2025年3月25日期货交易每日必读

  【盘前须知】

  1. 据一财报道，3月24日，业内权威专家表示，MLF（中期借贷便利）不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。3月24日央行官网发布公告称，将从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式（即美式招标）开展操作。

  2. 上金所：同意吸收中国人民财产保险股份有限公司、中国人寿保险股份有限公司、中国平安人寿保险股份有限公司、中国太平洋人寿保险股份有限公司成为上海黄金交易所会员。

  3. 财政部公布2025年1—2月财政收支情况。1—2月，全国一般公共预算收入43856亿元，同比下降1.6%。其中，全国税收收入36349亿元，同比下降3.9%；非税收入7507亿元，同比增长11%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入19499亿元，同比下降5.8%；地方一般公共预算本级收入24357亿元，同比增长2%。主要税收收入项目中，印花税849亿元，同比增长16.9%。其中，证券交易印花税238亿元，同比增长58.9%。

  4. 财政部发布2024年中国财政政策执行情况报告。报告提到，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。

  5. 据上海航运交易所数据，截至2025年3月24日，上海出口集装箱结算运价指数（欧洲航线）报1506.17点，与上期相比跌6.5%。

  6. 据英国金融时报，以色列军方制定了重新占领加沙地带的计划，以期最终击败哈马斯，为长期占领这片被围困的地带铺平道路。

  7. 美国总统特朗普周一表示，将在近期宣布针对汽车、制药等多个行业的新关税措施，这意味着其即将实施的“对等关税”之外还将叠加更多全面性关税。特朗普在内阁会议上表示：“汽车关税很快就会公布。众所周知我们已经实施了钢铁和铝关税。”

  8. 亚特兰大联储主席博斯蒂克在接受采访时表示，他目前预计今年只会降息一次。这低于他之前预期的两次降息。

  【市场异动】

  1. 国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，玻璃涨2.14%，沥青涨1.57%，20号胶涨1.22%，苯乙烯涨1.1%，原油涨1.03%。黑色系全线上涨，焦炭涨1.98%，铁矿石涨1.36%。农产品多数上涨。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.65%，氧化铝涨0.36%，沪锌涨0.21%，沪镍跌0.67%，沪锡跌0.68%。沪金跌0.09%，沪银涨0.02%。

  2. 国际贵金属期货收盘涨跌不一，COMEX黄金期货跌0.13%报3017.6美元/盎司，COMEX白银期货涨0.12%报33.525美元/盎司。

  3. 芝加哥期货交易所（CBOT）农产品期货主力合约收盘涨跌不一，大豆期货跌0.27%报1007美分/蒲式耳；玉米期货涨0.05%报464.5美分/蒲式耳，小麦期货跌1.93%报547.5美分/蒲式耳。

  4. 伦敦基本金属收盘涨跌不一，LME期铜涨0.8%报9934.5美元/吨，LME期锌涨0.36%报2938.5美元/吨，LME期镍跌0.32%报16005美元/吨，LME期铝跌0.31%报2614.5美元/吨，LME期锡跌0.62%报34275美元/吨，LME期铅涨0.97%报2036美元/吨。

  5. 国际油价全线上涨，美油5月合约涨1.29%，报69.16美元/桶。布油6月合约涨1.13%，报72.42美元/桶。

  【板块要闻】

  黑色系

  1. 据财联社，有消息称，多家新疆钢铁企业今日开始实施减产措施。财联社记者从八一钢铁相关部门确认了这一消息，营销中心已收到减产通知文件，自今日起日粗钢产量将减少10%，通知中未明确减产期限。但据公司人士称，不清楚自治区内其他钢铁企业是否也采取了类似的减产措施。

  2. 据SMM，为响应国家发改委号召，持续落地实施新疆粗钢产量调控，推动新疆钢铁行业减量发展。自3月24日起，新疆昆仑钢铁有限公司每日粗钢减产10%。

  3. 2025年03月17日-03月23日澳洲巴西铁矿发运总量2515.2万吨，环比增加161.5万吨。澳洲发运量1878.6万吨，环比增加5.4万吨，其中澳洲发往中国的量1492.6万吨，环比减少45.8万吨。巴西发运量636.5万吨，环比增加156.0万吨。 本期全球铁矿石发运总量3084.7万吨，环比增加221.2万吨。

  4. 据Mysteel，2025年03月17日-03月23日中国47港铁矿石到港总量2639.6万吨，环比减少355.4万吨；中国45港铁矿石到港总量2510.6万吨，环比减少365.8万吨；北方六港铁矿石到港总量1240.7万吨，环比减少190.7万吨。

  农产品

  1. 据Mysteel，截至2025年03月21日，全国重点地区豆油、棕榈油、菜油三大油脂商业库存总量为204.52万吨，较上周减少3.61万吨，跌幅1.73%；同比去年同期上涨20.82万吨，涨幅11.33%。

  2. 据Mysteel，截至2025年3月21日（第12周），全国重点地区棕榈油商业库存38.83万吨，环比上周减少3.43万吨，减幅8.12%；同比去年56.6万吨减少17.77万吨，减幅31.40%。

  3. 据Wind数据，截至2025年3月24日，全国进口大豆港口库存为689.202万吨，3月17日为751.142万吨，环比减少61.94万吨。

  4. 据Mysteel调研显示，截至2025年3月21日，全国重点地区豆油商业库存88.12万吨，环比上周减少4.00万吨，降幅4.34%。同比减少0.61万吨，跌幅0.69%。

  5. 据国家发改委数据，截至3月19日，全国生猪出场价格为15.19元/公斤，较3月12日下跌0.20%；主要批发市场玉米价格为2.24元/公斤，较3月12日上涨0.90%；猪粮比价为6.78，较3月12日下跌1.17%。

  6. 据外媒报道，3月24日，AgRural在一份报告中称，下调巴西2024/25年度大豆产量预估至1.659亿吨，较之前预估1.682亿吨下调230万吨，因受干旱天气影响。该机构称，南里奥格兰德州、马托格罗索和巴伊亚州的干旱天气导致产出预估下调。数据显示，目前该国2024/25年度大豆作物收割率已达77%，高于上年同期的69%。AgRural维持该国2024/25年度第二季度玉米产量预估在8790万吨不变，但对不规则降雨表示担忧。目前，巴西是全球最大的大豆生产国和出口国。

  能源化工

  1. 据隆众资讯，2025年2月，中国苯乙烯进口量1.71万吨，环比-66.77%，进口均价1046.46美元/吨。2月苯乙烯出口量4.88万吨，环比+1326.88%，出口均价1020.49美元/吨。2月出口方式有两种，其中一般贸易占2月出口总量的87.62%。2月苯乙烯净出口31679吨，环比增79728.77吨，2月开始苯乙烯结束净进口状态，转为净出口。

  2. 据SMM了解，近期玻璃企业商讨4月新单报价，多数企业透露4月新单价格将有所上调，其中背面玻璃价格有望上调1.5元/平方米，正面玻璃价格有望上调0.5元/平方米，上调主要原因为供应端仍有紧缺态势，玻璃库存水位下降提供支撑。

  3. 据外媒报道，来自天然橡胶生产国协会（ANRPC）成员国的最新消息显示，受印度2024年产量数据修正的影响，预计2025年全球天然橡胶产量将比2024年略有增长，增幅为0.4%。此外，2025年的需求预测也略有上升，预计增长率为1.7%。本月天然橡胶市场价格的这种积极走势与几个关键因素有关，包括欧洲药品监管局（EUDR）的推迟、轮胎行业的强劲需求以及美国的关税政策。

  4. 据隆众资讯，截至3月24日，华东主港地区MEG港口库存总量62.76万吨，较上一统计周期降低5.47万吨。详细来看，张家港31.56万吨，太仓13.2万吨，宁波5万吨，江阴及常州7.9万吨，上海及常熟5.1万吨。码头发货方面，周内张家港日均发货7333吨；太仓两库综合日均发货5445吨；宁波港口日均发货4400吨。

  5.大商所在大连组织召开能化品种交割业务工作会议，本次会议以“保障交割安全、提升市场质效、推动能化期货市场高质量发展”为主题，大商所相关部门负责人表示，下一步，围绕能化品种板块，大商所将重点做好以下三方面工作：一是丰富品种供给，全力推动纯苯期货与期权上市，加强储备品种布局研发，为企业风险管理提供更多工具选择。二是完善合约规则，逐步扩大PP、PE交割区域，优化地区升贴水和品牌溢价，推进集团化交割、推广协议交收，不断提升功能发挥和市场服务质效。三是加大创新和开放力度，探索境外交收等创新模式，有序推进LPG品种国际化和塑料定价中心建设，持续提升大宗商品价格影响力。据统计，2024年大商所6个能化品种日均持仓306万手，持仓规模近三年增长60%；共完成货物交割219.6万吨，较2023年增加30.3%。

  6. 有投资者在互动平台提问，公司检修产线是否出现重大故障，20天还没检修完成吗，检修工程进度百分百给中小投资者提示一下呗？远兴能源回复称，目前正在进行的阿拉善天然碱项目一期第二条生产线的检修工作正处于扫尾阶段，具体结束时间视实际检修情况而定。

  7. 知情人士表示，欧佩克+很可能在5月份连续第二个月坚持其提高石油产量的计划，该组织计划在5月份将日产量提高13.5万桶。这将是根据一项计划进行的第二次月度增产，该组织同时试图对那些超产的产油国施压，要求它们控制产量，并在一段时间内将产量控制在目标以下以作补偿。

  金属

  1. 洛阳钼业发布2024年度报告显示，公司2024年主要矿产品中的铜金属、钴金属、钨金属、钼金属、铌金属产量分别为65.02万吨、11.42万吨、0.83万吨、1.54万吨、1万吨，同比变化分别为55%、106%、4%、-2%、5%。未来规划上，洛阳钼业已提出2028年实现80万-100万吨铜产能的发展目标。2024年年报显示，目前各项工作正按计划推进。TFM和KFM深部勘探工作取得阶段性成果，积极筹备新一轮扩产改造项目；同时，配套电力建设取得突破，拥有200兆瓦发电能力的刚果（金）Heshima水电站项目签约并顺利实施。

  2. 据SMM沟通了解，截至本周一（3月24日），SMM七地锌锭库存总量为12.89万吨，较3月17日减少0.99万吨，较3月20日减少0.21万吨，国内库存录减。周末广东及天津地区仓库整体到货较为正常，但因上周尾锌价整体较低，下游消费有所好转，企业多选择逢低补库，带动两地库存有所减少。上海地区周末下游提货较多，带动库存减量较为明显。整体来看，原三地库存减少0.17万吨，七地库存减少0.21万吨。

  3. 据SMM，湖南、广西、广东一带因河流污染正在经历环保检查。目前，广东地区部分再生铅炼厂已经表示停收废电瓶，具体天数尚未确定。

  【热点资讯】

  1. 小旺季虽迟但到，玻璃多空分歧依旧较大？

  一德期货分析指出，小旺季虽迟但到，不过从持仓来看，多空的分歧依旧很大。当前所谓的小旺季已逐步兑现，但是仍不如预期。自上周以来刚需弱，需求以及基本面驱动表现也均不算强，建议继续观察盘面上行后的正反馈。微观看，库存驱动不强，盘面估值中性；宏观看，政策指引不强，以稳为主中性看待，但新房和二手房的背离对玻璃仍偏利空，建议观望。盘面增仓上行的情况需谨慎，4月中旬前盘面博弈的可能性依旧较大，建议多空离场，等待中旬后盘面情绪稳定。

  2. 新疆个别钢厂公告将逐日减产粗钢产量，钢价反弹持续性几何？

  华联期货分析指出，黑色建材系列品种在玻璃带动下低位反弹，传统需求旺季预期提振市场信心，另外新疆个别钢厂公告将逐日减产粗钢产量，这有助于缓解供应压力，后续关注是否有其它钢厂跟进减产。近期钢厂盈利尚可，铁水产量持续回升，钢材供应延续增长，下游需求复苏节奏较为缓慢，库存下降速度弱于同期。短期成材需求复苏不及预期，以及原料端在宽松格局下弱势下跌，产业形成负反馈下行，不过钢材供需延续季节性回升，随之钢价跌至低位成本支撑，预计钢价持续下行动能减弱，呈低位震荡运行。

  【重点关注】

  ①待定，马来西亚3月1-25日ITS马棕油出口量(吨)；

  ②待定，马来西亚3月1-25日Amspec马棕油出口量(吨)；

  ③待定，马来西亚3月1-25日SGS马棕油出口量(吨)；

  ④待定，中国至3月25日豆油港口库存(万吨)；

  ⑤21:05 FOMC永久票委、纽约联储主席威廉姆斯在一场活动上致开幕词。