2024-11-21 12:10:41
宏观&行业消息：
【10月中国精炼50.32%。1-10月，中国精炼镍累计进口量69984.26吨，同比减少8.08%。10月中国精炼镍出口量13381.429吨，环比增加29.85%，同比增加297.87%。1-10月，中国精炼镍累计出口量94706.971吨，同比增加71368吨，增幅305.78%。
【镍&
菲律宾方面正值雨季，镍矿价格滞后一个月后终于开始小幅季节性上涨。印尼方面，新增镍矿RKAB下冶炼厂原料偏紧有所缓解，且部分新增产线仍在爬产，预期产量有所上行，之后镍铁价格开始回落。
镍铁本周利润回落，电解镍抢夺镍元素的可能性下降，所以不太可能影响到电解(积)镍的产出。从不锈钢产量分布来看，2024年前三季度经济复苏并不快，由于200系和400系价格更低，因此对于300系不锈钢产生明显的替代，不利于对镍需求。但是总体不锈钢需求跟着基建回暖有所上升，这可能也是前期镍铁利润回暖的原因之一。
基于镍矿(成本端)变化不大，以当前镍铁的利润水平和前期做对比，类似位置(8月初)用硫酸镍的利润逆算电解镍价格上限，还是在13.6万。成本端一体化生产的月度平均大概在11.8万，外采成本大概在13.5-13.6万之间，一旦价格达到这个水平，产量会大幅上升，所以也可以拿来做压力位，和硫酸镍计算出来的位置是一致的。
新能源方面变化不大。总体来看其实最近的变化都属于是支链上的影响，供需两端的直接驱动并没有形成，而宏观情绪在美国通胀反弹影响下转冷，可能压制板块情绪，暂时观望。
操作建议：观望
【
国内TC价格下降后维持低位，年以来的历史最低位置。供应端原料偏紧之下，叠加冶炼利润受到压制，冶炼厂开工率或受到一定影响。
进入11月之后，预计原料端的偏紧无法发生改变。但是供应端偏紧的事实已经维持较长时间，而9月锌矿进口快速增加，使得供应端发力推动行情的可能行下降。全国氧化锌周度产量出现逆季节性的上行，结合开工率来看，厂商依旧存在扩大开工的空间，但因氧化锌在锌需求中的占比较少，总体拉动幅度有限。
镀锌板卷周度产量自9月以来基本维持逐步上升，10月镀锌产量依旧维持上升，但总体上升幅度偏缓慢。国内基建在9月开始逐渐发力，但受制于镀锌成本中的
库存方面，社会库存月内小幅去化，但钢厂库存缓慢累增，月内总库存连续四周去化，总体来看需求偏强，但因利润问题无法传导至锌锭端。
短期来看，我们对于基建需求依旧看好，在之后若能将终端利润过渡给镀锌端，则能有效拉高锌锭需求，从而支持锌价。但是宏观情绪在美国通胀反弹影响下转冷，可能压制板块情绪，暂时观望。
操作建议：暂时等待，宏观影响消化后，中期看多
