华融融达期货：供应端开工负荷提升 PVC震荡整理为主

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• 海外供需缺口预期放大 原油价格迎来持续反弹修复

  一、品种分析及行情展望核心观点：(1)1月2日，国内油价主力收于560.7元/桶，较上一交易日上涨1.01%;外盘方面，上一交易日布油主力收于74.83美元/桶，较上一交易上涨1.14%。WTI主力收于71.87美元/桶，较上一交易日上涨1.24%。逻辑：油价短期迎来持续反弹修复，其中海外地区，美国方面受到寒潮的影响，本周二NYMEX天然气价格一度大涨24%，海外能源供需缺口预期有所放大，提振了成品油市场的表现。目前地缘方面，中东地缘因素仍对市场造成一定波动，而美国EIA原油库存本周迎来持续回落，令油价下方支撑明显，叠加欧美寒潮推动天然气价格大涨，同样提振了市场情绪。另外，国内方面，原油板块短期表现同样较强，SC刷新12月份高点，参考其近远月水平强势，油价短期大概率仍将延续上涨。持仓方面，观察外油WTI的CFTC持仓近期投机净多头寸增加，而布伦特投机净多头寸减少，表明欧美原油市场强弱有分化，近远月也出现分歧。总体来看，从油价区间运行的节奏来看，本周油价有望迎来一定反弹，符合前期判断。操作建议：短期波动较大，等待确定性机会风险因素：地缘局势波动

  机构看盘 小亚 01月03日 12:02 44

• 纯碱供需矛盾仍存 价格短期维持震荡运行

  一、行情回顾与操作建议当日行情：1月2日，现货市场来看，今日华中地区重质基本面来看，供需均下滑。1月2日当周中国纯碱周度产量连续三周回升至69.9万吨，较上期上升2.9万吨，回升至2024年11月中旬的产量水平。消费量来看，11月纯碱消费量由增转降，重回300万吨以下消费区间，11月平均每周消费量为72.79吨。中国纯碱11月月度表需增长率为-6.78%。企业库存来看，1月2日当周中国纯碱(重质纯碱)周度企业库存持续去化，降至73万吨，回落至2024年10月中旬库存水平。综合来看，纯碱基本面偏弱，库存虽持续去化，但库存水平仍高，周产量下降，需求转弱，市场供需矛盾仍存。整体来看，周产持续下滑。下游浮法玻璃和光伏玻璃日熔量减少，对纯碱需求较前期走低。后续来看，基本面偏弱，且进入政策真空期，预计二、行业要闻据卓创资讯，本周纯碱行业开工负荷率86%，较上周增加3.5个百分点。其中氨碱厂家开工负荷率86.4%，联碱厂家开工负荷率86.6%，天然碱厂开工负荷率86.4%，卓创资讯统计本周纯碱厂家产量在69.9万吨。河南地区小苏打市场盘整运行，交投气氛淡稳，食品级小苏打主流出厂价格评估在1340-1430元/吨。三、数据概览

  机构看盘 小亚 01月03日 12:02 40

• 美元指数走高施压贵金属 焦煤基本面仍承压运行

  【黄金】美国上周初请失业金人数21.1万人，预期22.2万人，前值21.9万人。评：初请失业金人数小于预期，美国经济韧性预期增加，美元指数走高，施压贵金属。市场普遍预期，1月份美联储不会降息。贵金属震荡偏多，但短期上涨动力不足，需要更多消息指引。【焦煤】Mysteel统计全国247家钢厂样本：焦炭日均产量46.72减0.13，产能利用率86.26%减0.24%;焦炭库存645.12增13.53，焦炭可用天数12.98天增0.48天;炼焦煤库存775.71增16.72，焦煤可用天数12.48天增0.30天;喷吹煤库存414.79增1.82，喷吹可用天数12.9天增0.18天。评：供给端矿山开工继续减产，供给预减。需求端下游冬储临近尾声，钢厂检修增多，铁水继续回落，刚需量下降。现货上游库存压力较大，矿山和贸易商年前清库抛货情绪较浓。盘面来看，基本面焦煤供需双弱，供应端减量后焦煤仍旧充裕，下游维持刚需采购，基本面依旧承压。操作上，高空与区间操作相结合。【棕榈油】南部半岛棕榈油压榨商协会(SPPOMA)数据显示，2024年12月1-31日马来西亚棕榈油单产减少10.69%，出油率减少0.25%，产量减少11.87%。评：生柴补贴成本高昂，印尼出于资金不足考虑将只补贴公共服务部门，同时下调1月毛棕油参考价，且马棕出口进度持续放缓，利空棕榈油价格。国内方面，豆棕价差持续高位倒挂，油厂报价依旧坚

  机构看盘 小亚 01月03日 12:02 42

• 生猪供大于求格局不变 鸡蛋终端需求缺乏亮点

  【生猪】中大猪价继续略偏强，周末市场先强后弱，短期集团缩量后有所放量，且散户情绪有所松动和二育减少，屠宰企业收购难度降低，今日现货市场偏弱为主。供应方面，集团日出栏量环比略增，市场出栏心态增加;短期市场情绪浓厚，肥标价差走强，中大猪价格偏强，但标猪供给充裕，以及规模企业继续前置出栏，总体市场不缺猪也不缺肉。腌腊需求进入尾声，下游需求下降，屠宰量有下滑趋势，市场白条走货一般，对毛猪价格难形成支撑。总体来看，市场供大于求格局不变，短期市场情绪强和月初月末缩量，猪价有所反弹，不过市场猪源充裕，需求高峰已过，且后市降体重压力大，猪价反弹力度有限。【苹果】从出库价格看，客商倾向发自存货源，果农交易高性价比货源为主，价格相对稳定。山东产区库内出货仍以客商包装自存货源为主，果农货源走货集中于三级、一般及以下统货及次果等居多。陕西产区走货整体不快，果农货源以性价比高的通货、高次等要货为主，整体节日备货氛围不强。【玉米】农户卖粮进度快，中储粮部分库点收购完毕，现货市场表现震荡偏弱，不过本周市场传言国家补贴央企收购玉米，提振市场情况，盘面表现偏强，具体实施情况仍需关注;中长期随着饲用需求增加和进口替代谷物减少，预计玉米估值将抬升，长线配置可逢低多配。【鸡蛋】终端市场需求基本稳定，贸易商采购积极性不高，销区各市场随销随采为主，多数市场批发价格稳定，少数小幅涨跌调整。短期来看，养殖利润较为客观，老鸡淘汰积

  机构看盘 小亚 01月03日 12:02 40

• 棉花供需格局较为宽松 白糖价格延续震荡运行

  一、研究观点【棉花】周四，ICE美棉上涨0.18%，报收68.52美分/磅，CF505上涨0.22%，报收13535元/吨，新疆地区棉花到厂价为14425元/吨，较前一日上涨33元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14675元/吨，较前一日下跌57元/吨。国际市场方面，宏观层面的扰动仍在继续，美元指数震荡偏强，上行突破至109以上，再创近年来新高，美棉价格依旧承压，趋势短期难改，关注特朗普上台之后的政策变化。国内市场方面，近期郑棉维持低位震荡走势，基本面的驱动力度同样偏弱。当前国内新棉交售均结束，加工量超560万吨，工商业库存位于近年来同期高位，供应压力较大。需求端，纺服消费淡季，终端需求偏弱，节前备货意愿不强。整体供需格局较为宽松，综合来看，短期郑棉上方压力较大，短期低位震荡为主。【白糖】昨日原糖期价反弹，主力合约收于19.68美分/磅。印度2024/25榨季截至2024年12月31日，全国共有493家糖厂正在进行食糖生产工作，较去年同期的518家同比减少25家;入榨甘蔗10956.5万吨，较去年同期的12299.1万吨减少1342.6万吨，降幅10.92%;产糖951万吨，较去年同期的1128万吨减少177万吨，降幅15.69%。广西制糖集团主流报价6030~6360元/吨，上调10~30元/吨;云南制糖集团新糖报价5980~6020元/吨，上调20元/吨;加工糖厂主流报价区

  机构看盘 小亚 01月03日 12:02 41

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