2020-04-16 16:07:20
所谓股息率，是每股股利与股价的比值，作为股东出资所获得的对价收益之一，股息率通常是用来衡量上市公司是否值得投资的重要指标。那么，6%的股息率是个什么概念？一个可以参照的坐标系是，在目前市面上，一年期银行理财收益率大部分在3%~4%之间，城商行和农商行相对高些，但已经很难觅得超过5%的理财收益。
也就是说，在理论上，买一年的银行理财还不如持有一年的银行股年终分红来得实在。
但实际上却又是另一番情景，银行股不受待见已成常态，尤其是在新冠肺炎疫情全球蔓延背景下，市场对于未来银行资产的担忧更是进一步加深了银行股估值中枢的下沉。目前，无论是PB估值还是PE(TTM)估值，银行板块均为全市场最低。
更有私募认为，银行股投资的黄金十年已过，目前市场更加偏爱科技和消费。
工行派息近千亿
整体来看，近年来，银行股的股息率一直较高。
在目前上市公司股息率前30榜单中，银行股达到了6家，占比1/5，秒杀其他行业。在连续3年高股息率的前20只股票中，银行股甚至达到7家，占比超过1/3。
具体来看，工、农、中、建四大行的拟派息总额均超过了500亿元(税前，下同)。其中，工商银行更是推出了近千亿的分红方案，建议每10股派发2.628元(含税，下同)，派息总额约为936.64亿元。建行派息总额超过800亿，农行派息636亿，中行派息562亿。
每股派息金额最高的是招商银行(600036.SH)，每股现金分红1.20元，拟派息总额超过300亿。而绝大部分银行每股派息金额在0.1元~0.4元之间。
从现金分红比例来看，国有大行一般稳定在30%，部分年份会有所浮动，但很少低于30%。
股份行则差距比较大，在已经披露分红方案的上市股份行中，招行的现金分红比例最大，达到33.19%；平安银行(000001.SZ)最低，仅为15%，2018年，平安银行的现金分红比例仅为10%，同期招商银行为30.05%。
平安银行在公告中表示，本行目前正处于成熟期且有重大资金支出安排的阶段，2018~2020年度在确保本行资本充足率满足监管要求的前提下，当本行采用现金或股票或二者相结合的方式分配股利时，现金分红方式在当年度利润分配中的比例不低于40%(含40%)。
目前现金分红比例最高的是2019年回A股的2家区域型银行，其中，浙商银行(601916.SH)拟每10股分配现金股息2.40元，现金分红比例39.49%；青岛银行(002948.SZ)拟每10股派发现金股息2.00元，现金分红比例51.11%。
另外，郑州银行(002936.SZ)的现金分红比例较2018年下滑了0.13个百分点，下滑比例最大，但其除了每10股派发现金红利1.00元外，还以资本公积向上述普通股股东每10股股份转增1股股份，合计现金分红总额为5.92亿元，合计转增5.92亿股。
机构资金的底仓标配
持续稳定的派息和持续低迷的股价，成就了银行股较高的股息率。
数据显示，截至4月9日收盘，在披露分红方案的21家上市银行中，共有2家银行的股息率超过6%，其中，民生银行(600016.SH)股息率最高，达到6.4%，交通银行(601328.SH)股息率6.07%，另外，浙商银行、光大银行(601818.SH)、中国银行、农业银行、工商银行、建设银行的股息率在5%~6%之间，江苏银行、中信银行、渝农商行、江阴银行、长沙银行、邮储银行的股息率在4%~5%之间，平安银行股息率最低，仅为1.7%。
那么，如此高的股息率，是否代表银行股目前具有更高的投资价值？
财信证券分析师罗琨认为，追求低波动、稳定收益的长期资金有动力选择低估值、高股息率资产作为底仓配置，或者是用来长期持有，或者是用来获得打新收益，当公司估值明显低于历史估值中枢时，更多长期资金可能予以配置。另一方面，追求短期博弈的资金也可能在估值明显低于合理水平、股价技术上企稳时，在股息派发前一段时间选择配置高股息率资产以获得分红收益。
罗琨称，如果宏观经济触底回升，高股息率资产配合EPS提升和分红率的提升，将形成股价的“戴维斯双击”。
千波资产研究中心认为，银行股是因为超强的盈利能力和股价相对稳定性而成为险资、社保等大机构的底仓标的。配置银行股虽然很难在短期内获得超额收益，但却可以获得长期稳定的较好收益。也正因此，机构资金在配置底仓时往往会优先选择银行股。
在已经披露年报的上市公司中，险资就以近4000亿元重仓7只银行股，市值从大到小排列分别是平安银行、招商银行、民生银行、工商银行、农业银行、中国银行、光大银行。
保险机构的持股风格一向偏好于“流动性好、股息率高、盈利能力强”的个股，而银行股就满足这些特征。
但千波资产研究中心也同时指出，银行业绩跟宏观经济周期有较大的相关性，面对疫情带来的冲击，银行的坏账增加，资产质量恶化，同时降息空间打开，净息差下行，业绩增速也会下降，所以，目前并不是投资银行股的最好时候。
金辇投资首席投资官甘霖认为，银行股的避险特点十分明显，分红率高、股息率高。现在的低估值水平会给银行股投资带来较强的安全边际。
“但总体而言，银行业最黄金的十年已经过去，持有银行股的收益主要来自于估值修复和分红派息，是很难通过业绩增长实现股价收益。中长期来看，我们依旧会把投资重点放在消费和科技板块。”甘霖说。
