2025-04-15 23:07:44
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4月14日周一夜盘焦炭J2505收涨0.75%至1547.5元/吨，领涨黑色。
14日天津、河北部分钢厂接受焦炭采购价的首轮提涨，幅度50-55元/吨，焦钢博弈多日的首轮提涨开始兑现，预计15日将全面落地，盈利的钢厂向亏损的焦化厂让利，使焦化厂盈亏平衡。
然而，基本面来看，尽管在钢厂利润支撑下最近一周铁水继续复产，但受美国“对等关税”打压钢材需求前景、国内钢材厂库垒积、钢厂焦炭高库存以及炼
我们认为，短期我国钢材和钢制品出口的阻力增大，产业链存在自下而上主动去库存、走负反馈逻辑的可能。
估值方面，当前港口准一冶金焦仓单1495元/吨，J2505升水3.5%。
投资策略：单边偏空，或买成材空焦炭
风险提示：钢需超预期增长，碳元素供应收紧
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上一交易日LME铜收9220.5美元/吨，涨0.40%。上海升水0，广东升水15。宏观方面，抢出口带动下，国内3月以美元计出口同比增12.4％。
海外方面，纽约联储3月调查显示短期通胀预期上升，消费者信心低落。
基本面上，供应端，再生冶炼尚未受影响，虽有冶炼检修，但四月排产预期仍较高。近期海外有冶炼减量消息出现，其原料或将流入国内。
消费端，下游线缆企业反馈订单尚可，铜价有所回落后，消费韧性体现，国内社库保持较快去库节奏。
展望后市，短期驱动相对分化，美元明显走弱令金属价格企稳，然而考虑关税仍有潜在需求拖累，短期或尚未确立趋势反弹。
投资策略：短期采购建议在低位少量进行。
风险提示：国内外宏观政策变化，消费持续不及预期等。
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昨日伦锌震荡运行，最终收报2637美元，跌幅0.9%。
现货市场，上海现货对05合约升水310-290元，广东现货对05合约升水240-300元附近,，升水有所回落。
由关税对等政策所引发的市场恐慌情绪在关税政策有所松动后，市场情绪有所修复，锌价也低位反弹；按照目前价格看，由于伤及尾部成本不够，因而不建议在目前价格做战略多头。
由于冶炼在目前价格下还有利润，因而品种上无法看到大幅的反弹；短期看伦锌上方2700美元附近的压力位；此外，由于此前下游进行了较大程度的补库，因而随着价格的反弹，下游接货能力也有所削弱，可考虑轻仓lending，单边建议观望。
投资策略：下游可考虑补库
风险提示：消费表现超预期
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上一交易日伦镍收于15370美元/吨，涨2.3%；沪
宏观上，关税战消息多发，走势难言明朗，宏观情绪大幅摆动风险仍不可忽视。
微观上，资源端价格坚挺，对成本形成一定支撑，镍铁端价格快速下跌主要反映的是在
综合来看，关税冲击下，全球经济增长前景面临巨大挑战，宏观需求或不佳，驱使镍价向下寻找底部，当前镍矿价格下火法一体化电积镍面临亏损，镍价短期有向上修复的动力，但宏观关税冲击风险较大，建议观望，短期预计
投资策略：观望。
风险提示：宏观情绪大幅摆动，印尼产业政策超预期变动。
