【市场动态】1、因市场有一定的刚需，在价格明显回调过后，和情绪的共同作用下，近两日国内2、品种总持仓250423手，增加1902手。仓单4621张，减少125张。【基本面分析】1、近期2、装置检修与复产交替，日产量小幅增加，未来暂无企业装置计划停车，2-3家停车装置恢复生产，产量波动中略增的概率较大。需求方面，受悲观情绪影响，叠加假期效应，尿素企业订单减少，随着情绪释放，贸易商及下游适当补仓，成交又见好转，此外，复合肥负荷下降且库存累积，进入空档期，板材表现不佳，三胺开工率回升，工业需求整体表现分化。中国尿素企业总库存量83.37万吨，较上周增加7.95万吨，随着利空情绪逐渐释放后，下游将适当补仓，尿素企业出货好转后，库存或小幅下降。3、多头主流逻辑：工厂产销压力不大。空头主流逻辑：淡储投放，复合肥负荷下降。【总结】1、观点：震荡2、核心逻辑：1)复合肥负荷下降2)淡储投放3)工厂产销压力不大
机构看盘 小亚 04月15日 12:35 38
【结构继续保持低温】绝对价走低至60美金之后，结构的走弱没有继续，但反弹程度也有限，目前持续保持低位运行。【当下需求仍然尚可】短期需求和预期交易逻辑形成鲜明劈叉，当下需求并不算差，进料仍然处在偏高水平，库存也处在低位。【成品油需求仍不算差】成品油需求近期仍有超预期表现，虽然市场对后期的需求预期较低，但目前成品油裂解仍然处在中性偏高位置。【炼化利润中性水平】炼化利润近期保持稳定，总体仍然保持中性，只是目前价格极度走低的情况下，现货成交有所走低。【上下游去库水平中性偏低】需求淡季，但【国内需求恢复仍然有限】近期地炼开工仍然有限，国营炼厂开工也开始走低，但目前利润水平有一定回升，后续开工或得到一定支撑。【持仓全面下行】近期持仓全面下行，除去惊恐增加之外，盘面的看跌期权增加速度也极为迅速。【结论及投资建议】供应：OPEC+5月超预期增产41.1万桶，委内瑞拉4月合作生产减少20万桶/天，伊朗近期运输仍有被继续制裁的风险。需求：原油季节性淡季，但成品油仍有超预期表现，需求表现短期尚可。库存:原油季节性累库时段，但近期去库水平超预期，成品油库存水平低于5年平均，库存压力总体一般。利润:炼厂利润回升后中性稳定，亚太炼化利润回落，欧洲炼化利润保持稳定。价差：月差大幅走弱。结论：短期海外风险资产受到滞涨担忧影响而回落的风险共振效应导致油价下跌，OPEC增产火上浇油，油价短期并未达到稳定阶段，伊朗制裁
机构看盘 小亚 04月14日 23:38 38
【需求端，浮法
一、观点与策略【氧化氧化氧化铝平衡系数下滑至1.95附近，供需缺口有所收窄，短期氧化铝低位震荡概率较大。从盈亏比来看，目前05合约运行区间2750-2900元/吨，空单逢低止盈离场。【特朗普关税政策对市场的冲击并不仅限于大宗商品贸易，其对金融市场的影响仍在持续，尤其是美债的信用危机冲击。因此即使当下特朗普政府对部分关税政策调整，宏观情绪亦难言转向。基本面看电解铝成本继续回落至16500附近，未来需求前景不明的情况下，冶炼利润难以给到更高的估值。而当下仍在旺季阶段，下游逢低补库的意愿较强，铝锭及铝棒库存下滑较明显，铝锭现货升贴水及铝棒加工费均有所回升。短期铝将呈现强现实弱预期的格局，盘面的Back结构将继续强化。沪铝06合约运行区间19400-20000元/吨，区间操作为主，05-06正套继续持有。二、铝产业链行情信息(来源：
【烧碱】夜盘SH2505涨1.15%收于2382元/吨。供应端，上周寿光新龙、宁夏新昱元、安徽华塑装置停车检修，部分装置开工负荷提升，产能利用率环比+0.6%至83.9%。需求端，氧化铝行业利润不佳，开工率环比-5.03%至80.29%;上周粘胶烧碱检修不及预期，供应压力仍偏高。部分高成本氧化铝装置持续亏损，部分企业计划压产或检修，行业耗碱量预计持续下降。主力采购价下调，非铝下游或维持观望、刚需采购。美国对华关税落地，下游部分行业出口受影响，耗碱需求随之收缩。烧碱基本面偏弱，不过下方成本存在支撑。【对二甲苯】美国可能制裁伊朗，国际油价小幅上涨，对聚酯小幅提振。供应方面，周内国内PX产量为66万吨，环比上周-0.588%。国内PX周均产能利用率78.7%，环比上周-0.46%。需求方面，需求方面，中国聚酯行业周产量：155.24万吨，较上周+0.63万吨，环比涨0.41%。中国聚酯行业周度平均产能利用率：91.31%，环比跌0.21%。库存方面本周PTA工厂库存在4.32天，较上周+0.03天，较去年同期-0.44天，聚酯工厂PTA原料库存在10.25天，较上周+1.2天，较去年同期+2.78天，短期价格波动较大，下游刚需补库。PTA2505隔夜小幅收涨，短期预计跟随原油成本端波动，下方关注4250附近支撑。【需求方面，中国聚酯行业周产量：155.24万吨，较上周+0.63万吨，环比
机构看盘 小亚 04月14日 14:33 38
【【重点资讯】周五郑州消息方面，据泛糖科技报道称，广农糖业(含托管企业)目前已完成甘蔗种植162.3万亩，其中新植蔗56.8万亩，新增改扩种面积22.9万亩，增幅为16.42%，扩种较为明显。据Williams数据显示，截至4月9日巴西港口等待装运食糖的船只数量为38艘，此前一周为36艘。港口等待装运的食糖数量为158.83万吨，较上周略增16.56万吨，较去年同期减少128.03万吨。【交易策略】受美国关税政策扰动，短线原糖价格走弱，国内供需紧平衡，郑糖价格相对抗跌，内外价差收窄。从基本面来看，北半球产量不及预期，叠加巴西库存和发运量仍处于低位，短期供应依然偏紧。国内方面，在进口大幅减少后，国内产销情况良好，因此短线糖价可能有反复。中长期要看天气情况，因为主要产糖国种植面积都处于增长态势，若2025年天气好转，则2025/26榨季将会有较大幅度的增产，糖价有从高位下跌的风险，但今年以来广西和巴西降雨仍明显偏少。【【现货资讯】周末国内蛋价主流稳定，局部小涨，黑山报价持平于3元/斤，馆陶涨0.13元至3.11元/斤，市场供应稳定，小蛋占比继续增加，下游走货正常，按需采购为主，本周蛋价稳定为主，局部略强。【交易策略】偏高持仓造成盘面结构不稳定，饲料涨价后下游备货预期改变，各环节库存明显下降，期现货联袂反弹，短期情绪转好;但当前这个季节利好支撑少且偏短，现货中期涨价的持续性或不足，后市偏
机构看盘 小亚 04月14日 12:33 30
【多晶硅方面，下游多晶硅方面，四川产区计划启动生产，电价低于去年同期，预计西南地区产量增加后，对应丰水期行业成本下降，目前的多晶硅基本面出现走宽松迹象。总体而言，行业整体库存去化乏力，继续给硅能源价格带来压力。【碳酸锂】终端需求受益于政策刺激表现积极，但需求传导效率并不顺畅，中间环节排产未见显著提升，而锂盐生产则延续提产趋势，盐湖产能季节性释放、矿山提锂产线开工率亦小幅回升，冶炼厂库存进一步积累，碳酸锂供给宽松格局较为明确，基本面对锂价指引仍然向下，但考虑关税事件冲击仍有不确定因素，关注基本面与宏观共振持续性。
机构看盘 小亚 04月14日 12:33 32
【策略分析】4月2日，特朗普签署行政令，宣布美国对贸易伙伴设立10%的“最低基准关税”，并对某些贸易伙伴征收更高关税。符合美墨加协定下的商品关税豁免将继续，不符合的关税维持在25%。基准关税生效日期为4月5日，对等关税生效日期为9日。投资者担忧全球经济，市场恐慌情绪大幅抬升。美国进口特朗普表示美国将与伊朗进行直接谈判，高级别的谈判预计将于周六进行，伊朗考虑与美国达成临时核协议。随着特朗普在压力之下，宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，美股、原油等资产低位大幅反弹，但中美贸易战继续，而且美国只是将对等关税暂缓，最新的EIA月报将2025年全球原油需求增速下调40万桶/日至90万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至100万桶/日。另外，美俄就双方大使馆恢复正常运转的会谈取得较为积极的进展，原油价格再次回落，鉴于近期原油波动较大，建议此前原油空单逐步止盈离场，关注美国的关税政策及美伊谈判。【期现行情】期货方面：今日【基本面跟踪】EIA将2025年全球原油需求增速下调40万桶/日至90万桶/日，将2026年全球原油需求增速预期下调10万桶/日至100万桶/日。将2025年的美国原油产量下调10万桶/日至1351万桶/日。4月9日晚间，美国EIA数据显示，美国截至4月4日当周原油库存增加255.3万桶，预期为增加142.1万桶;汽油库存减少16
【上周现货方面，全国外三元生猪市场价为14.7元/公斤，环比上涨0.04元/公斤。利润方面，截至4月11日，自繁自养生猪养殖利润为51.15元/头，环比增加4.15元/头;外购仔猪养殖利润为-11.86元/头，亏损环比减少20.11元/头;猪粮比价为6.56，周环比下降0.01。上周全国生猪现货市场延续窄幅波动，一方面节后局部地区二次育肥询价增加，对市场情绪有一定支撑;另一方面，部分养殖企业出栏增量，叠加节后终端需求惯性回落，市场高价成交困难。目前来看，市场二次育肥持续零星补栏，养殖端有一定缩量抗价情绪，企业出栏整体进度偏慢，供应压力或后移，但需求较3月份或同比减少明显，短期内市场或维持供需僵持状态，关注二次育肥入场的持续性。盘面来看，近月合约受现货价格影响较大，远月合约在关税政策以及市场预期带动下，短期情绪表现偏强。【上周现货方面，全国玉米现货均价为2268.43元/吨，周环比上涨10.78元/吨。港口方面，截止4月11日，锦州港地区水分15%容重720的玉米报价2160-2200元/吨，环比上涨20元/吨;水分15%玉米平舱价2210-2220元/吨，环比上涨10元/吨。鲅鱼圈港地区水分15%容重720的玉米报价2160-2200元/吨，环比上涨20元/吨;水分15%玉米平舱价2210-2220元/吨，环比上涨10元/吨。广东蛇口港地区水分15%玉米散粮成交价2250-2270
机构看盘 小亚 04月14日 12:33 29
一、行情回顾本周双焦震荡下行，价格重心下移，焦煤方面，国内煤矿复工复产增加供应，中蒙边境口岸焦煤供应季节性上升，蒙煤口岸库存高企，焦煤供应增加，二、焦炭供需分析2.1焦炭需求根据钢联数据，本周2.2焦炭供给根据钢联数据，本周焦炭产量112.25万吨，前值112.1万吨，其中247家钢厂焦炭日均产量47.41万吨，前值47.38万吨，产量环比提高0.06%，独立焦化企业焦炭日均产量64.84万吨，前值64.83吨，环比提高0.01%，钢厂的复产推动铁水产量回升，焦化厂目前开工率有小幅回升，生产积极性有所提高，供应环小幅增加。2.3焦炭库存根据钢联数据，本周焦炭库存1008.38万吨，上周1007.47万吨，其中247家钢厂焦炭库存667.99万吨，前值672.87万吨，环比降低0.73%，焦化厂小幅增产的情况下，焦企库存整体仍维持在相对高位，焦炭供强需弱格局仍存。三、焦煤供需分析3.1焦煤供给根据钢联数据，本周精煤周度产量52.855万吨，上周51.82万吨，产量增加1.04万吨，环比提高2%。本周开工率62.7%，上周60.77%，环比提高3.18%，终端需求拖累，开工率和产量环比提高，本周焦煤供应继续回升，整体供应依旧宽松。3.2焦煤库存根据钢联数据，本周炼焦煤库存2429.75万吨，前值2408.36万吨，其中247家钢厂炼焦煤库存为779.63万吨，环比提高1.31%，独立焦
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