“新国九条”再引多家私募发声 后市多数私募偏中性看好

  “国九条”出台，微盘股一度首当其冲。在颁布后两个交易日内，微盘股遭受重挫。Wind数据显示，万得微盘股指数在15日、16日累计跌幅为18.49%。

  在证监会指出“退市规则修改并非针对小盘股，旨在加大力度出清‘僵尸空壳’、‘害群之马’”后，周三，微盘股形势反转，截至当日收盘，万得微盘指数大涨近10%，个股掀起涨停潮，屹通新材、新动力、卓锦股份、泰祥股份、达威股份、海昌新材等涨停。

  其余指数方面，当日主要股指悉数飘红，上证指数涨逾2%，报3071点，涨幅为2.14%；深证成指报9381点，涨幅为2.48%；创业板指报1797点，涨2.11%。

  银河证券分析师朱琦表示，当天A股的上涨主要和政策面的利好消息有关。近日出台的退市新规遭到市场误读，监管层对此进行了及时澄清，这对于提振市场信心发挥了积极作用。

  近日的市场起落引人注目。在“国九条”出台后，能否推动A股走牛引发了私募圈的激烈讨论，一位私募人士戏称，“天亮了，A股也该走牛了！”

  超半数私募表示“国九条”出台后A股将走牛

  关于“国九条”能否推动A股走出大牛市行情，根据私募排排网调查结果显示，57.14%的私募表示认同，认为“国九条”对A股市场具有重要意义；另有35.71%的私募表示不确定，认为虽然“国九条”利好A股市场，但影响市场的因素还有很多；7.14%的私募则持否定观点，认为“国九条”并不能提供大牛市需要的条件。

  把脉投资总经理许琼娜在接受采访时表示了肯定态度，她认为政策的出台会推动A股走牛，“‘国九条’为国务院再次出台的资本市场指导性文件，定位之高，不可忽视。”

  优美利投资总经理贺金龙则认为，新国九条落地后，长期来看对于市场有一定的提振作用。而今年金融市场基调是稳定，并且适逢整体市场业绩报窗口期，短期内，对多数行业及公司而言，业绩报影响权重占比较大，比起大牛市行情，结构轮动和风格轮动行情的慢牛更是可能得发展方向。

  部分私募认为是否走牛仍存不确定性。壁虎资本研究员杨奕洁表示，新“国九条”有利于改善当前市场生态，一定程度上提升投资的信心，特别是对退市机制的改革，有利于改善股市的供求和强化市场的基本面投资向导，吸引更多资金入市，但是是否能推动A股走出大牛市还无法判断。

  畅力资产董事长宝晓辉认为新“国九条”的发布肯定是对资本市场的重要政策利好，从其以往的从业经历和市场历史表现来看，前两次“国九条”的发布均对国内资本市场产生了一定的积极影响，有效提振了市场信心，甚至还带动了一轮大牛市的开启。但是也必须要看到的是，历史经验虽然有一定借鉴意义，但不足以成为定律，影响资本市场的发展因素有很多，包括宏观经济状况、政策环境、国际经济形势等。虽然新“国九条”提出了一系列积极的政策措施，有利于增强市场稳定性和投资者信心，但是否能够推动A股走出大牛市行情仍存在不确定性，市场的实际表现还需观察多方面因素的综合作用。

  后市多数私募偏中性看好 或走出震荡行情

  “国九条”出台后市场走势如何？谈及对二季度市场行情展望，私募排排网调查结果显示，54.17%的私募看多二季度行情，认为股市驱动因素正在变得更加积极，利好A股估值回归；41.67%的私募持中性态度，认为国内外仍存在诸多不确定性因素，后续行情会企稳承压；另有4.17%的私募对二季度行情持谨慎态度。

  具体观点来看，星石投资认为，整体看，二季度股市驱动因素正在变得更加积极，这将带动估值处于低位的A股估值回归。

  首先，从基本面看，今年设定的经济增长目标导向积极，随着宽松的总量政策和积极的产业政策落地，叠加二季度即将进入旺季，经济动能将持续恢复，企业盈利或将逐步走出底部，微观情绪也有望有所好转。第二，从政策环境来看，“以投资者为中心”是下一阶段资本市场政策的重点，“1+N”政策体系下，上市企业优胜劣汰，有助于营造更加理性的投资环境，对于股市风险偏好也有提振作用。短期看，4月股市行情与上市公司业绩表现相关性较高，需要关注年报业绩公布对股市的影响。

  杨奕洁指出，目前正处于国内经济预期和全球流动性预期的修正期，市场短期会出现偏震荡的运行，投资者会更关心企业年报及一季报等经营数据的披露。市场可能会逐渐关注本年度正真具有成长价值、有业绩、核心竞争力的方向进行布局，再次带来A股的上涨。

  宝晓辉表示，二季度市场行情可能趋向平稳承压，二季度市场行情预计将继续受到多种因素的影响。

  国际视角上，全球经济增长明显放缓、前期放缓的通胀压力又被提及、特别是美国，本来预计要在下半年或者年中进行降息，但近期披露出来的CPI数据过差，这也影响了市场预期。

  国内方面，近期国内政策导向、经济数据、企业盈利模式等内部因素也发展了重大变化，这也加剧了二季度市场行情的不确定性。综上所述，我认为二季度市场行情会呈现企稳承压的态势，但相信随着时间的推移，国际方向必将走出通胀压力，市场有望逐步上行。

  贺金龙也提到，由于新国九条在上市公司的分红，回购以及市值管理上提出了比较严格的要求，并且结合业绩报窗口期，二季度作为基本面为主导的行情中，在过去多年来走势得到了验证，这是由历史数据和因素主导的。短期来看，良币驱逐劣币需要时间周期和过程得以展现，结合市场流动性变化把握二季度行情，对于投资者来说是应该重视的风险因子。

  多家私募看好高股息等板块

  投资方向方面，私募排排网调查结果显示，36%的私募看好高股息板块，24%的私募看好AI、低空经济、新能源等新质生产力板块。另外，看好大消费和资源板块的私募均为12%，看好设备更新板块和其他板块的私募均为8%。

  许琼娜表示她具体看好的中长期方向是高股息版块，即有市值管理的央国企，科创板和北交所指数，券商版块等。“这些方向的投资逻辑都跟指数有关，都跟社保金和国家队的喜欢有关。也就是未来股市会走好的话，基本也是重要指数的牛市，而央国企，券商等基本就占掉了指数的半边天。同时，科创板和北交所里面的好企业也是国家鼓励他们大力发展的。”

  宁水资本研究员沈声才同样看好高分红、高股息等板块。他表示，新“国九条”发布对进一步完善资本市场基础制度，优化资本市场投融资功能，促进上市公司高质量发展等方面具有重要意义。投资者未来可能会更关注具有优质现金流、愿意持续高分红或回购股票回馈股东的公司。

  贺金龙指出，短期来看，新国九条对于上市公司的严格约束，量化词频“严”“高质量”“监管”“发展”频次较高，厘清资本市场发展规则，对危害资本市场健全发展的风险加强监管，强调投资者为中心，肯定资本市场投资属性和财富管理属性而言，结合近期增量资金流动方向，短期是对绩优龙头股和高股息板块有益的。

  除了高股息板块，资源、科技、消费等也受到私募青睐。宝晓辉比较关注两个领域，其一是资源板块。随着经济的逐步恢复和全球库存周期进入恢复阶段，资源类板块如采掘和有色金属等可能会受到市场关注。降息预期和经济恢复从需求到价格上对资源板块都具有较好的驱动力。其二是AI、低空经济、新能源等新质生产力板块。科技创新和产业升级是推动经济发展的重要动力，新质生产力作为两会期间提出的新词汇，必将持续受到政策支持和市场关注。

  星石投资表示，结构上，从中期的角度看，大消费板块需求端稳健修复而新增供给端有限，居民消费“量增”之后，价格的温和上涨也在逐步实现，消费板块的业绩表现可能相对扎实；从偏长的角度看，国内经济转型势在必行，今年的政府工作报告明确了新质生产力将是后续经济发展的主要动能，为市场打开了预期空间，随着国内技术不断突破，更多优秀的科技公司将会走出来，这意味着科技板块中存在不错的结构性机会。