机构主要抓住了高股息和AI产业的一些投资机会。整体来看，在各方面政策强力护航下，经济有望企稳复苏，资本市场正向举措的累计效应也仍将继续显现。从估值角度看，A股、港股主要股指的估值均继续处于历史底部区域。整体而言，随着A股逐步企稳，低估值蓝筹已经率先趋势向上，市场有望迎来一段较长时间的“稳定投资期”。

  陶山投资总经理孙玲玲认为，前期市场情绪的悲观更多是对小微盘股短期抛售压力的担忧，而短期内这一板块可能更多是“卖出动能衰竭后的超跌反弹”。但从中期维度的市场大势看，A股市场在经历大幅调整和出清后正寻求“重新定价”，而降准、降息等新一轮“宽松”的开启，将有助于修复市场流动性和预期。孙玲玲认为，预计在3月底之前，市场将有望保持震荡向上的运行态势。

  此外，王维诚称，市场在经历前期超跌及近两周的快速反弹之后，可能将进入结构性分化的局面，但同时市场预计也会以真金白银选出今年的主线逻辑及核心板块。整体来看，伴随经济自身修复动力显现，以及越来越多正向政策的出台，今年将是优质公司出现长周期估值修复的起点。因此，从中期维度看，当前市场的投资价值仍然“极为明显”。