2025年3月20日期货交易每日必读

  【盘前须知】

  1. 鲍威尔称，今年通胀回落进展可能会推迟。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上对记者说，经济增长和消费者支出“略有放缓”，就业状况良好，但通胀开始上升，今年进一步的通胀回落进展可能会推迟。在被问及特朗普政府的进口关税及其对通胀的影响时，他表示，目前很难从数据中分析出关税对通胀的影响有多大，但“显然很大一部分影响来自关税”。他还指出，短期通胀预期也在走高。

  2. 当地时间3月19日凌晨，也门胡塞武装发言人叶海亚·萨雷亚发表电视讲话称，胡塞武装使用多枚巡航导弹和无人机再次打击了美国航空母舰“杜鲁门”号及多艘军舰，并表示这是72小时内胡塞武装第四次以这艘美军航母为目标发动打击。

  3. Tickmill Group的分析师蒙内利在一份报告中说，美联储会议上可能出现政策调整的是量化紧缩计划。最近的会议纪要强调，由于迫在眉睫的债务上限问题，“未来几个月外汇储备可能出现大幅波动”。

  4. 波罗的海干散货运价指数连跌第三日，因海岬型船和巴拿马型船需求疲弱。波罗的海干散货运价指数下跌13点，至1637点。BIMCO航运分析经理FilipeGouveia表示，波罗的海指数“与上周相比似乎有所走弱，原因是海岬型船市场较弱”。

  5. 据市场消息，以色列国防军已在加沙地区开始针对性的地面行动。

  6. “美联储传声筒”Nick Timiraos：新的经济预测显示，FOMC 19位决策者中有11位预计美联储今年将至少降息两次，这一比例低于去年12月的15位。同时他们预计今年的通胀率将从1月份的2.5%升至2.7%。鲍威尔说：“这实际上是由于即将征收的关税，降低通胀的进展‘可能暂时被推迟’。”目前，这些预测显示，官员们认为物价增长将在2026年和2027年放缓，这意味着他们认为没有理由采取与实施关税前不同的利率设定。鲍威尔说：“如果通胀在我们不采取行动的情况下很快就会消失，那么有时对通胀视而不见可能是合适的。关税通胀可能就是这种情况。”

  7. 美联储FOMC声明：以11-1的投票比例通过将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，理事沃勒投下反对票，其倾向于继续以当前速度缩表。声明中不再称风险“大致平衡”，提及经济前景的不确定性已增加。利率前景：点阵图维持近三年中值不变，今明两年将降息两次，但2025年支持不降息或者降息更少的官员人数增多。通胀前景：上调今明两年PCE通胀预期及今年核心PCE通胀预期，仍预计通胀在2027年达标，多数官员预计风险倾向上行。经济前景：全线下调2025-2027年GDP增速预期，今年预期从2.1%大幅下调至1.7%。小幅上调今年失业率至4.4%，其余年限不变。缩表政策：将于4月开始放缓资产负债表缩减步伐，缩减国债规模从250亿美元降至50亿美元，MBS规模维持在350亿美元。

  8.美联储点阵图：2025年将累计降息50个基点，4名官员支持年内不降息。美联储点阵图显示，在19位官员中，有4位官员认为2025年不应降息（12月为1位），有4位官员认为2025年应累计降息25个基点，即降息1次（12月为3位），有9位官员认为2025年应累计降息50个基点，即降息2次（12月为10位），有2位官员认为2025年应累计降息75个基点，即降息3次（12月为3位），没有官员认为2025年应累计降息100个基点（12月为1位），没有官员认为2025年应累计降息125个基点（12月为1位）。

  9.“美联储传声筒”Nick Timiraos置评美联储经济预测：官员们下调了对GDP的预测，上调了对通胀和失业率的预测。但是几乎所有人都看到了经济的下行风险。而且，几乎所有人都认为，他们对失业率和通胀的预测存在上行风险。

  10.鲍威尔：经济强劲，放缓缩表是“技术性”决定，美联储主席鲍威尔在发布会上表示，美国的经济强劲，放慢量化紧缩（QT）的步伐是一个“技术性”决定。鲍威尔称，他目前正在评估经济数据，虽然最近的数据显示，消费者支出有所放缓，家庭的不确定性加剧，但他补充称，这是在近几年快速增长的基础上出现的。鲍威尔还表示，劳动力市场状况依然稳固。

  11. 美联储将基准利率维持在4.25%-4.50%不变，符合市场预期。

  【市场异动】

  1. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货涨0.55%报3057.5美元/盎司，COMEX白银期货跌1.14%报34.42美元/盎司。

  2. 国际油价全线上涨，美油5月合约涨0.45%，报67.05美元/桶。布油5月合约涨0.52%，报70.93美元/桶。

  3. 芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货跌0.42%报1008.5美分/蒲式耳；玉米期货涨0.71%报462美分/蒲式耳，小麦期货跌0.18%报564美分/蒲式耳。

  4. 伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜涨0.94%报9997.5美元/吨，LME期锌跌1.2%报2927.5美元/吨，LME期镍涨1.02%报16415美元/吨，LME期铝涨0.7%报2673美元/吨，LME期锡跌1.11%报34850美元/吨，LME期铅跌0.26%报2089美元/吨。

  5. 国内商品期货夜盘能源化工品多数下跌，丁二烯橡胶跌1.45%，橡胶跌1.33%。黑色系、农产品普遍下跌，焦炭跌1.27%，豆油跌1.11%。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.72%，沪镍涨0.37%，沪铝涨0.31%，沪锌跌0.38%，沪锡跌0.95%，氧化铝跌1.97%。沪金涨0.16%，沪银跌0.64%。

  【板块要闻】

  黑色系

  1. 央视记者近日从四川省自然资源部门获悉，四川青川毛湾里锰矿普查项目取得重大突破，探获锰矿资源量606.7万吨。经过长期勘探，毛湾里锰矿普查项目在普查区内探获锰矿石推断资源量462.8万吨，同时在该普查区与南邻采矿权区之间的空白区估算锰矿石推断资源量143.9万吨，总计606.7万吨。

  2. 近期，澳大利亚西部哈默斯利地区新发现全球最大铁矿床，储量高达550亿吨，按当前的市场价格计算，估值约5.7万亿美元。这一发现可能对全球铁矿石供应格局产生影响，并对主要钢铁生产国的采购策略和成本控制带来新的变量。

  3. 欧盟委员会执行副主席塞茹尔内周三表示，欧盟将收紧钢铁进口配额，从4月起将进口量再减少15%，此举旨在防止廉价钢铁在美国征收新关税后涌入欧洲市场。欧洲钢铁生产商警告说，欧盟有可能成为从美国市场转移过来的廉价钢材的倾销地，这可能会使欧洲的工厂倒闭。

  农产品

  1. 马来西亚棕榈油局网站周三发布的通告中显示，维持4月份毛棕榈油的出口税率为10%，并提高了其参考价格。马来西亚计算出4月份的参考价格为每吨4547.79林吉特，而3月份的参考价格为每吨4390.37林吉特。

  2. 3月19日巴西地理与统计研究所(IBGE)在一份报告中称，预计巴西今年棉花种植面积为209.1974万公顷，较上个月预估值上调3.2%，较上年种植面积增加0.2%，产量预估为902.7745万吨，较上年产量增加1.8%。

  3. 巴西帕拉纳州农业经济厅（Deral）发布的报告显示，截至本周早些时候，帕拉纳州2024/25年度大豆收割面积已经达到总播种面积的81%，较之前一周提升了9个百分点，部分地区降雨限制了收割工作的推进。Deral的专家预测，帕拉纳州第二季玉米产量为1590万吨，而上个月的预测值为1553万吨。Deral估计该州第二季玉米已种植91%。

  4. 巴西植物油行业协会（Abiove）将2024/2025年度大豆产量预期从1.717亿吨下调至1.709亿吨；并将本年度大豆压榨量预测维持在5750万吨；将本年度大豆出口预测维持在1.061亿吨，将本年度豆油出口预测从110万吨上调至140万吨，因国内需求疲软。

  5. 巴西全国谷物出口商协会（Anec）基于船运计划数据预测，3月16日至3月22日期间，巴西大豆出口量为433.13万吨，上周为315.21万吨；豆粕出口量为74.05万吨，上周为36.7万吨；玉米出口量为9.55万吨，上周为15.5万吨；小麦出口量为3.69万吨，上周为6.91万吨。

  能源化工

  1. 日本石油协会（PAJ）公布的数据显示，截至3月15日当周，日本商业原油库存较之前一周增加1153378千升，至11014017千升。日本汽油库存较之前一周下降16541千升，至1476839千升。日本煤油库存较之前一周减少111623千升，至1331160千升。日本炼油厂可操作产能利用率为88.2%，之前一周为90.2%。

  2. 据隆众资讯，截至2025年3月19日，中国甲醇港口库存总量在80.01万吨，较上一期数据减少11.1万吨。中国沥青炼厂的产能利用率为27.2%，较前一周下滑1.0个百分点，而沥青周产量达到47.0万吨，环比增长3.7%。

  3. 据国家发改委公告，自2025年3月19日24时起，国内汽、柴油价格每吨分别降低280元和270元。

  4. 据SMM获悉，自3月19日起山东某大型氧化铝厂调整32%的离子膜液碱收货价格，在910元/吨的基础上下调30元/吨；即两票制出厂执行880元/吨(折百价约为2750元/吨)。

  5. EIA报告显示，03月14日当周美国国内原油产量减少0.2万桶至1357.3万桶/日。除却战略储备的商业原油库存增加174.5万桶至4.37亿桶，增幅0.4%。03月14日当周美国除却战略储备的商业原油进口538.5万桶/日，较前一周减少8.5万桶/日。

  金属

  1. 交通运输部办公厅等三部门印发《2025年新能源城市公交车及动力电池更新补贴实施细则》，其中提到，鼓励结合客流变化、城市公交行业发展等情况，合理选择更换的新能源城市公交车辆车长类型。每辆车平均补贴8万元；其中，对更换动力电池的，每辆车平均补贴4.2万元；各地根据更新车辆和更换动力电池的需求情况和数量比例，自主确定更新新能源城市公交车的补贴标准。

  2. 赞比亚财政部长Situmbeko Musokotwane表示，得益于项目扩张以及现有矿场的产量增加，赞比亚铜产量从2023年的14年低位反弹。2024年赞比亚铜产量增加12%，至820676吨，高于2023年的732583吨，当时创下2009年以来的最低产量。

  【热点资讯】

  1. 供应过剩加剧，氧化铝价格何时止跌？

  新湖期货分析指出，近期氧化铝期货价格持续下跌，价格持续下跌主要来自供应过剩带来的压力。年初以来国内氧化铝新投产能超200万吨，虽然近期陆续有工厂实施检修、压产，但实际减产产能非常有限，运行产能不断攀升，目前运行产能已上升至9100万吨以上，日均产量在25万吨水平。而消费端则无显着增量，下游电解铝运行产能仅微幅增加，以四川地区铝厂复产为主。此外出口订单也因出口窗口关闭而明显下降。持续过剩状态下，氧化铝库存不断攀升，施压期现价格下跌。月内仍有新产能投放计划，而下游电解铝仍以小量复产为主。在无规模性减产的情况下，氧化铝供应过剩加剧，价格也难免继续下跌。

  2. 焦煤刷新近八年新低，期现双弱局面短期或难改观？

  中辉期货分析指出，焦煤主连价格逼近1000元大关，刷新2017年6月以来新低。供应方面，春节过后焦煤产量底部回升，后市产量存在进一步的抬升空间；蒙煤通关量近期有所下降，整体供应仍然充足。需求方面，随着焦煤价格不断下探，吨焦利润有所好转，焦炭第十一轮降价部分落地，焦企利润或再次下行，对原料煤采购需求释放有限。综合来看，现货端供需矛盾突出，期现双弱局面短期或难改观。

  【重点关注】

  1. 中国至3月20日一年期贷款市场报价利率

  2. 中国至3月20日五年期贷款市场报价利率

  3. 中国2月Swift人民币在全球支付中占比数据

  4. 中国至3月20日螺纹钢周度产量、钢厂库存、社会库存数据

  5. 中国至3月20日华东港口甲醇库存数据

  6. 新加坡至3月19日当周燃料油库存数据

  7. 全球2月国际铝业协会（IAI）：全球原铝产量数据

  8. 美国至3月15日当周初请失业金人数数据

  9. 美国至3月13日2024/2025市场年度大豆、玉米出口净销售量数据