2024-11-04 08:02:22
期货日报
今年三季度锂企业绩未见好转。
Wind数据显示，今年三季度，纳入Wind锂矿板块的20家样本企业中，有16家企业营收同比下滑；13家企业归母净利润同比下降，西藏城投、天齐锂业、盛新锂能、赣锋锂业下降幅度超过100%，雅化集团、中矿资源等5家企业下降幅度超过50%；包括锂业“双雄”赣锋锂业、天齐锂业在内的6家企业录得亏损。其中，赣锋锂业、天齐锂业分别亏损6.40亿元、亏损57.01亿元，盛新锂能亏损4.62亿元，盐湖股份虽然盈利但归母净利润同比下滑43.91%。国城矿业是锂矿板块少有的营收和归母净利润双双上涨的公司，不过这并非受益于碳酸锂业务。
对于业绩下滑，大多数企业都提及主要原因是锂产品价格下降。比如，天齐锂业将营收下滑归因于锂产品的销售均价大幅下降，此外，其联营公司SQM今年三季度业绩同比预计大幅下降，导致天齐锂业对该联营公司的投资收益同比大幅下降。盛新锂能在三季报中称，受锂电新能源行业持续低迷影响，报告期内锂盐产品价格较上年同期下降幅度较大。
期货日报记者留意到，国内锂电产业链从材料到电芯的价格自去年起一路下跌。以锂电产业链价格的风向标碳酸锂为例，其价格从去年年初的500000元/吨以上，跌至年末的100000元/吨附近，整体跌幅超八成。
进入2024年，碳酸锂价格跌幅虽有所收窄，但仍在继续下探，8月以来碳酸锂已跌破80000元/吨关口。据富宝锂电网数据，电池级碳酸锂均价已由1月2日的96500元/吨跌至11月1日的74000元/吨，整体跌幅达23.3%。
碳酸锂价格在今年前三季度表现疲软。国信期货分析师顾冯达解释，主要原因是供应充足所带来的供需失衡。尽管锂精矿价格在2023年有所回调，但主要矿山如澳大利亚矿场维持较高的生产量，导致市场供应压力加大。此外，国内锂盐厂的产量仍然保持较高增速，特别是在冶炼厂产出稳定的情况下，供应端没有非常明显的减产动作。国际市场上，欧洲和美国对新能源汽车的需求未能维持高增长，对锂需求产生抑制作用。
上海钢联新能源事业部锂业分析师郑晓强也表示，矿企亏损主要是因为其与海外矿山签订的长协受价格波动影响较大，在价格下行趋势下，矿价变动慢，导致签订海外长协的矿企陷入低价卖货、高价买矿的局面。他认为，目前锂矿企业的业绩基本处于周期底部，且仍需在底部震荡一段时间。
从基本面看，业内人士认为，当前碳酸锂市场依然供过于求，同时低价进一步压缩了部分冶炼厂的利润。
从供应端看，长安期货分析师王楚豪表示，供应宽松情况难以快速改善，特别是澳矿等主要供应方尚未大规模削减产量，而国内锂盐厂产量仍维持在较高水平，需要额外进口锂辉石补充缺口，预计国内矿山总体呈减产趋势，进口依赖度或增加。具体来看，对澳矿和巴西矿的进口仍有一定增长空间，新增产能投放后，对非洲矿石的进口也有一定抬升空间，但随着盐厂对矿石压价力度增加，后续非洲矿石进口增量或不及预期。近期，宁德时代及九岭锂业旗下矿山开始停产检修，其他矿山也多调降开工率，9月国内锂云母矿产量为1.12万吨LCE，环比减少28.12%。在锂云母矿山产能出清的同时，国内企业开始着眼于开发四川锂辉石矿山，新增康定甲基卡134号矿和业隆沟矿已投产，并处于爬产阶段，9月国产锂辉石矿4857吨LCE，环比增加14.09%。
需求端偏弱现状难以改善。“10月初下游排产维持增加，但受国庆节前备库影响，下游多刚需采购，对碳酸锂需求较国庆节前有所下滑。11月磷酸铁锂生产将进入淡季，市场交易重心开始转向需求弱预期。”王楚豪表示，虽然11月下游需求较10月初市场预估的下游需求情况有所好转，但相较于10月的供需情况，11月供需缺口有所收窄。随着季节性补库窗口期的结束，后续电池和材料端的补库持续性仍存在不确定性。
库存方面，尽管当前碳酸锂社会库存延续去化，但锂盐供应增加令去库进度放缓，11月高库存压力仍存。据SMM数据，截至11月1日当周，碳酸锂库存为11.4万吨，较上周去库2468吨，其中上游去库5533吨，至4.04万吨，下游及其他环节累库3065吨。“上游锂盐厂近期去库幅度较大，目前暂无库存压力且出货意愿不强，下游和贸易环节少量补库，库存继续向下游转移。”顾冯达表示，尽管库存总量小幅减少，基本面压力有所缓和，但总库存仍处于历史高位，当前碳酸锂的基本面仍缺乏有效指引。
“下游需求的改善力度有限。虽然新能源车和储能市场有一定的增长潜力，但短期内增速有限，难以吸收过剩的供给。此外，主要经济体的政策调整为新能源汽车市场带来不确定性，影响了碳酸锂的消费预期。由于碳酸锂价格已跌破多个成本支撑位，尽管当前价格有反弹迹象，但市场供应过剩局面难改。”顾冯达说。
从盘面价格看，在长期供过于求的市场格局下，碳酸锂期货价格也持续震荡下跌，主力合约更是于10月17日创下历史新低68250元/吨，随后开启震荡行情。截至11月1日，碳酸锂期货主力合约收报76500元/吨，上涨2.68%。
当前碳酸锂价格是否已经迎来底部支撑？郑晓强认为，目前碳酸锂价格已经处于一个相对底部的位置，预计11月碳酸锂价格维持在70000~73000元/吨区间震荡。从长周期看，上游矿山利润收紧，供给量也逐步收紧，而下游终端也单一的新能源汽车需求扩展到储能、AI等领域，未来需求一直是处于上升阶段，后续随着供需矛盾缓和，碳酸锂价格很难再触及今年低点。
顾冯达则认为，当前碳酸锂价格是否触底仍需观察。短期内，市场可能出现结构性的价格反弹，例如由冶炼厂短期检修或部分下游企业的阶段性采购带动需求增加，但这些需求反弹更多是技术性的，并不足以改变价格长期低位波动的趋势。从供给看，调整需要更长时间才能显现明显的效果。而需求仍需依赖政策推动和新能源汽车市场持续发展。“进入11月，市场将面临诸多宏观因素的影响，如新能源汽车政策的变化可能加大碳酸锂价格波动幅度，短期内碳酸锂价格可能会呈现宽幅震荡走势。”顾冯达表示，虽然碳酸锂的价格底部尚未完全确立，但当前市场供需矛盾有所缓解，价格已有一定支撑。
