棉花需求情况不乐观 价格维持震荡偏弱运行

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• 环保限产延续 沪铅支撑尚存

  【沪铅】隔夜沪铅低开震荡。基本面看，消息面上，安徽及河南等地区陆续发布橙色气象预警，环保管控影响仍在发酵，市场计价偏多。供应端，年底门店一端看涨情绪较浓，废电瓶挺价意愿相对较强，成本尚存支撑。短期环保限产干扰下铅锭端增量释放有限，周末铅锭延续去库。需求端下游电池企业处于年末备货阶段，入市询价=接货情绪尚可。整体而言，市场仍然聚焦复产预期与限产现实的博弈，宏观面计价权重下降，预计铅价高位震荡为主。操作上，沪铅区间操作，主力合约运行区间17000-18000元/吨附近。隔夜沪锌高开低走。宏观面，美国11月新屋市场表现不佳，库存水平创下2007年以来最高。基本面方面，供应端，现货紧缺依旧，不过华东市场仍有近万吨进口锌锭待流入，周末社库仍处于去化阶段。需求端，下游部分企业已进入年底收尾阶段，镀锌再现大规模环保限产，对原料采购仍维持刚需。总体来看，短期宏观利空因素基本释放，锌价迎来触底反弹，考虑到当前现货仍显紧缺，预计锌价横盘震荡为主。操作上，沪锌震荡思路对待，沪锌主力合约运行区间24500-25500元/吨附近。二、铅锌行情信息三、铅锌相关图表(来源：中信建投期货)

  机构看盘 小亚 今天14:33 39

• 下游复合肥成品走货欠佳 尿素需求缺乏利好支撑

  【市场动态】1、周末至今，国内尿素现货市场行情稳中小跌，跌幅在10-20元/吨，周一低端成交尚可，山东、河南、河北部分厂家收单不错，其他区域成交一般。供应方面，日产虽受气头企业停车以及少数企业装置故障影响，日产出现明显下滑趋势，但相较于同期仍处于高位。需求方面并无明显起色，下游复合肥成品走货情况欠佳，对原材料采购有所放缓，其他工业需求开工保持低位，对尿素消耗也较为有限，需求端缺乏实质性利好支撑。2、品种总持仓254164手，减少2308手。仓单6505张，减少5张。【基本面分析】1、旺季煤炭消费不及预期，全社会高库存去化缓慢，叠加集港成本持续下降、终端保持强力压价影响，动力煤市场悲观情绪较为浓郁，价格不断突破年内新低。现阶段动力煤价格已经跌至长协价格支撑位，且部分优质品种已经具备较高的性价比，随着供需基本面逐渐改善，支撑煤价止跌企稳的力量也将不断增强。2、过去一周煤头和气头各有5家和4家企业检修，另有一家煤头企业恢复，故日均产量继续下降至18万吨左右，短期内装置将呈现出检修与复产交替，日产量预期继续小幅下降。需求方面，复合肥除湖北环保预警解除外，其他地区企业走货均不佳，故开工率出现下滑，对尿素刚需减少;随着价格的不断下跌，一定程度刺激贸易商补仓，个别前期收单不佳的企业最近也受到了3-5天订单，或开始挺价，备肥的情绪将消退。尿素企业总库存量147.18万吨，周环比增加3.94万吨，供

  机构看盘 小亚 今天12:03 38

• 焦炭基本面矛盾暂不明显 PTA需求备货持续性不佳

  【焦炭】Mysteel煤焦事业部调研全国30家独立焦化厂吨焦盈利情况，全国平均吨焦盈利21元/吨;山西准一级焦平均盈利33元/吨，山东准一级焦平均盈利77元/吨，内蒙二级焦平均盈利-36元/吨，河北准一级焦平均盈利56元/吨。评：焦炭四轮提降落地，但焦企利润尚存，受环保限产影响，焦炭总供应环比下降。据调研，山东地区由于限产日均影响焦炭产量约1万吨，影响有限。铁水高位回落，但刚需仍处高位。总体来看，钢厂冬储仍有需求，钢厂到货增加，焦炭基本面矛盾暂不明显，但需求预期不佳，成本仍有拖累，提降声音再起，预计短期盘面承压弱势调整。操作建议:区间操作与逢高做空相结合。【PTA】PXCFR当前报830美元/吨，PX-N195美元/吨;华东PTA报4830元/吨，PTA现金流成本为4729元/吨;PTA社会库存在488.62万吨，较上一统计周期增加3.61万吨，PTA产能利用率较上一工作日-1.95%在80.27%，聚酯综合产能利用率为85.9%附近。评：P供应市场独山能源新装置开启，需求备货持续性不佳，4季度PTA装置整体检修不多，PTA整体存累库预期。PX现货供应充足，行业负荷高位提升，调油需求显著减少，PXN仍受压制，原油震荡。PTA震荡运行。观望为佳。【甲醇】江苏太仓甲醇市场价2708元/吨，上升58元/吨;甲醇产能利用率85.62%，周下降1.77%;山西亚鑫30万吨/年甲醇装置预期本周

  机构看盘 小亚 今天12:03 37

• 塑料供应压力承压 聚丙烯成本支撑偏弱

  【纸浆】上一工作日进口木浆现货市场价格偏稳运行。针叶浆外盘报平，呈现较强趋势，对浆价有一定支撑，阔叶浆外盘报跌10美元，拖累浆价。下游纸品价格偏弱运行，纸厂毛利率整体欠佳，对采浆积极性低，利空浆价。短期来看，下游纸厂需求跟进乏力，预计浆价偏弱运行。【原木】当前原木港口日均出货量处于历年较低水平，整体呈现下降趋势，叠加地产景气度持续低迷，原木需求偏弱。结合港口到货量和日均出库量来看，港口库存或持续高库存状态。原木现货市场价格偏强运行，辐射松4米中A价格山东市场上涨10元至790元/立方米，江苏市场稳定在820元/立方米，CFR报价稳定在120-122美元/立方米的水平，但国内贸易商仍利润倒挂。整体来看，虽然原木基本面偏弱，但进口成本存一定支撑，现货价格偏强运行，原木价格跟随现货价格上涨。【塑料】12月23日华北现货价格8780-8850，价格持稳。基差280-380之间，基差持稳。刚需成交。卓创PE检修12.24%(-1.86)。石化库存65(+5.5),线性CFR中国960(0)，美金市场持稳。成本端：原油价格下跌，乙烯单体价格持稳，煤炭价格持稳。逻辑：担忧原油过剩，价格下跌。供应端小幅提升，目前到港不多，宝丰新装置开一条产线，裕龙装置最近转产线性，供应端短期供应增量不大，下游整体开工尚可，农膜开工下降，现货相对坚挺，现货价格偏高，基差仍偏大。预计12月底检修集中回归，长线压力仍大

  机构看盘 小亚 今天12:03 34

• 白糖市场需求逐步回升 棉花产需缺口持续缩小

  报告内容摘要:【白糖】甜菜糖的生产进度已过半，甘蔗糖的生产则提前完成，全国食糖的产销进度均快于去年同期。截至2024年11月底，全国累计产糖137万吨，同比增加48万吨;累计销糖61万吨，同比增加29万吨。自11月以来，广西以晴朗天气为主，有利于糖分的积累和甘蔗的收割运输;而云南则多雨少阳，后续需关注天气对糖分积累和压榨进度的影响。目前，新糖的供应速度加快，加上食糖进口的补充，市场供应总体充足。随着元旦和春节的临近，经销商的补货采购陆续启动，有助于市场需求的回升。在国际市场方面，巴西中南部地区的食糖生产已接近尾声，产量如预期减少，食糖库存处于历史低位，这为国际糖价提供了支撑。【棉花】2024/25年度的棉花采摘工作基本完成，加工和销售进展迅速。根据国家棉花市场监测系统的数据，截至12月5日，全国新棉的加工率和销售率分别达到了75.7%和15.4%，同比增长了1.9个百分点和6.2个百分点。在棉花生长期间，整体气候条件良好，病虫害发生较轻，实际单产超出预期。产需缺口持续缩小，进口量下调至170万吨，减少了30万吨。期末库存也减少了12万吨，降至805万吨。短期郑棉观望为主。

  机构看盘 小亚 今天12:03 35

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