沪铅供需双增下 价格或震荡为主

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• 海外仍处假日节奏 贵金属市场平稳

  观点与操作策略海外仍处在圣诞假期节奏之中，消息面清淡，市场整体波动幅度有限，金银也呈震荡运行的态势。在前期美联储鹰派降息之后，美联储官员陆续发声，官员们态度总体呈现鹰派，普遍预期未来将放缓降息节奏，美元及美债收益率偏强运行，短期贵金属存在一定压力。此外，特朗普上任临近，在其上任后或着手调停俄乌冲突，地缘政治不确定性降低的潜在可能性或也给贵金属带来压力。总的来说，美联储降息趋缓，地缘政治不确定性或有下降空间，贵金属短期支撑减弱，仍需关注回调风险。操作上，暂观望。沪金2502参考区间600-630元/克，沪银2502参考区间7400-7800元/千克。行情回顾相关消息美国上周初请失业金人数21.9万人，预期22.4万人，前值22.0万人;四周均值22.65万人，前值22.55万人。截至12月14日当周续请失业金人数191万人，预期188万人，前值从187.4万人修正为186.4万人。今日关注(来源：中信建投期货)

  机构看盘 小亚 12月27日 14:33 38

• 螺纹钢供需结构边际转弱 铁矿石基本面存在支撑

  【螺纹钢】宏观暂无增量信息。中观方面，螺纹需求季节性规律显现，1月起独立电炉企业也将陆续停产放假，本周螺纹需求降幅大于供给收缩，去库速度边际放缓，未来1-2周或将迎来库存拐点。本周钢联小样本数据，螺纹周度表需环比减少19.10万吨至219.58万吨，周产量环比减少2.43万吨至216.30万吨，总库存环比减少3.28万吨至399.74万吨，其中钢厂库存环比转增，社会库存继续下降。未来关注重点在于淡季螺纹累库速度。近期焦炭现货价格第五轮提降落地，关注钢厂盈利边际改善对钢厂减产节奏的影响。综上所述，国内宏观政策托底经济，外需不确定性较高，螺纹供需结构边际转弱符合季节性规律，预计螺纹期价暂延续偏弱震荡的走势，上下大幅突破的动能均不强，现阶段套利策略优于单边趋势策略。【热卷】宏观暂无增量信息。中观方面，热卷供需双降。本周钢联小样本，热卷周产量环比减少5.58万吨至307.14万吨，周度表需环比减少2.86万吨至309.33万吨，总库存环比减少2.19万吨至307.09万吨，热卷库销比小幅上升。随着需求季节性转弱，钢材整体去库速度逐步放缓，未来1-2周大概率将迎来累库起点，钢材供需结构的边际变化基本符合季节性规律。未来关注重点在于需求淡季钢材整体累库速度。近期焦炭现货第五轮提降落地，钢厂盈利边际改善，关注钢厂减产节奏。综合看，国内政策托底，外需不确定性上升，钢材供需矛盾积累暂未超季节性规律，

  机构看盘 小亚 12月27日 13:33 43

• 缺乏外盘联动影响下 豆粕期价延续反弹走势

  核心观点12月26日，豆类期价整体偏强，油脂相对偏弱。豆一期价震荡偏强，期价承压于60日均线，伴随小幅增仓;豆二期价震荡偏强，涨幅近1%，期价突破10日均线，承压于20日均线压力，资金变化不大;豆粕期价涨幅超1%，期价突破20日均线压力，伴随减仓4.6万手;菜粕期价震荡偏强，期价突破30日均线压力，伴随减仓8000手。油脂期价陷入震荡，豆油期价震荡偏强，承压于10日均线，资金变化不大;棕榈油期价震荡偏弱，继续承压于5日均线，伴随小幅减仓;菜籽油期价震荡偏弱，期价承压于5日均线，资金变化不大。豆类市场来看，外盘美豆休市，国内豆类期价走势相对独立，在缺乏外盘联动影响的背景下，国内豆类期价延续反弹走势。国内此前华南地区部分油厂停产限提引发的区域性价格上涨，在本周得到有效缓解。到港卸货的延迟导致供应压力的后延，预期供应压力增加仍是制约反弹的重要因素，短期豆类期价反弹空间受到制约，粕强油弱格局显现。短期豆类期价暂时回稳，弱势格局尚未改变。油脂板块盘整为主，豆油期价震荡偏强，主要受到豆类市场的带动。棕榈油探底回升，虽然跌势有所放缓，但资金和情绪已经大不如前。随着豆棕期价走势分化，豆棕价差迎来回归。上周2-3月船期国内有新增买船，但数量来看难以改变供应偏紧预期，继续关注国内买船节奏。油厂豆油库存缓慢去化，春节备货开启。菜系仍需密切关注政策变化。由于棕榈油期价缺乏更多利多题材驱动，市场资金和情绪持

  机构看盘 小亚 12月27日 12:03 36

• 双硅成本波动收窄 价格短期低位震荡运行

  【硅铁】【基本面分析】1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料750-800元/吨，河北石家庄70#氧化铁皮1050-1090元/吨，硅铁主流成本5780-6250元/吨现金含税出厂，亏损企业较多。2、硅铁现货：72硅铁自然块5850-6050元/吨现金含税出厂，75硅铁6300-6400元/吨现金含税出厂。目前成本驱动仍在，需求淡季下利空因素多于利多因素，短期市场偏弱震荡。据铁合金在线统计，内蒙12月在产硅铁企业9家，在产矿热炉95台，开工率81.9%较11月下降0.86%，产量预计16.21万吨较11月增加0.15万吨，产能释放68.54%。3、仓单变化：硅铁仓单8630张环比上个交易日增加377张，预报1057张环比减少377张，仓单和预报合计48435吨环比持平，关注01交割结算量价。【技术分析】文华商品指数跌0.24%收在169.06，资金净流出24.10亿。黑色系普跌，硅铁主力收于6220跌0.35%，资金流出4235万，减仓7131手，结算价6240，基差扩大。技术上，日K线收小阴线，KDJ开口又有扩大迹象，1小时K线承压于60均线，短期跌势略缓但反弹乏力，小区间震荡等待突破中。【总结】1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口弱支撑和60周均线附近压力。2、核心逻辑：1)兰炭降价预期仍存，硅铁成本下移，产业亏损居多;2)供需双弱中供应减量更明显，

  机构看盘 小亚 12月27日 12:03 41

• 铁矿石节前仍存补库需求 螺纹钢冬储意向较为悲观

  【铁矿石】本周海外铁矿发运略有下滑，外矿到港量持续回落。终端实际需求边际走弱，钢材现货成交转差，未来两周高炉检修增多，导致铁水低点进一步下移，本周回落至227.87万吨，基本符合此前对12月低点的判断。年前钢厂对原料仍有补库需求，总体上12月铁矿去库格局不变，库存或从1.5亿吨逐步回落至1.48亿吨。随着天气渐冷，需求进一步收缩，春节前仍存补库需求，铁矿2505合约在760元/吨一带受到支撑。【螺纹钢】近期钢厂盈利连续两周小幅企稳，钢市供需双弱，市场对于冬储意向较为悲观。高炉复产发生在河北、辽宁、浙江地区，河北地区个别钢厂因环保限产政策解除后产量恢复正常，辽宁、浙江地区主要为高炉检修结束后正常复产，预计未来两周钢厂高炉检修或将持续增加。本周五大钢材供需双降，总库存小幅回落。需求季节性转弱叠加贸易商冬储意愿偏低，供应端的减产将对库存累积速度形成缓冲，总库存压力或可控。短期钢材基本面较为健康，钢价或区间宽幅震荡。【玻璃】近期玻璃现货价格持续走弱，点火复产预期下滑，带动玻璃供应减少。玻璃产能利用率略有下滑，周熔量环比下降，企业库存环比减少。原料端纯碱和煤炭价格持走弱，玻璃成本支撑下移。下游赶工期结束后建材需求进入传统淡季，供需暂时难有明显提振。近期房地产成交好于去年同期水平，地产企业资金回流好转，给玻璃带来一定的支撑。关注玻璃需求能否出现实质性改善，年前玻璃盘面或区间震荡运行。

  机构看盘 小亚 12月27日 12:03 40

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