2024-11-07 23:02:20
转自：期货日报
本周国内沪铝和氧化铝期货表现较为强势。周三盘中，沪铝期货主力合约一度升至21205元／吨的近期高点，氧化铝期货主力合约盘中上探至5217元／吨新高。
氧化铝期货大涨带动沪铝走强。中信建投期货有色金属分析师王贤伟告诉记者，近期国内铝板块持续走强，主要是受宏观预期改善以及强劲的基本面推动。氧化铝现货价格依然保持上涨趋势，与AO2501合约的价差有所收敛。沪铝期货则面临生产成本持续抬升、供需格局改善的局面，跟随氧化铝价格上涨。
新湖期货有色金属分析师孙匡文表示，氧化铝价格上涨一定程度上是受内蒙古氧化铝厂开启例行检修消息的影响，市场供应紧缺担忧加剧，刺激多头资金入场，同时近期氧化铝现货价格持续上涨也是助推多头资金入场的重要因素。
沪铝期货价格一方面是受国内财政政策乐观预期影响，比如国内重要会议有望释放更多增量政策；另一方面，生产成本持续上涨对铝价也有助推作用。氧化铝价格上涨抬升电解铝生产成本，个别铝厂已因此实施检修。
孙匡文表示，近期氧化铝现货市场供应较为紧缺。一是国内工厂检修增多，且没有更多的新产能投放，造成氧化铝产量阶段性下降。二是海外氧化铝价格同样上涨，刺激国内出口需求，进一步削弱了国内供应。另外，氧化铝下游消费维持强劲。由于电解铝厂原材料库存降至低位，企业有备库需求，北方地区电解铝厂还有冬储需求。
王贤伟表示，目前氧化铝基本面仍然较为强劲，供应端受采暖季环保要求及工厂检修影响，氧化铝运行产能不太稳定，而需求端则有电解铝新增产能较多和北方铝厂冬储刚性采购的支撑。
“目前氧化铝库存仍处于去化阶段，意味着北方铝厂库存未得到有效补充，部分铝厂原料库存处于较低水平，对氧化铝存在刚性采购需求，预计氧化铝现货价格仍将维持高位。”他说。不过11月、12月有氧化铝新增产能产出，届时供需格局将从大幅紧缺转为小幅紧缺，现货价格涨势将趋缓。
孙匡文表示，目前电解铝市场的基本面矛盾并不突出，近期走势偏强更多是受宏观政策预期以及原材料价格持续上涨推动。同时，美国大选、美联储降息预期对市场风险偏好也有扰动。从基本面看，近期铝厂暂无更多产能投放，个别铝厂检修影响产能有限，电解铝产量变化不大。同时，下游消费有一定韧性但缺乏增长驱动。随着“金九银十”旺季的结束，部分终端市场订单减少，消费偏稳定。不过近期西北地区运力下降，市场到货减少，铝锭社会库存去化，短期对铝价有一定支撑。
王贤伟认为，目前电解铝市场的主要交易逻辑有两个：一是成本持续抬升，二是供需预期改善带动估值回升。短期电解铝供应压力不大，新疆发运问题导致部分铝锭及铝产品积压，主流消费地到货不足，库存持续去化。
在需求端，随着旺季结束，下游加工企业开工率会小幅回落，不过终端消费韧性较强，预计去库会持续至12月，年底库存将小幅累积。中长期看，明年电解铝供应增量极为有限，需求保持一定的增长，供需矛盾将凸显。
王贤伟认为，四季度铝价或先扬后抑，成本抬升以及库存去化短期会推动铝价走高，但下游对高铝价的接受度有限。同时，年底供需格局会小幅走弱，价格或出现一定程度的回落。而四季度氧化铝现货供应仍有一定缺口，不过会出现边际改善，价格涨幅会逐步回落，氧化铝期货会保持“近强远弱”格局。
孙匡文表示，受国产矿供应不足的限制，山西、河南闲置氧化铝产能开启的可能性较小，其他地区暂无更多产能释放。随着北方进入采暖季，环保因素对产量会有间断性扰动，短期氧化铝产量上行阻力较大，加上电解铝厂原料备库需求仍较强，短期氧化铝现货价格易涨难跌。不过从中长期看，国内氧化铝计划新投产能量较大，而电解铝产能提升非常有限，因此氧化铝价格将回归合理水平。
编辑：张瑶
