市场情绪内强外弱 铜价高位震荡

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• 沪锡受关税政策预期提振 碳酸锂供应压力持续释放

  【沪铜】【盘面回顾】沪短期来看，铜价虽有明显的溢价，但是回落或需一定时间。无论是精废价差的高企还是COMEX铜和LME铜的价差都说明铜价存在虚高。不过考虑到国内节前备货，海外铜价若回落，国内铜价或存在一定支撑，且海外资金撤出需要一定时间。短期铜价或继续在7.5万元每吨以上。【沪锡】【盘面回顾】沪基本面，供给端保持稳定，锡矿加工费止跌，说明矿端偏紧的供给得到改善。需求端，英伟达50系列显卡的发布提振了市场信心，但是力度有限。费城半导体指数扔呈震荡为主的态势，没有向上突破的信号。【观点】阻力位回调。【碳酸锂】【期货动态】LC2505合约收于78760元/吨，日环比+1.08%【核心观点】中长期供应过剩局面不改，供应压力持续释放，下游排产需求收缩。当前供需双弱，库存水平较高，预计碳酸锂价格偏弱震荡，价格重心主要根据仓单情况锚定。【产业表现】碳酸锂：锂盐价格小幅上调。期货盘面小幅上涨，贸易商对于优质好货报价依旧比较坚挺，供需双方仍在观望，市场情绪较为谨慎，今天市场整体成交情况一般，预计短期内锂盐价格小幅震荡。锂矿：锂矿价格近期波动较小，持货商挺价情绪浓厚，但下游对于高价位接受度有限，采购趋于谨慎，市场观望氛围渐浓。叠加锂盐盘面涨跌幅度较小，短期内价格难有明显波动。

  机构看盘 小亚 今天14:34 17

• 氧化铝震荡偏弱 铝宽幅震荡

  一、观点与策略【氧化海外氧化铝现货成交价格继续回落至610美元左右，海外现货供给有所改善。国内供给复产及产能置换投产并行，氧化铝运行产能环比继续回升，国内供应持续亦改善。需求端冶金需求较稳定，非铝需求出现明显下滑，且预计春节后才会恢复，供需缺口持续收窄甚至略微过剩。贸易商长单货源较充足，在铝厂库存逐渐回升的背景下，议价能力重回上游，贸易商判断未来供给趋势后，贴水成交意愿较强，现货价格松动明显，四网均价跌幅进一步扩大。在矿石成本抬升的背景下，03及以后合约下跌空间有限，单边持仓可考虑逐步止盈离场，02合约可逢低部分止盈。近期合约与远期合约的跨期反套可继续持有。近月合约空单逢低可部分止盈离场，03、05;03、09合约反套可继续持有。【中国央行稳汇率继续出手，上调跨境融资宏观审慎调节参数。坚决防范汇率超调风险，强化逆周期调节，离岸人民币小幅上涨，有色板块持稳运行。基本面看氧化铝供给短期呈宽松态势，电解铝成本已进一步回落。电解铝目前供应端新投产与减停产并存，不过运行产能波动不大，供给整体较为稳定。需求端受再生铝消费替代及节前下游逢低备货影响，铝价短期有一定提振。但随着铝价持续反弹至20000上方，两种临时需求都将受到抑制。本周一电解铝去库幅度明显收窄，预计随着下游开工率进一步回落，库存拐点将开始出现，铝价持续反弹空间有限。沪铝02合约运行区间19700-20400元/吨，逢低可考虑布局远

  机构看盘 小亚 今天14:34 21

• 螺纹钢低供应格局延续 铁矿石高库存压力未退

  核心观点【主力期价震荡走高，录得1.44%日涨幅，量增仓缩。现阶段，淡季钢厂生产趋弱，低供应格局延续，相应的需求走弱同样明显，供需双弱局面下基本面表现依然疲弱，钢价继续承压，而目前为政策“空窗期”，现实逻辑主导下预计钢价延续震荡运行态势，重点关注钢厂生产情况。【主力期价震荡走高，录得1.45%日涨幅，量增仓缩。目前来看，【主力期价偏强运行，录得1.92%日涨幅，量增仓缩。现阶段，铁矿石需求走弱，而供应高位运行，供强需弱局面下矿石基本面表现依然不佳，高库存压力未退，矿价继续承压运行，相对利好则是节前补库以及人民币贬值支撑，下行空间受限，多空因素博弈下预计矿价震荡运行为主，关注成材表现情况。一产业动态(1)2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，创历史新高海关总署相关负责人介绍，2024年我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，规模创历史新高，我国外贸总量、增量、质量均实现增长。据海关统计，2024年，我国货物贸易进出口总值43.85万亿元，同比增长5%。出口规模首次突破25万亿元，达到25.45万亿元，同比增长7.1%，连续8年保持增长，展现出较强的竞争力。进口18.39万亿元，增长2.3%。(2)央行行长潘功胜回应近期人民币贬值情况：坚决防范汇率的超调风险潘功胜强调，我们有信心、有条件、有能力维护外汇市场的稳定运行，我们将坚持市场在汇率形成之中的决定性作用，有效发挥汇率的

  机构看盘 小亚 今天12:39 18

• 市场交投氛围活跃 甲醇期价偏强震荡

  【市场动态】1、日内西北2、品种总持仓1004483手，减少12248手。仓单8152张，增加100张。【基本面分析】1、随着中小民营煤矿和流通环节贸易商进入集中放假时期，现货市场的供给将明显收缩，但在高库存、高进口量以及工业企业开工率快速下降压制下，终端采购需求也乏善可陈，因此市场将呈现“供需双弱”的假期模式，2、随着前期检修装置复产，国内甲醇开工率提升，未来中石化川维77万吨/年、重庆卡贝乐85万吨/年装置计划恢复，内地供应继续增加，长约贸易商提货及出货积极，但企业待发订单大幅减少，年关仍以排库为主。传统下游需求除醋酸外，其他保持稳定，其利润在甲醇价格大幅回调下回升;浙江兴兴烯烃装置延续停车，周边企业装置负荷稍有调整，导致烯烃行业开工继续降低，短期内烯烃企业装置暂无计划内调整，预计开工稳定。港口市场随盘面走弱，走弱后低价补货意愿提升，区域提货有所好转，加之外轮卸货速度不及预期，港口甲醇库存继续去化，后期随着到港增加，预计库存将有所累积。3、多头主流逻辑：部分传统需求增加。空头主流逻辑：企业仍有排库需求，港口预期累库。【总结】1、观点：震荡偏弱2、核心逻辑：1）港口预期累库2）企业仍有排库需求3）部分传统需求增加

  机构看盘 小亚 今天12:39 17

• 沥青需求继续边际回落 价格短期受成本支撑

  一、行情回顾与操作建议现货市场方面，截至今日午盘，华北、山东、华南以及川渝地区沥青现货价格出现明显上涨，其余地区沥青现货价格基本稳定。原油以及上周国内炼厂开工率回升5.45个百分点，本周宁波科元或复产沥青，东明石化以及齐鲁石化也开始生产沥青，预计装置开工率仍有上行预期。利润端，上周渣油价格延续下行，与沥青现货价差收窄。但地炼及主营炼厂沥青生产利润均有所回落，一定程度上抑制开工。需求端，未来10天我国江南东部等地气温偏低，仅华南尚有1-2周左右的刚需赶工，需求继续边际回落。总体来看近期沥青跟随油价出现一定上涨，且库存仍为低位水平，价格有一定支撑，但需求弱势，预计走势弱于油价，考虑空裂解价差。二、行业要闻能源专家：得州炼油厂可能出现冰冻风险。美国财政部发布新的制裁，通过全面的能源制裁加大对俄罗斯的压力。高盛：美国对俄制裁可能将油价推高至85美元/桶以上。贝克休斯：美国钻井公司六周来石油和天然气钻井平台数量首次减少。英国天然气供应商森特理克集团：因气温骤降及燃气发电站高需求，英国冬季天然气储存量降至“令人担忧的低水平”。三、数据概览

  机构看盘 小亚 今天12:39 18

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