白糖下游消费渐入淡季 市场耗糖进度将放缓

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• 宏观预期内强外弱 铜价企稳整理

  观点与策略行情回顾及分析周二晚铜价震荡整理，沪铜主力运行至74060元，伦铜运行至8970美元附近。宏观及市场宏观中性。全国财政工作会议释放超预期积极的政策信号，包括提高财政赤字率、更大规模政府债券等，市场情绪改善提振铜价企稳。不过海外节日期间消息面清淡，日央行10月会议纪要显示，若经济和物价走势符合预期或将继续加息，美元指数高位震荡，限制铜价上升空间。基本面数据基本面中性。昨日上期所铜仓单减少900吨，LME铜累库300吨至27.3万吨，全球铜显性库存在45万吨水平基础上继续下降。总结总体来看，国内宏观乐观预期带动铜价企稳，叠加年末供需支撑，预计铜价延续弱稳，趋势性不大。今日沪铜主力运行区间参考73300-74500元/吨。策略上，短线区间操作为主。(来源：中信建投期货)

  机构看盘 小亚 今天14:33 46

• 腌腊需求启动 生猪企稳反弹

  一、行情回顾近期全国生猪平均价格下跌企稳后反弹，整体依然处于弱势状态，下游需求整体依然偏弱，毛白猪价差收窄，但膘肥价差持续扩大，随着气温下降，下游终端腌腊需求提振对大肥猪的需求依然较好。目前生猪养殖整体依然处于盈利状态，前期出栏增加后缓解后续供应压力，但市场对后市情绪的好转又促使养殖户出栏减少，可能再次导致后续市场面临的压力增加。二、产能供给近期生猪饲料原料价格整体稳定，近期生猪价格下跌后企稳，生猪养殖利润依然处于盈利状态，由于近期肥猪需求偏好，同时前期出栏增加也缓解了后续出栏压力，市场情绪有所反转，养殖户出栏积极性降低，出栏体重下降，整体看近期出栏量有所减少。上期能繁母猪存栏量环比增加，卓创样本数据显示能繁母猪继续增加，根据前期能繁母猪存栏量和生产状况看，结合前期出栏节奏看，当前生猪供应大概率呈现增加状态，预计2025年生猪供应整体依然处于偏多状态。卓创资讯数据显示样本企业生猪存栏量持续增加，规模场占比可能仍有提升，市场竞争依然较为激烈，预计生猪供应能力整体仍然保持较高水平或增加的状态，预计生猪存栏量整体增加。出栏方面看，近期市场生猪出栏整体呈现增加趋势，卓创数据显示出栏可能存在分化，整体上散养户出栏积极性较高，出栏体重呈现下滑态势，但随着生猪供应压力得到一定释放，近期膘肥价差继续保持较高水平，养殖户出栏积极性有所降低，生猪供应有所减少，猪价企稳后反弹。三、生猪需求今年9月份以来

  机构看盘 小亚 今天12:02 36

• 铜价或将震荡企稳 沪铝期价弱势运行

  核心观点【沪铜】今日沪铜呈现v型走势，夜盘跌破7.4万关口，日内再度回升至7.4万关口，持仓量持续上升。宏观层面，美元指数维持强势，铜价承压;产业层面，铜价内强外弱，进口窗口打开，持货商积极清关进口至国内，上海保税区库存近期下降明显，这对国内铜价造成一定压力。目前铜主力期价已经跌至11月下旬运行中枢，该价位产业认可度较高，技术上关注11月低点技术支撑，预计铜价将震荡企稳，产业可以择机补库，基差和月差或持续走强。【沪铝】今日沪铝主力期价震荡下行，一度触及上周低点。产业层面，铝价处于铝材出口退税取消的利空之中;今日氧化铝减仓下行明显，多头了结意愿较强，利空铝价;随着铝价下挫，下游补库意愿较强，电解铝社库上周去化明显。上游成本支撑下降，下游需求弱势，预计期价弱势运行。【沪镍】今日沪镍主力期价夜盘由12.5万一线下挫至12.4万一线，日内持续回升，尾盘再度站上12.5万关口。今日沪镍持仓量小幅下降。短期国内有色分化，并未有明确方向。技术上，镍处于震荡区间下沿，技术支撑较强，但随着期价反弹，多头也随之了结。可关注12.5万一线多空博弈。1.产业动态铜12月24日，中国有色金属工业协会发布《中国有色金属产业月度景气指数报告(2024年11月)》。报告显示，11月份，中国有色金属产业景气指数为32.0，较上月上升0.7个点;先行指数为83.3，较上月上升3.2个点;一致指数为74.2，较上月回落

  机构看盘 小亚 今天12:02 34

• 棉花处于供应压力高峰期 白糖缺乏指引方向

  一、研究观点【棉花】周二，ICE美棉下跌0.82%，报收68.85美分/磅，CF505环比上涨0.3%，报收13450元/吨，新疆地区棉花到厂价为14433元/吨，较前一交易日上涨26元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14722元/吨，较前一日上涨13元/吨。国际市场方面，美联储12月议息会议之后，宏观层面的扰动阶段性减弱，市场正在消化美联储后续放缓加息节奏这一预期。但基本面宽松及宏观并未转向的情况下，美棉价格上方空间有限。国内市场方面，郑棉同样缺乏上行驱动，当前处于供应压力高峰期，下游需求表现相对弱势，基本面支撑有限，供需格局短期难改，郑棉下方空间或有限，但上行动力更弱，预计短期仍低位震荡为主，需要用时间换空间。【白糖】昨日原糖期价低位整理，主力合约收于19.52美分/磅。巴西12月前三周出口糖和糖蜜166.24万吨，较去年同期的149.6万吨增加16.64万吨，增幅11.12%;日均出口量为11.08万吨。2023年12月，巴西糖出口量为379.25万吨，日均出口量为18.96万吨。广西制糖集团主流报价6000~6100元/吨，部分上调10元/吨;云南制糖集团新糖报价6020~6050元/吨，报价持平;加工糖厂主流报价区间6310~6580元/吨，少数上调10~20元/吨。原糖方面假期在即缺乏方向，横盘整理。国内暂时止跌，现货报价也有企稳。盘面以震荡对待，前期空单止盈。关注

  机构看盘 小亚 今天12:02 41

• 花生现货市场情绪低迷 供需博弈交易僵持

  【市场动态】1、产区：花生现货市场情绪低迷，供需博弈交易僵持，多数地区价格平稳，部分地区由于供需关系的微妙变化，价格出现小幅波动，终端需求依然疲软，市场整体交易乏力，走货速度缓慢。2、销区：下游消费持续低迷，内贸市场保持在偏低水平，贸易商普遍情绪偏空，对未来市场持谨慎态度，普遍倾向于控制库存，采取按需采购的策略，多数贸易商采购刚需调整。3、油厂：多数油厂到货较为稳定，目前到货质量不一，少量高质高价，部分油厂好货价格较为平稳，部分油厂严控质量，有一定压车、复检情况;青岛益海嘉里大榨花生水分由9.0调整至8.5，每超0.1扣10元/吨，超9.0拒收，如买方接收，每超0.1扣10元/吨，其它不变。【基本面分析】1、新季供应环比持平略增。农户惜售上货缩量，基层余货库存仍大。2、东北米水分偏高，春节前主销河南米，主产区集中上货压力被分散。3、头部油厂支撑产业信心，但花生粕累库难拖累开机，采购积极性放缓。4、关联油种持续走强，花生调和用油成本提高，短期油料需求或有提升。5、进口价差倒挂，新签订单偏少，年后高峰期大概率后移。【策略建议】1、策略建议：关注3-5正套机会2、策略分析：主力空头集中移仓至3月，春节后存在供需错配可能，03或存在超跌概率。单边估值判断依据仍在基层库存，尚不明确前以月差代替多配，短期关注节假日走货及近月交割情况。3、策略风险：农户集中上货

  机构看盘 小亚 今天12:02 37

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