转自:新华财经
12月中上旬受大豆通关问题的影响,国内豆粕市场形成基差价格“南强北弱”,以及上游大豆、豆粕库存走势分化的局面。随着原料供应问题的陆续缓解,市场供应端宽松预期提升,虽有刚性需求提供支撑,但难以带动基差价格扭转弱势,预计春节前豆粕现货基差价格将继续承压运行。
现货市场基差价格南强北弱
自11月开始,国内大豆通关问题持续发酵,原料供应节奏的变动直接导致上游开工计划调整频繁。12月以来,市场焦点自北向南转移,停机较为集中的地区由前期的华北、山东转为华南,区域性供应收紧使得现货市场基差价格整体呈现南强北弱局面。
卓创资讯数据统计显示,12月华南地区豆粕现货基差价格由月初的M2501+10元/吨一度涨至M2501+200元/吨,刷新4月以来高点。北方地区则表现相对弱势,以传统高位区的东北为例,其豆粕现货基差价格整体震荡下行,月内由M2501+90元/吨的高点跌至M2501+10元/吨,创近4月新低。这主要是受到区域供应充足,且需求整体接货较为疲软的双重利空影响。整体来看,区域供需结构是导致豆粕现货基差价格差异的主导因素。
从12月中上旬(12月1日-12月20日)国内主要区域各自的开工负荷率来看,除华南地区因原料问题开工水平明显下调外,其余区域均有不同程度的提高。整体大豆压榨企业开工存在北高南低的特点,这也与豆粕现货市场基差价格走势相契合。卓创资讯监测数据显示,中上旬华南地区开工负荷率为37%,环比下降11个百分点,处于低位水平。华南区域供应收紧的问题于月初逐步显现,其中广东最为严重。大豆通关不畅,原料断档导致上游企业出现规模性停机,区域供应紧张提振需求端接货情绪,市场出现压车现象,供需共同带动豆粕现货基差价格上涨。而北方地区随着原料供应的恢复,部分大豆压榨企业开机、增产,区域开工水平有所恢复,市场货源供应较为充足,需求端接货意愿不佳,多谨慎观望,施压豆粕现货基差价格。
市场供应端存在宽松预期
12月以来上游企业大豆库存连续两周上涨,豆粕库存则连续两周下行,两者走势出现背离。据卓创资讯监测数据显示,截至第48周,国内主要大豆压榨企业大豆库存为592.07万吨,较月初增加105.47万吨,高于去年同期及五年均值水平,显示出较高的原料供应压力,但同期豆粕库存为59.30万吨,较月初减少16.50万吨,为半年来首次不及去年与近五年水平的情况,市场豆粕供应有所收紧。出现这一态势的主要原因在于大豆原料转化为豆粕成品的环节受阻。
前期部分大豆通关时间延迟,使得上游开工计划不稳定增强,从而影响到豆粕的实际产出。未来,原料通关条件未见放松迹象,来自供应节奏的变动仍存,或持续扰动市场开工情况。紧张程度较高的华南区域随着原料供应恢复以及区域货源调运,供需结构性问题将陆续缓解,区域价差存在回归预期。整体来看原料供应端较为充足,为上游开工负荷率的回升提供一定支撑,豆粕库存有望在当前低位基础上回升,或限制豆粕现货基差价格上行空间。
综上,12月中上旬市场在原料供应节奏扰动的影响下区域开工水平不一,形成豆粕现货基差价格南强北弱的格局。春节前,大豆充足或支撑上游库存低位回升,供应端整体或难见明显缺口,对豆粕现货基差价格有一定限制。市场仍缺乏实质利好出现,关注下游节前备货动作的开展情况,卓创资讯预计春节前国内豆粕现货市场基差价格或弱势震荡运行,难以形成有效反弹。
(作者:马梓涵,卓创资讯分析师)