期货日报 我国甲醇进口量近期呈现较为明显的下降态势。 期货日报记者了解到，10月和11月初，我国甲醇月均进口量为130万吨左右，而11月底，甲醇进口量明显下降，11月伊朗装船量预计下降至70万吨左右，12月全国进口量预计在105万吨左右，相对前两个月下降明显。 采访中，期货日报记者了解到，我国甲醇进口量下降的主要原因是伊朗装置停车。“目前伊朗装置处于轮流停车状态，开工率较低，今年限气相对去年来说较早。”永安期货分析师周禹通表示，伊朗今年限气时间提前是因为燃料短缺、电力紧张。从供需情况看，伊朗发货量降低的另一个原因是国内港口甲醇库存较高，甲醇进口利润较低，伊朗装置开工意愿下降。 此外，10月以来人民币兑美元汇率不断贬值，甲醇进口成本同步走高。“这导致甲醇进口利润较差，国际贸易商更愿意将紧张的货源运往高价区域套利，运至中国货源大幅减少。”国信期货分析师郑淅予如是说。 与往年相比，今年甲醇市场整体表现出进口量下降、进口利润减少、港口库存高的特点。数据显示，1—10月，我国甲醇累计进口量为1129.02万吨，其中，10月份进口量为122.72万吨，环比下降1.73%，同比下降6.02%。此外，上半年进口利润为56元/吨，下半年大部分时间进口利润出现倒挂，年内平均进口利润为-12元/吨。 “目前国内甲醇进口市场呈现出一定的波动性和不确定性，受到天气、地缘政治、装置运行状况等多重因素影响，进口
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期货日报 为了保障化肥供应，防止价格大幅波动，国内市场主体在化肥需求淡季通常会进行储备，业内俗称淡季储备（下称淡储）。据了解，尿素淡储在一定程度上缓解了化肥生产时间与使用时间不完全匹配的矛盾，保障了春耕生产用肥。 “淡储政策的目的是保证化肥生产企业在淡季不会因资金、仓储等问题停产，否则旺季时化肥供应满足不了农业生产需求，会造成化肥价格大幅波动，进而影响粮食安全。”海通期货研究所尿素分析师魏亚如说。 期货日报记者了解到，今年9月中下旬，国家发展改革委及财政部发布了《2024—2026年度国家化肥商业储备招标文件》，其中2024/2025年度储备时间为当年10月1日至次年4月30日间选择连续6个月。 据方正中期首席煤化工研究员夏聪聪介绍，与往年相比，今年尿素淡储有四个特点： 一是调整了多数区域对尿素的最低要求占比，之前要求不低于30%，今年修改为投标人投标河北、内蒙古、辽宁、吉林、黑龙江、江苏、安徽、江西、山东、河南、湖北、湖南、四川的标的时，尿素占比不低于20%。西藏、甘肃、青海、宁夏单个标的数量为2万吨，其他省份单个标的数量为3万吨。 二是承储责任期推迟一个月，2024/2025年度储备时间为当年10月1日至次年4月30日间选择连续6个月，而2023/2024年度及2025/2026年度储备时间为9月1日至次年3月31日间选择连续6个月。 三是对收储进度做了调整，考核标准为6个月储
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来源：国投期货 原油轮市场 10月以来，全球原油海运发货量较去年同期明显偏弱，除中东外其余各区域发运量同比下行，BDTI低于过去两年同期水平，尚未展现四季度的传统旺季属性。而这很大程度上是因我国进口节奏的放缓。短期来看，中东和美湾市场的货盘都没有明显增加的迹象，不过近期我国地炼开工率反弹，且国内或将预发2025年度原油进口配额584万吨供年内使用，或会推动后续的进口需求。 运价方面，VLCC市场上周初受船东挺价抬升而上涨，周中开始回调，目前供需依旧延续船多货少的局面，而后续货盘未见明显起色，预计运费将持续承压。苏伊士型油轮市场活跃度相对更高，上周初美湾市场势头积极，地中海市场保持稳定，随后随着询价的减少，运价有所回落。后续的感恩节假期的到来，可能会进一步影响需求的释放。阿芙拉型船方面，美湾和地中海市场上行，成交大幅增加，地中海和土耳其海峡的恶劣天气可能会进一步推高运价水平。 成品油轮市场 发运方面，四季度以来，东北亚地区中轻质成品油出口量并未显现出旺季属性，同比去年出现了较大回落。但近期我国成品油的出口退税政策变化带动了一定货量的上行。根据财政部和税务总局发布的公告，自2024年12月1日起，我国部分成品油的出口退税率由13%下调至9%，市场内出现抢运，东北亚地区MR需求激增，吨位供应紧张，运价明显上升。东南亚地区市场活跃度也处于较好水平，运费稳定。LR型船方面，LR2型船近期需求
商品指数 小亚 11月29日 12:02 31
来源：国投期货 今年玻璃纯碱整体以下行趋势为主。期间4、5月份以及9、10月份由于持续的利好宏观政策出台，价格出现反弹。9月底中央政治局会议召开，提出要促进房地产止跌回稳，对商品房建设要严控增量、优化存量、提高质量，加大“白名单”项目货款投放力度，降低存量房贷利率，并针对一线城市下调首付比例及放松限购政策。在一系列宏观政策刺激下，玻璃纯碱均出现上涨。其中玻璃盘面拉涨，升水现货，带动期现商补库情绪，玻璃现货开启涨价去库模式，上涨至1426后盘面回落，期现商出货对玻璃产销不利，近期出现累库趋势。纯碱今年面临着供给高压和需求下滑的双重高压，下半年以来整体走势弱于玻璃，市场之前一直在多玻璃空纯碱策略，相当于做玻璃利润修复的一个逻辑，那随着这个策略给到天然气利润后，资金止盈离场，近期出现一定回调。纯碱自身在高供应需求未企稳的格局下，整体期价延续低迷走势，多空博弈加剧。 1、玻璃利润修复，近期冷修速度放缓 今年玻璃行业大面积亏损，产能也出现明显收缩，日熔由高峰17.5万吨减至16万吨以下，尤其进入9月下旬开始，冷修速度加快，集中冷修了13条产线，产能合计1万吨。但随着近期现货上涨的过程中，行业利润修复，目前以天然气为燃料的利润-107.58元/吨；以煤制气为燃料的利润50.89元/吨；以石油焦为燃料的利润260.99元/吨。除了天然气仍处于亏损阶段，煤炭和石油焦出现利润，近期冷修速度放缓，产量
商品指数 小亚 11月29日 12:02 28
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。丁二烯橡胶涨近3%，白糖、20号胶（NR）、棕榈油、橡胶、豆油、沪锡涨超1%。跌幅方面，集运欧线跌超3%，沪锌跌超2%，PX0>对二甲苯（PX）、纯碱、氧化铝跌超1%。
来源：湖畔新言 主要观点 价格 11月烧碱2501合约区间震荡，整月价格在2700元至2550元区间内震荡收窄，月底收至区间中间水平2600元。 供应 烧碱价格在10月至11月上涨并维持高位，液氯价格高位震荡。山东电解单元利润10月下旬大幅900元并维持，PVC烧碱综合利润在250元左右小幅波动，处于往年同期最高水附近，对开工有相对积极的影响。氯碱企业装置检修量增加并稳定在较高水平导致烧碱开工率总体略有下降，11月烧碱开工率总体稳定在82%，处于往年同期偏低水平，但由于烧碱产能的提升，开工下降并未令烧碱产量的绝对数量下降，烧碱产量持续保持往年同期最高水平。 需求 电解铝开工持续提升，西南、新疆等地电解铝企业复产和释放新产能，开工率进一步提升；氧化铝利润良好，企业有意愿维持高开工，但冬季环保管控对供应有一定限制。粘胶短纤开工高位运行，纺织和印染开工持稳在往年平均，非铝下游变化不大，未来也将受环保影响而调降开工。随着外盘氧化铝增产，对烧碱需求提升，10月出口量接近历史最高水平。 库存 氯碱企业检修量处于较高水平，但随着新产能投产，产量仍处于高位，下游和外盘氧化铝需求大幅提升，在供需均强的情况下，液碱库存持续去库，从10月中旬的最高35.43万吨下降至11月下旬的23.67万吨。 预期 上游开工维持较高水平，之后无太多装置检修计划，预期开工率维持当前水平或小幅提升；氧化铝开工持续提升，非
来源：中粮期货研究中心 引言 在当前乙二醇产能利用率回归合理水平、库存结构动态平衡的基础上，乙二醇供应出现大幅增长的难度是比较大的。在投产周期结束和2022-23年的产能出清之后，乙二醇市场已经回归相对理性，进一步内卷、以价换量的行为未必能够得到整个行业的认同。屡次出现的供应端炒作更像是一次次“狼来了”的故事：被吓到的次数多了，人们可能也就不信了。 11月，乙二醇在经历了此前两个月从暴跌到暴涨的剧烈波动之后重回平静，再度进入4500-4700区间窄幅震荡行情。不过在盘面的波澜不惊背后，基本面却在暗潮涌动。除去下游降负的压力持续在需求端带来利空预期之外，供应端国内产量的抬升也在蠢蠢欲动。近两周国内乙二醇装置负荷再度上升至70%以上，似乎供应过剩这个萦绕在乙二醇市场头顶数年之久的幽灵将再度到来。 事实上，供应过剩的故事在乙二醇市场上已经讲了很多次。事实上，自从2018-19年投产周期开启以来，供应端的压力就是乙二醇市场上一个最为重要的交易题材，成为空头手中最为有力的武器，主导了2021-2023两年的熊市。2023年底之后，乙二醇价格逐渐从底部开始反弹，随着价格的上行，空头再度讲起了供应过剩的故事。 对于乙二醇而言，由于稳定的中东进口货源存在，集中投产后的国内产能早已充分满足实际需求，市场进入了惨烈的市场出清阶段，产能利用率长期在70%下方徘徊。近两年，开工率70%一线俨然成为了乙二醇
商品指数 小亚 11月29日 12:02 24
来源：中粮期货研究中心 引言 有明确的逻辑，所以大家开仓，但是行情波幅一旦变得很大，那么初始逻辑就不重要了。因为你不能说明白价格大涨到底有没有透支基本面。对于空间的判断，要关注的是，向上的阻力是不是很小，或是向下的阻力是不是很大。 价格向阻力最小的方向运行，这是期货圈的常识。然而笔者愚钝，多年来一直没有理解这句话的实用方法。直到今年，见证橡胶的熊牛转换，才对这句话有了更深的理解。落实到实战，其实就是开仓看动力，平仓看阻力。短期看，单边行情的空间受到情绪影响很大；长期看，单边行情的空间主要取决于阻力的大小，而不是动力的强弱。 案例一：过去十几年的橡胶熊市 过去十几年，橡胶市场出现过不计其数的影响因素，然而最核心的最稳定的因素，一直都是产能过剩且产能还在不断的增长。高产能+高利润=供应增长+价格下跌，这是供求分析的基本常识。然而，就是这样简单的常识，在历史上一次又一次地导致橡胶上涨时受到了巨大的阻力。橡胶总是弱于其他品种，上涨很费劲儿，下跌却比较顺畅。价格朝阻力最小的方向运行，造就了橡胶过去十多年的熊市。 案例二：供给侧改革期间的焦炭 2016年-2017年，焦炭出现了大涨。上涨的起点，显然与供给侧改革、房地产回暖有很大的关系。然而导致焦炭出现超级行情的，却是价格负反馈机制的消失。焦炭有缺口，所以价格大涨。大涨之后，下游钢厂利润仍旧很高，可以接受焦炭的高价，也就是价格对需求没有抑制。而
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蛋白粕： 周四，CBOT大豆因感恩节休市，周五恢复交易。之前因为南美种植天气状况良好盘面下挫。美豆油期价偏强运行，关税提高增加了更多国内豆油被用在生物燃料的可能。国内方面，两粕震荡，缺乏外盘引导，市场波动幅度放缓。终端市场观望情绪浓厚，终端随用随买，采购意愿不高，但盘面点价行动在进行。12月将近，1月合约面临基差回归。豆粕上下空间均有限。操作上，短多参与，或买虚值看涨期权。 油脂： 周四，BMD棕榈油上涨，跟随周边市场走高。原油会议推迟到下周四进行，原定于周日召开，市场关注会议结果以及未来原油表现。MPOA数据显示，11月1-20日马棕油产量环比减少5.19%，减产预期强支撑紧供应预期。国内方面，棕榈油继续领涨，豆油和菜籽油跟随止跌。钢联数据显示，上周全国豆油、棕榈油库存下降，菜籽油库存微增，最终总库存下降，也低于去年同期水平。外盘企稳，国内油脂刚需采购，明年一季度船期采购偏少等，给油脂市场带来较强的底部支撑。菜籽油受累于现货高供应和远期供应担忧下降，价格偏弱。操作上，油脂多单持有。 生猪： 周四，生猪主力2501合约继续下行，周内生猪期价上演小涨大跌的表现。11月末12月初，生猪现货市场关注点转向春节前后供应增加与需求恢复的博弈，近期猪价持续下行加重市场看空预期。目前，河南生猪市场出栏均价为16.23元/公斤，较昨日涨0.21元/公斤。当地大场120-135公斤良种猪主流出栏价格
白糖： 原糖期货因感恩节假期休市。11月上半月，巴西中南部地区甘蔗入榨量为1646万吨，较去年同期的3488.3万吨减少1842.3万吨，同比降幅52.81%；甘蔗ATR为133.09kg/吨，较去年同期的132.26kg/吨增加0.83kg/吨；制糖比为43%，较去年同期的50.02%减少7.02%；产乙醇10.59亿升，较去年同期的16.33亿升减少5.74亿升，同比降幅35.16%；产糖量为89.8万吨，较去年同期的219.9万吨减少130.1万吨，同比降幅达59.18%。广西制糖集团新糖报价6060~6180元/吨，个别上调10元/吨；云南制糖集团新糖报价6180元/吨，报价持平；加工糖厂主流报价区间6380~6600元/吨，少数上调10元/吨。国内广西开榨企业家数增多至八成，未来供应继续增加。外盘休假之际国内盘面期价上行，突破前期压力位，如后期无原糖配合，上行难以持续，企业可把握保值机会；1-5套利仍可波段性操作。 棉花： 周四，ICE美棉因感恩节休假，CF501上涨0.18%，报收13965元/吨，新疆地区棉花到厂价为14980元/吨，较前一交易日上涨33元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15275元/吨，较前一日上涨4元/吨。国际市场方面，宏观层面的扰动仍需关注，美国经济数据陆续公布，美元指数反复波动，降息预期仍有变数。国内市场方面，郑棉依旧维持窄幅震荡走势，目前
商品指数 小亚 11月29日 12:02 16
铜： 隔夜LME铜震荡偏弱，下跌0.34%至8987美元/盎司；SHFE铜下跌0.16%至73730元/吨；国内现货窗口持续打开。宏观方面，美国核心PCE10月同比上涨2.8%，与预期持平，9月前值为上涨2.7%，市场仍预计美联储12月降息，但该数据也支持了美联储接下来降息采取更为谨慎态度的立场。美国耐用品订单10月环比初值0.2%，低于预期0.5%，但较9月-0.7%上升，扭转了下滑之势。国内方面，2024年中央经济工作会议预计将在12月中旬召开，关注稳增长政策以及金融市场表现。基本面方面，LME铜库存增加1475吨至270525吨；SHFE铜仓单下降1600吨至22476吨；BC铜仓单下降755吨至10752吨；抢出口窗口几近结束；市场传闻贸易商暂停进口美废铜，再生铜或将维系紧张。当前铜做多情绪仍然较弱，海外担心川普政策对风险资产的抑制，国内或担心抢出口后的需求不佳，观望情绪较为浓厚，有待外力打破，短期暂以区间震荡行情来看待。 镍&不锈钢： 隔夜LME镍涨1.38%报16120美元/吨，沪镍涨1.01%报127620元/吨。库存方面，昨日LME镍库存增加1014吨至159966吨，昨日国内SHFE仓单减少107吨至27251吨。升贴水来看，LME0-3月升贴水维持负数；进口镍升贴水维持-100元/吨。不锈钢产业链来看，原料端镍铁价格小幅下跌，终端需求亦有拖累；库存端，全
卓创资讯PP分析师杨娟 【导语】近年来，国内PP市场不断扩大供应需求双双增加明显，未来国内PP产能持续扩增，供应增速预计仍略大于需求增速，从区域内供需格局来看，部分区域将走向区域内供应过剩，区域内竞争格局日益激烈。 产能持续扩增整体供应增长明显 国内PP产能不断扩充，尤其自2019年后，国内PP掀起一波以炼化一体化以及轻烃企业为主的投产热潮，产能快速扩充，市场供应端竞争格局加剧。据卓创资讯数据统计，预计2024年国内PP产能在4432万吨，2019年至今新增产能在2135万吨，产能平均增速在11.79%。 区域产能变化明显 近年来PP产能不断投放的同时，新投产产能呈现向消费区域转移的趋势，产能投放更加集中。近五年西北、东北以及华中区域新增产能有限，西南地区暂无新装置投产，这些区域产能占比不断受到压缩。2024年区域产能来看预计华南区域产能占比最大在24.70%，其次为华东以及华北区域，三区产能占比在67.49%占据国内一半以上产能，西北区域产能占比在17.32%。总体来看，近几年国内PP新投装置更加倾向投放在主消区，国内区域产能分布差距增大，这使得三大主消区的竞争更加激烈，资源逐渐饱和，开始出现资源挤出的情况，同时像华中、西南等非主要消费区的关注度会增加。 而从近几年PP各区域消费来看，主消费区域仍集中华北、华东、华南区域，但近几年华中以及西南两地需求增长较为明显。目前PP主消费区
卓创资讯分析师于慧 [导语]沙特阿美公司12月CP公布，丙、丁烷均较11月持平。丙烷为635美元/吨，丁烷为630美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5045元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在5005元/吨左右。 沙特阿美公司12月CP公布，丙、丁烷均较11月持平。丙烷为635美元/吨，丁烷为630美元/吨。丙烷折合到岸成本预估在5045元/吨左右，丁烷折合到岸成本预估在5005元/吨左右。 卓创资讯认为CP价格波动的影响因素主要有以下几个方面：卓创资讯认为CP价格波动的影响因素主要有以下几个方面：日韩地区需求一般，国内工业需求增幅有限，仅有印度需求坚挺支撑，需求面对市场支撑效果不强，而从供应面来看，中东地区相对平稳，基本面缺乏利好支撑，而美国货源供应充裕也对CP价格形成一定牵制。加之前期成本偏高，市场成交冷清，FEI走弱趋势明显，现货市场表现欠佳，市场刚性支撑不足，导致CP价格持平。 11月份进口套利回顾 11月中国LPG进口套利空间依旧关闭，截至11月27日，本期卓创资讯理论测算进口套利平均为-142元/吨。本期全国进口气外售均价为5120元/吨，较上期价格跌62元/吨，跌幅为1.2%。国际方面，沙特阿美公司11月CP丙丁烷较10月上调，其中丙烷635美元/吨，丁烷630美元/吨，折合进口到岸成本（不含码头操作费）在5300元/吨左右，11月CP略高于市场预期，进口到岸成本较10月
卓创资讯肉类产业链资深分析师李素杰 【导语】8月份白条猪肉价格创新高后呈现震荡回落走势。主要是由于屠宰量增加，白条猪肉供应充足，但批发市场到货量增幅不及屠宰量，供大于求，价格下行。12月份仍或延续此供需形势，白条猪肉均价或环比下跌，仍或处于低位水平。 1.11月猪肉价格跌后反弹，但涨幅有限 8月份白条猪肉价格创年内新高，后呈现震荡回落走势。根据卓创资讯数据监测显示，截止到11月26日，全国白条猪肉价格为21.50元/公斤，较年内最高点降幅达5.67元/公斤，跌幅高达20.88%。猪肉价格持续下滑，尤其是四季度跌速加快，主要是国内生猪出栏量增加，屠宰量增加但下游终端需求一般，供大于求导致。 2．屠宰量持续增加，猪肉供应充足 8月份猪肉价格涨至年内高位对应屠宰量亦处于年内最低，9月过后屠宰量及开工率呈现持续增加走势。根据卓创资讯数据监测，截止到11月26日，月内重点样本企业日均屠宰量平均值为16.68万头，较8月份增加24.93%；月均开工率为32.05%，环比提高1.49个百分点，较8月份提高5.57个百分点。养殖端出栏量增加，带动屠宰企业猪源收购较为充足，收购几无难度，屠宰量持续增加，猪肉供应较为充足。 3．批发市场到货量增幅不及屠宰量 根据卓创资讯对主销区重点批发市场到货量走势可以看出，10月份过后到货量呈现逐渐增加走势。截止到11月26日，样本批发市场到货总量为29089头，较
能源研发中心 原油供应 当周原油产量回升，环比增加184.4万桶/日，至1349.3万桶/日；贝克休斯石油钻井数环比减少2台。中长期来看，美国原油产量增速预计逐步放缓。美国原油进口量环比减少，出口量环比增加大，导致净进口量环比显著减少。 原油消费 需求方面，美国原油表需回落，但需求表现仍然处于历史高位水平。虽然美国原油加工量当周小幅上升，但预计后期加工量仍会有增加。 原油库存 从短期库存跟踪来看，11月22日当周美国商业库存去库184.4万桶，主要是由于净进口的减少以及炼厂原油加工量增加导致；不同地区看，库欣地区当周去库90.9万桶；需求地PADD3去库158万桶，原油主要库存均存在去库现象。 成品油供应 从成品油供应方面来看，上周炼厂开工率小幅回升0.3%至90.5%，美国炼厂检修量和裂解价差都处于低位，后期预计美国炼厂开工率继续季节性回升。 成品油消费 从成品油消费端来看，成品油表需环比小幅反弹，各类主要油品表需走势分化。出行方面，主要油品汽油和航煤都有不同程度的反弹；工业油品方面，馏分油表需持续走弱和丙烷&丙烯表需有显著回升。 美国道路交通保持稳定。今年美国与2019年相似感恩节将在11月28日到来，预计美国道路活动将从这一天开始季节性下降。 成品油库存 总结来看，原油商业库存小幅去库184.4万桶；成品油方面，汽油在产量小幅增加、需求小幅反弹的情况下累库331.4万
商品指数 小亚 11月29日 08:32 34
财联社11月29日讯（编辑赵昊）当地时间周四（11月28日），总部位于维也纳的石油输出国组织（欧佩克）在官网宣布，与石油生产计划相关的两场会议延后四天举行。 新闻稿写道，联合部长级监督委员会（JMMC）第57次会议，与欧佩克和非欧佩克产油国部长级会议（ONOMM）第38次会议原定于2024年12月1日举行。 但鉴于多位部长将出席在科威特城举办的第45届海湾峰会，因此欧佩克将JMMC和ONOMM两场会议安排至下周四2024年12月5日，以视频会议方式举行。 海湾阿拉伯国家合作委员会（GCC）的大部分成员国同时是欧佩克+成员国。先前有与会代表透露，一些成员国部长们需要出席海湾峰会，导致行程出现冲突。 分析指出，虽然欧佩克+的两场会议在线上举行，但其重要程度非常之高，因其关系到该组织未来一年的产油计划，对国际油价和成员国的收入都会形成巨大影响。 前一天，沙特、俄罗斯和哈萨克斯坦三国的能源官员举行了三方电话会议。沙特官媒的新闻稿写道，通话强调了维护全球石油市场稳定和平衡的重要性，称赞了欧佩克+在这方面的作用和努力。 新闻稿特地提到，三方电话会谈强调了欧佩克+成员国的合作和“全面承诺遵守相互协议”的重要性，包括8个成员国商定的自愿减产，以及产量超出配额的国家完成补偿性减产义务。 之前有消息称，哈萨克斯坦和伊拉克的产油量多次超过配额，激怒了欧佩克+的其他成员。哈能源部长最新强调，该国决心认真按
商品指数 小亚 11月29日 08:16 40
本报记者王宁 现阶段，商品期货和期权的功能发挥深受产业企业认可，但其在面临短期偶发性风险时，仍有不足，为填补商品期权体系空白、做好对原有常规期权的高效补充，国内首个商品短期期权将推出。近日，《证券日报》记者从郑州商品交易所（以下简称“郑商所”）处获悉，该所拟定将白糖期货2507合约作为商品短期期权的试点标的，这意味着，中国期货市场首个商品短期期权将于明年3月份正式推出。 市场人士认为，近些年，白糖期货和期权运行成熟，功能发挥明显，适合于商品短期期权的试点；同时，短期期权相较常规期权挂牌时间晚、到期时间早，可更好与市场短期风险管理需求相匹配，满足贸易连续与稳定需要，也能降低风险管理成本。 将发挥四方面积极作用 所谓短期期权，也称系列期权，起源于1998年芝加哥期货交易所（CBOT）。据了解，短期期权是对常规期权作为风险管理工具的补充，具有挂牌更晚、到期更早的特点，属于境外市场推出最为成熟的期权类型。 短期期权和常规期权均是基于同一标的期货合约挂牌的期权合约，属于新增“合约”，增加常规期权合约到期月份之外的其他到期月份期权合约，有效形成期权合约的连续性。例如，CBOT软红冬麦期货合约月份为3月份、5月份、7月份、9月份、12月份，对应的常规期权分别于2月份、4月份、6月份、8月份、11月份到期，而1月份、3月份、5月份、7月份、9月份、10月份、12月份等到期月份，则由短期期权补位，标
商品指数 小亚 11月29日 08:16 35
全球航运业动荡不断。好不容易熬过前几年疫情的冲击，现在行业又面临一个棘手新问题——海员短缺。 海员短缺的问题一直存在。尽管近几年船舶数量以每年数千艘的速度“呈指数级”增长，但这些船只所需的人力资源却没有跟上。 近日，德鲁里高级海员分析师RhettHarris对媒体这样说道。他指出，高级海员尤其是工程师最为短缺，这倒逼航运公司不得不聘用经验不足的海员。 根据国际航运公会（ICS）的预测，到2026年，接受过专业培训的海员缺口将飙升至9万人。ICS警告称，需要通过制定相关的国家战略来解决这一问题。 业内人士直言，全球航运业海员短缺的问题还将持续几年，这是该行业面临的最大挑战之一。并且，这可能导致船只滞留港口，对供应链造成打击。 当下全球地缘政治动荡持续，同时年轻人择业观念发生巨大变化、不愿远航，让航运业人员短缺的问题雪上加霜：一边缺人一边又招不到人。2021疫情时期航运危机还历历在目，当下是否又要重蹈覆辙？ 地缘政治阴霾持续笼罩俄乌冲突削减海员供应 航运业内专家对CNBC表示，胡塞武装和持续的俄乌冲突对海员的供应产生了连锁反应。 俄乌两国本是海员供应大国，然而由于持续的地缘政治冲突，导致两国国内劳动力紧缺，海员供应也在持续减少。ICS数据显示，两国爆发冲突前，俄罗斯和乌克兰海员占全球航运劳动力的近15%。 ICS表示，要想弥补当前繁荣航运业海员短缺的问题，积极招募至关重要，这是该行业目
商品指数 小亚 11月29日 08:16 37
财联社11月28日讯（编辑周子意）据知情人士透露，欧佩克+将把原定于周日（12月1日）的石油限产在线会议推迟到12月5日。 至于会议推迟原因，与会代表称，这与一些成员国部长们的行程冲突有关，一些部长将出席12月1日在科威特举行的海湾合作委员会会议。 欧佩克+此次的在线会议将讨论是否要恢复石油供应，若恢复供应，那么首先从1月份每天增产18万桶开始。不过成员国代表们本周早些时候表示，已经开始就推迟增产行动进行磋商，可能推迟几个月。 通常，该组织的会议直接关系到全球石油供应和价格。投资者和市场分析人士都在密切关注这一动态，因为它可能会影响原油价格及相关市场的波动。 两难处境 欧佩克+推迟会议也是常有的事，因为石油输出国组织及其合作伙伴有时需要更多时间敲定协议，从而会改变会议日期。 该组织目前正面临着一个两难境地：要么将限制措施延长至2025年，要么冒着将全球市场推向供过于求的风险。 据国际能源署（IEA）称，即便将限产措施延长至全年，也无法阻止相当大的供应过剩。 自7月初以来，原油期货已经下跌了17%，周四（11月28日）布伦特原油期货的交易价格已经跌至每桶72美元。 成员国加紧磋商 OnyxCommoditiesLtd．石油研究主管HarryTchilinguirian也表示，“欧佩克+正陷入两难。” 周二（11月26日），沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒阿齐兹·本·萨勒曼王子在巴格达会见了
商品指数 小亚 11月29日 08:01 39
来源：钢铁钢材价格 钢价影响因素 01两办印发降低物流成本行动方案 中办、国办近日联合印发了《有效降低全社会物流成本行动方案》，旨在从战略高度部署降低全社会物流成本。物流作为实体经济的“筋络”，对提升经济运行效率和产业竞争力具有重要意义。降低物流成本，特别是钢铁行业的物流成本，占比可达15%-30%，不仅能提振市场信心，还能对钢材价格走势产生积极影响。该方案的实施，将为国民经济整体竞争力的提升提供重要支撑。 02建筑工地资金到位率回升 据百年建筑调研显示，近期样本建筑工地资金到位率有所回升，其中非房建项目资金到位率增速好于房建项目。非房建项目资金到位率为68.16%，而房建项目仅为47.96%。尽管房建项目资金也有所回升，但增速较弱。随着工地资金到位情况的好转，钢材需求保持一定韧性，这对钢材价格走势构成利好。 03重大项目“加速跑”冲刺经济 当前，全年经济工作已进入冲刺阶段，多地纷纷抢抓时间窗口“拼经济”，推动重大项目建设加速。四季度以来，“两重”“两新”政策效果显著，高技术、能源、交通运输等行业和民生领域项目成为稳投资、稳增长的关键。重大项目建设的提速，有望支撑钢材需求，为钢材价格走势带来积极影响。 11月28日，国内钢材市场震荡偏弱，唐山迁安普方坯资源出厂含税持稳3090元/吨。 上午现货市场成交一般，期螺走弱，部分高位资源出现松动，期螺尾盘翻红，低位资源出现回涨。 期盘震荡翻
商品指数 小亚 11月29日 08:01 34
来源：肥易通化肥价格资讯 策略分析 今日尿素期货主力高开后震荡运行，上涨动力放缓。现货方面，近期盘面提振下，市场新单成交氛围有所改善，工厂报价顺势上调，但下游追高谨慎，现货上涨乏力。供应端，山东鲁南今日复产、河北田原化工预计12月初复产，11月30日-12月1日内蒙古气头装置预计开始检修，供应压力有边际缓解预期。需求端，复合肥开工率连续四周回升，带动尿素刚需增量，但厂内成品肥库存亦高位运行，后续重点关注东北地区复合肥复产力度；淡储需求逢低适当跟进，需求持续度有限。总体上，我们认为尿素供需两端利好逐渐兑现中，期现货价格逐渐企稳上涨；但短期基本面改善有限，上游工厂库存压力仍较大，下游采买积极性一般，期现货价格持续性上涨动力不强，盘面升水状态限制上方空间。操作上，低位多单继续持有，1-5正套逢低介入。2501合约上方关注1850-1870元/吨区间压力。 期现行情 期货方面 尿素主力2501合约1827元/吨高开后震荡运行，最终收于1829元/吨，收成一根小阳线，涨幅0.38%，日成交量明显缩量，持仓量148394手（-616手）。前二十名主力持仓席位来看，多头+829手，空头+2804手，空头主力增仓相对更加积极。其中，宏源期货净多单增加856手、海通期货净多单增加520手、东吴期货净多单减少326手；东证期货净空单增加4298手、中泰期货净空单增加740手、中信期货净空单减少1125
商品指数 小亚 11月29日 08:01 37
来源：肥易通化肥价格资讯 观点： 供应端：按照目前日均产量测算，11月份产量预计在553万吨左右，远高于往年同期水平。气头装置从11月初开始检修力度逐渐加大，冬季天然气需求高峰阶段，12月份检修力度会进一步加大，预计环比11月份气头装置平均日产下降1.2万吨左右，按照目前的装置变动来测算，12月份产量有望维持在535-545万吨的水平，平均日产预计在17.2-17.5万吨之间。 需求端：12月份尿素需求边际继续回升。工需的主要增量预计来自复合肥生产力度的加大，随着冬储肥预收推进，工厂陆续排产，装置负荷逐渐抬升，目前整体进度较往年同期缓慢，但随着时间推移，行情逐渐明朗，预计下游冬储操作会加快；其他工需预计会维持相对平稳的态势。农业需求处在淡季阶段，储备性需求是主导需求，新规则后淡季储备考核标准更加明确，预计承储企业根据市场情况逢低跟进，关注需求持续性和集中度。出口仍保持收紧状态，尿素工厂库存压力逐渐攀升，但是市场对于出口消息反应敏感，保供稳价基调下，出口政策调整亦较难。 库存端：11月份尿素延续累库态势，目前厂内库存处在近几年高位。近期累库幅度逐渐收窄，12月份供减需增，库存有望阶段性去化。 综合来看，12月份尿素供降需增，厂内库存有望阶段性去化，基本面格局有边际好转预期。宏观层面看，12月份召开中央经济工作会议、政治局会议，宏观政策预期交易预计加大。总体上，我们认为当下尿素处于基本
商品指数 小亚 11月29日 08:01 35
由于美国感恩节假期交易量减少，油价维持区间波动，投资者将注意力转向欧佩克+，关注其下一步行动。 市场普遍预计，欧佩克+其盟友将在12月5日的下次会议上进一步推迟原定的增产计划。 澳新银行经济和市场研究部的DanielHynes和SoniKumari在一份报告中表示∶“1月的启动日期可能会推迟到2月，这是为了评估美国新一届政府的贸易和外交政策所带来的影响。”
商品指数 小亚 11月29日 08:01 31
来源：汇通网 周四（11月28日）欧盘时段，纽约商品交易所天然气期货有限的电子交易显示，由于感恩节假期实际上暂停了交易活动，市场表现平平。交易员仍持谨慎态度，消化周三看跌的库存数据，并监测12月初的潜在天气变化。由于美国市场基本不活跃，市场的焦点转向了预测和供需基本面。 EIA报告原油减产低于预期 周三，美国能源情报署（EIA）报告称，截至11月22日的一周，天然气库存减少了20亿立方英尺。这低于30亿立方英尺的市场预期，也远低于每年这个时候300亿立方英尺的五年平均产量。 截至11月22日，天然气库存比五年季节性平均水平高出7.2%，反映出充足的供应水平。这一弱于预期的吸引力导致了上一个活跃交易时段价格的下跌。 天气和需求因素的焦点 冷空气继续主导中西部地区，推动了温度在华氏10度到30度之间的供暖需求。然而，美国东北部和南部的气候条件较为温和，预计将抑制总体需求。 NatGasWeather预计，随着冷空气向南扩展，整个周末的供暖需求都会增加，但它指出，12月初可能会恢复温和，可能会减少消费。 生产和液化天然气出口活动稳定 据报道，Lower-48干气产量为1034亿立方英尺/天，同比下降1.5%。液化天然气出口量保持稳定在131亿立方英尺/天，较上周小幅下降0.8%。与此同时，美国国内发电量上升，截至11月23日当周美国总发电量同比增长3.86%，支撑了公用事业供应商的稳定需
商品指数 小亚 11月29日 08:01 32
来源：华尔街见闻 据媒体报道，OPEC+正在讨论推迟2025年一季度的增产计划，并将在未来几天继续协商，需解决的问题包括，此前已经安排阿联酋在1月份增产石油。 美东时间11月28日周四，OPEC+宣布，将原定于12月1日的产量政策会议将推迟至12月5日。此举是为了避免与海湾阿拉伯国家峰会发生冲突，该峰会将于12月1日在科威特城举行，多位OPEC+成员国的部长计划出席。 在正式宣布这一决定前，有消息人士曾表示： “周日（12月1日）对所有成员来说并非最佳日期。” OPEC+的高级部长们已经进行了一系列的讨论，议题包括是否需要进一步推迟原定于1月开始的石油增产计划。 沙特阿拉伯实质上的石油政策决策者、沙特能源部长AbdulazizbinSalman王子周三在访问哈萨克斯坦期间，与俄罗斯副总理AlexanderNovak和哈萨克能源部长AlmasadamSatkaliyev进行了电话沟通。此外，伊拉克、沙特阿拉伯和俄罗斯的代表于周二在巴格达举行了会谈，进一步讨论了石油市场的当前状况和未来的政策方向。 决定推迟开会之后，OPEC+将在未来数日继续讨论，需要解决的问题包括，此前已经安排阿联酋在1月份增产石油。 公开资料显示，OPEC+是由OPEC（石油输出国组织）和俄罗斯等盟国组成的一个联合体，这个联盟的石油产量约占全球总产量的一半。为了支撑石油价格，OPEC+在过去采取了石油减产措施。现在
商品指数 小亚 11月29日 08:01 24
来源：华尔街见闻 欧洲央行行长拉加德强调，欧盟应采取“谈判”而非“报复”的策略解决与特朗普政府的关税争端，警告激烈的贸易冲突将损害全球经济增长。她建议欧盟从美国购买如LNG等更多美国商品，以减少直接冲突并促进合作。她表示，如果欧盟与美国就潜在的贸易关税进行谈判、而不是立即采取反制措施，可能会使欧盟处于更有利的位置。 美东时间11月28日，欧洲央行行长拉加德在特朗普赢得连任后的首次采访中强调，欧盟应采取“谈判”而非“报复”的策略，与特朗普政府在关税问题上寻求解决方案。拉加德警告称，激烈的贸易冲突可能会吞噬全球经济增长，而“全面贸易冲突”对任何一方都没有好处，将导致“全球GDP下降”。 拉加德针对特朗普声称能“让美国再次伟大”的言论提出质疑：“如果全球需求下降，如何才能让美国再次伟大？”她的这一观点是在特朗普胜选后，欧洲各国政府和欧盟官员对特朗普的关税计划表示担忧的背景下提出的。他们担心这些计划会消除欧盟与美国之间的巨大贸易顺差，并促使该地区的制造商将生产转移到美国。 为避免特朗普贸易冲突，购买美国商品 拉加德建议欧盟采取“支票簿战略”，即购买更多美国商品（如液化天然气等），以减少直接冲突并促进合作。她认为，这比单纯的报复更有建设性。欧洲委员会正在考虑增加购买美国的商品，包括农业产品、液化天然气（LNG）等，并允许美国公司参与欧洲的军事采购项目。 经济方面，尽管拉加德否认欧洲正面临危机
商品指数 小亚 11月29日 08:01 22
原油持稳，美国感恩节假期期间交投清淡，市场关注被推迟至12月5日的OPEC+会议。 WTI基本持平，在每桶69美元下方，日内走势震荡，而全球基准布伦特则高于每桶73美元。 市场普遍预计OPEC+下次会议将再次推迟复产计划，以对冲对明年出现供应过剩的担忧。 这次会议原定于周日举行，已被推迟四天。该集团本周早些时候已开始就推迟增加供应进行磋商。 油价自10月中旬以来一直窄幅震荡，受到中东和乌克兰地缘政治风险、唐纳德·特朗普赢得总统大选以及对2025年供过于求的预期的影响。 “在没有任何地缘政治局势发展的情况下，我们预计油价走势将保持低迷，在OPEC+部长级会议被推迟的情况下更是如此，”OnyxCapitalGroup研究主管HarryTchilinguirian表示。 纽约时间下午2：29，WTI上涨0.2%，至每桶68.88美元 截至下午1：30，布伦特上涨0.6%，至每桶73.28美元
商品指数 小亚 11月29日 08:01 25
来源：中联钢联合钢铁网 近日焦炭降后弱势持稳，成本焦煤价格继续下滑，焦企利润有所改善，开工维持相对高位运行。现处于钢材消费淡季，钢价弱势为主，钢厂利润萎缩，且钢厂焦炭库存有所回升，钢厂采购焦炭略显迟缓；叠加钢厂生产有减产预期，焦炭日耗回落，焦炭整体需求收窄。焦化厂生产正常，产量回升，出货滞缓，库存积压，整体供应保持宽松趋势发展，供需格局宽松。 图：样本焦企开工率及库存走势图 目前焦化开工保持正常略高水平，厂区库存略有积压增加趋势，原料库存继续增加。焦化利润情况仍保持微利水平，较前期有一定下滑；较全年盈利仍处于相对良好得水平，在焦煤价格持续下跌成本萎缩得支撑下，尚有一定利润。当前独立焦化厂全国平均吨焦盈利20元/吨左右。 受终端市场淡季及供应稍显宽松影响，国内炼焦煤市场表现弱势下行。正值秋冬交替季节，部分北方地区成材下游开工情况不佳，再叠加无宏观利好因素影响，钢厂对原料补库态度保持谨慎，焦煤竞拍情况已连连下跌，且流拍率仍在升高，部分中间环节企业心态偏悲观，优质资源价格持续下跌，焦煤库存处于累库阶段，价格仍表现弱势。 需求方面，28日唐山剔除去产能和长期停产后高炉检修容积为16084立方米占总容积的11.6%开工率为88.4%周比持平，个数开工率为81.61%周比持平。钢厂高炉开工保持平稳，整体开工处全年偏中高水平，钢厂原料需求表现正常，考虑目前钢材淡季及钢厂库存回升等因素，下游钢厂采
金价再度出现回调，持币观望的消费者还会“上车”吗？ 在11月初创下历史新高后，一路昂扬的金价开始有所回落。近日，记者实地走访全国最大的黄金珠宝交易集散地深圳水贝市场发现，尽管每克黄金便宜了十几元，但并未调动起消费者多大胃口。有店主称，下半年销售量不及往年，约减少了三分之一。 受地缘政治等因素影响，11月25日深夜，黄金现货突然大幅跳水，结束五连涨。最近几个交易日，黄金现货又持续横盘震荡，截至发稿，最新价格累计下跌近3%。在此背景下，金店销售价格也随之下调。11月28日，周大福、老凤祥金价分别降至791元/克、793元/克。而就在三天前，多数黄金品牌的金价还在810元/克之上。 11月26日，记者走访深圳水贝市场还看到，多处黄金档口都是柜员比消费者多，一些销售人员或埋头看手机，或三三两两聚集在一起聊对策，集中的客流并未出现。 对此，多位黄金档口的工作人员表示，周末的客流会比工作日多一些。不过，他们也坦承，尽管金价近期又迎来短暂回调，但相较前一段时间，无论是购买金饰，还是回收，交易量都没有发生太大变化。实际上，当下深圳水贝市场的客流，与记者年初探访时的情况也不可同日而语。同样是工作日，彼时每个黄金柜台都是人头攒动，销售人员大多都忙于和客户交流。 “今年突然就涨了这么多，生意至少少了三分之一吧！”深圳水贝市场某金店经营人员告诉记者，上半年销售情况还算不错，但下半年金价快速上涨，导致销售还
商品指数 小亚 11月29日 07:48 22
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