2024-11-12 23:02:53
来源：紫金天风期货研究所
核心观点：中性宏观层面会议结束，整体政策情况不及预期，盘面受此影响下挫。基本面来看，钢厂利润回落，247家钢铁企业盈利率为59.74%，供给端日均铁水回落至234.06万吨。电炉端由于废钢跟涨较慢，生产利润短期内较为丰厚，产量稳定至年内高位。需求端受到各方宏观政策刺激，有些许回暖，强预期落空，政策落地仍需一定时间，且不排除后期有增量政策期待，螺纹库存保持小幅累库，热卷持续去库。总体来说，成材基本面层面供给端基本见顶，需求端回暖虽有预期但高度及落地情况仍有待确认，临近年底，冬储提上议程。价格方面，目前宏观交易权重仍较大，短期回归基本面。
月差：偏空成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。
钢厂利润：中性本周247家钢铁企业盈利率为59.74%，环比持续回落，但仍处于年内高位水平。
高炉检修：偏空根据我们对于高炉检修统计，11月钢厂整体处在持续复产阶段，钢厂生产利润处在较高水平，11月检修量环比10月有明显下降趋势，后期进入冬季，12月检修预计将有所增加。
废钢：中性根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢-73元/吨，谷电吨钢盈利91元。
成材库存：中性成材库存端绝对水平较低，暂不存在较大库存压力。螺纹整体开始累库，预计后期仍将保持一段时间的累库，热卷持续大幅去库。
盘面情况
日均铁水234.06万吨
铁水继续小幅回落
截至2024年11月8日，日均生铁产量为234.06万吨，环比下降1.41万吨，略低于去年同期水平。
根据mysteel调研数据，本周全国247家高炉开工率为82.29%；85家电弧炉产能利用率52.23%。
本周247家钢铁企业盈利率为59.74%。
高炉检修边际环比减少
根据我们对于高炉检修统计，11月钢厂整体处在持续复产阶段，钢厂生产利润处在较高水平，11月检修量环比10月有明显下降趋势，后期进入冬季，12月检修预计将有所增加。
五大材产量产量回落
本周，五大品种合计产量为861.49万吨，环比上周下降13.3万吨。
其中，螺纹产量共233.71万吨，环比上周大幅下降9.51万吨。
热卷产量为311.52万吨，环比上周上升8.23万吨。
长短流程螺纹产量继续回落
非五大材产量稳定
钢厂废钢日耗小幅回升
废钢厂库累库
螺纹表需228.59万吨
进入淡季，表需季节性回落
需求方面，本周五大品种消费总量达877.6万吨，环比下降14.1万吨。
螺纹周消费量228.59万吨，环比下降12.09万吨。
热卷消费量为319.01万吨，环比上升0.32万吨。
建材成交南北差异较大
建材成交量5日均值为12.85万吨。
分地区来看，截至11月7日，华东地区建材成交量为6.65万吨；华北地区为1.7万吨；华南地区为4.19万吨。
水泥直供量持续回暖
商品房销售情况一般
债券发行
卷螺库存分化
热卷持续去库
五大品种厂库库存为398.87万吨，环比下降8.08万吨。社会库存为819.92万吨，环比下降8.03万吨。
螺纹继续小幅累库，热卷持续明显去库。本周螺纹厂库周环比下降0.88万吨至153.82万吨，社库周环比上升6万吨至288.57万吨。本周热卷厂库周环比下降1.5万吨至77.75万吨，社库周环比下降5.99万吨至253.53万吨。
钢坯厂库持续累库
本周，55家调坯厂钢坯库存为60.2万吨，环比大幅上升，处于历史同期高位水平。主流仓库钢坯库存量为118.51万吨，环比继续小幅下降，略低于去年同期水平。
月差持续震荡
螺纹现货价格
热卷现货价格
热卷国际价格
螺纹热卷基差
螺纹热卷月差
钢厂生产利润
螺纹热卷仓单库存
平衡表
