期货大咖聊大宗|中信期货黄笑凡：建议白糖近期维持宽幅区间震荡思路
商品指数 小亚 12月17日 23:02 73
快讯：2024年12月17日，WTI原油价格短时间快速下挫，日内跌超1%，现报69.57美元/桶。
商品指数 小亚 12月17日 23:02 64
来源：铁合金在线硅业资讯 工业硅市场价格处于继续下跌趋势，由于买方市场观望情绪较重，市场交易并不活跃。部分持货商也并不看好后期工业硅的走势，积极出货，市场低价现象增多。对于完全成本来说，大部分地区已经低于成本价格，硅价已经回到了七八年前的价位。硅厂苦苦坚持，若行情没有办法有一定好转，预计春节之后北方地区硅厂将迎来小幅停产减产。 近期出货不畅，硅厂反馈询单量极少，市场有价无市，期货盘面挂单情况也有所减少。97硅普通指标加工块出厂含税报价在10100-10200元/吨，部分刚需订单已经压价到10000元/吨甚至更低的价格。再生硅331#出厂含税报价在11800元/吨左右，3303#出厂含税报价在12000-12100元/吨。 553不通氧工业硅四川及重庆部分工厂较为惜售，报价依旧维持在11200元/吨，其余地区出厂有10800元/吨报价。553#通氧工业硅送到价格在11300-11500元/吨区间。551#内蒙地区出厂含税报价在11000-11200元/吨，低品位货源新疆地区价格相对有优势，但运费偏高。99硅新疆地区出厂含税报价在10500元/吨左右，内蒙地区出厂含税报价在10900-11000元/吨。421#工业硅出厂含税报价在11700-12200元/吨之间，但期现商老仓单目前来说依旧具备价格优势，工厂现货难出。云南地区3303#工业硅现货出厂含税报价在12400元/吨，部分停产工
商品指数 小亚 12月17日 23:02 72
来源：紫金天风期货研究所 【20241216】碳酸锂周报：等待新驱动酝酿 观点小结 核心观点：震荡近期供需数据边际变化较小，暂无新驱动催化，短期内关注下游补库对价格的支撑作用。长期来看，明年全球平衡或延续过剩态势，但过剩量有所收紧，国内全年供应增速不及需求增速，整体呈现供需紧平衡态势。其中H1偏紧平衡月份数量较多，H1需关注下游采购节奏，采购节奏变动或引发阶段性错配行情。H2或重新演绎需求旺季导致的去库行情，关注进口补充及库存去化情况。 现货价格：偏空电池级碳酸锂现货价格下跌1700元/吨至7.64万元/吨。 月差：中性关注2503/2504价差，以及仓单增速。 碳酸锂周度产量：偏空上周国内碳酸锂产量环比增加467吨至16142吨。 进口锂矿价格：偏多澳大利亚、巴西锂辉石精矿CIF价格环比分别-7.5、-5美元/吨至835、840美元/吨。 国内锂矿价格：偏多国内锂辉石精矿5%-5.5%价格环比-45元/吨；国内锂云母精矿2.0%-2.5%价格环比-5元/吨。 冶炼利润（外购辉石）：中性生产利润环比-451元/吨至-3029元/吨。 冶炼利润（外购云母）：中性生产利润环比-375元/吨至-7471元/吨。 三元利润：中性上周523型三元材料生产利润环比增加200至-11305元/吨，811型生产利润环比持平于-17500元/吨。 三元开工率：中性三元开工环比增加0.53至47.9%
商品指数 小亚 12月17日 23:02 66
来源：紫金天风期货研究所 【20241217】钢材周报：坚韧的需求能撑多久 观点小结 核心观点：中性宏观政策持续加码中，预期不断向好，盘面宽幅震荡。基本面来看，钢厂利润微薄，247家钢铁企业盈利率为48.05%，供给端日均铁水回落至232.47万吨。建材需求端有些许回暖，且不排除后期有增量政策期待，螺纹库存继续去库，板材需求端持续向好，产量回升，整体开始累库。总体来看，基本面层面铁水见顶，需求端回暖虽有预期但高度及落地情况仍有待确认，关注板材需求持续性，库存低位，临近年底，重点关注冬储情况，当前贸易商冬储意愿较差，关注价差结构变动。 月差：偏空成材整体受弱现实强预期影响，但基本面反应在月差上面持续呈现反套结构。 钢厂利润：中性本周247家钢铁企业盈利率为48.05%，环比持续回落，但仍处于年内较高水平。 高炉检修：中性根据我们对于高炉检修统计，12月钢厂检修有所增加，地方环保检查，钢厂微利，部分亏损厂家停产，进入冬季，西北钢厂部分冬休，后期关注冬储情况。 废钢：中性根据我们的测算，目前华东电炉厂平电生产吨钢-151元/吨，谷电吨钢盈利17元。 成材库存：偏多成材库存端绝对水平较低，暂不存在较大库存压力。螺纹整体小幅去库，热卷开始累库。 行情回顾 盘面情况 日均铁水232.47万吨 铁水小幅回升 截至2024年12月10日，日均生铁产量为232.47万吨，环比下行0.14万吨，接近去
商品指数 小亚 12月17日 23:02 58
来源：紫金天风期货研究所 【20241217】工业硅周报：未见起势 观点小结 核心观点：震荡工业硅基本面维持供需双减趋势，当前社会库存高企，且下游需求未给予充分正反馈，硅价短期内弱势运行。尽管多晶硅期货上市或对市场情绪有一定提振作用，但行业重启良性发展，需要相对“自律”的生产至多晶硅库存迎来明显拐点，但这对于工业硅而言，意味着仍需面临一段时间的需求疲弱境况。短期可关注月底至春节前下游备货情况，若备货不积极，硅价或有进一步下跌风险。 月差：中性暂无新驱动。 产量：偏多上周产量环比减少0.25万吨至7.48万吨，环比减3.26%。 利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别减少11.54元/吨、0.1个百分点至-307.74元/吨、-2.58%。 社会库存（百川）：偏空上周工厂库存环比增加0.43万吨至20.31万吨，市场库存环比增加1.4万吨至15.3万吨，社库合计35.6万吨。 注册仓单：偏空截至12月13日，注册仓单共3.90万手、19.49万吨，环比12月6日增加0.67万手、3.34吨。 多晶硅利润：偏多上周毛利润及毛利率环比分别增加0.01万元/吨、0.27个百分点至-5795.83元/吨、-15.58%。 多晶硅产量：偏多上周多晶硅产量环比增加0.1万吨至2.34万吨。 有机硅利润：偏空上周毛利润、毛利润率环比分别减少125元/吨、0.98个百分点至-1681.25元/吨、-
商品指数 小亚 12月17日 23:02 53
来源：紫金天风期货研究所 【20241217】聚酯周报：PTA&MEG：年末聚酯产销放量 PTA观点小结 核心观点：中性PTA供需有改善，供应端检修增加，需求端聚酯产销放量，库存压力下降，平衡有改善，但仍在累库通道，关注低买机会。 月差：中性月差无风险附近，短期反套空间不大。 现货：谨慎偏空PTA现货市场商谈氛围一般，现货基差变动不大。12月主港报盘在01-50，递盘在01贴水53-55，价格商谈区间在4840~4880附近 成本：中性PX供应仍高，据闻韩国芳烃有出口美国，PXN180美金低位，估值不高，浮动价偏弱。 装置变动：中性PTA装置意外检修有增加，英力士110万吨按计划检修，YS宁波220停车检修，嘉兴石化150万吨装置检修。 下游需求：谨慎偏多织造负荷季节性下降中，下游集中备货，聚酯库存压力下降，负荷90%高位持稳，11-12月聚酯负荷评估92.5%、90%。 供需平衡：谨慎偏空近端供应端检修增加，聚酯高负荷，累库压力不大，但预期进入累库通道。 加工利润：中性PTA-原油价差低位修复，PXN边际改善至200美元，PTA盘面加工费持稳。 PX观点小结 核心观点：中性PX利空压力缓解，长约达成，亚洲汽油有改善，浮动价改善，短期利空有缓解，关注低买机会。 月差：中性月差走弱空间不大。 现货：中性PX商谈改善，PX估价在841美元/吨，浮动价略强，2月货源在均价-9有成
商品指数 小亚 12月17日 23:02 54
来源：紫金天风期货研究所 【20241217】目前大宗商品的估值走到什么位置了？12-17 想要提升投资的胜率很难，但想要提高投资的盈亏比却相对容易。 估值，就是盈亏比的重要组成部分。绝对的低估不一定带来行情反转，但低估会在一定程度上改善盈亏比的表现，反之亦然。 通过基本面信息的有效整合可以表达我们对商品估值的判断，具体内容包括了上下游利润、期现利润、进出口和国内贸易利润、交割利润、展期收益等诸多要素。 下面是我们对各版块及各品种估值强弱的评估。 板块估值强弱 注：各版块打分是组内品种的平均值。内容仅供参考。 能化 注：打分只代表主观判断，不构成投资建议。一般情况下，市场认为低估值的适合多配，高估值的适合空配，但具体交易还要考虑驱动、波动率等不同维度。 另，下方表格标红部分代表主力合约及其潜在锚定的标的。 黑色 有色 农产品与软商品 本文内容由研究员尽力采集而来，内容仅供参考，不构成投资建议。
商品指数 小亚 12月17日 23:02 61
工业硅市场价格处于继续下跌趋势，由于买方市场观望情绪较重，市场交易并不活跃。部分持货商也并不看好后期工业硅的走势，积极出货，市场低价现象增多。对于完全成本来说，大部分地区已经低于成本价格，硅价已经回到了七八年前的价位。硅厂苦苦坚持，若行情没有办法有一定好转，预计春节之后北方地区硅厂将迎来小幅停产减产。 近期出货不畅，硅厂反馈询单量极少，市场有价无市，期货盘面挂单情况也有所减少。97硅普通指标加工块出厂含税报价在10100-10200元/吨，部分刚需订单已经压价到10000元/吨甚至更低的价格。再生硅331#出厂含税报价在11800元/吨左右，3303#出厂含税报价在12000-12100元/吨。 553不通氧工业硅四川及重庆部分工厂较为惜售，报价依旧维持在11200元/吨，其余地区出厂有10800元/吨报价。553#通氧工业硅送到价格在11300-11500元/吨区间。551#内蒙地区出厂含税报价在11000-11200元/吨，低品位货源新疆地区价格相对有优势，但运费偏高。99硅新疆地区出厂含税报价在10500元/吨左右，内蒙地区出厂含税报价在10900-11000元/吨。421#工业硅出厂含税报价在11700-12200元/吨之间，但期现商老仓单目前来说依旧具备价格优势，工厂现货难出。云南地区3303#工业硅现货出厂含税报价在12400元/吨，部分停产工厂认为价格偏低依旧没有出货
来源：牛钱网 市场大环境 1，美国衰退逻辑+再通胀，降息通道可能打开，12月消费信心回落，整体对商品影响偏空； 2，国内需求弱化，政策利好已消化。 生猪经历去产能后，进入产能恢复阶段，前期二育的量也将逐渐体现。 这两年的消费并不好，体现在旺季不旺，今年年前的腌腊对消费有支撑，但刺激作用可能会弱化。 集团厂在12月和1月的出栏压力都比较大，在产能恢复、需求偏弱的背景下，生猪养殖的利润或逐渐被消磨掉，合约上也呈现了近强远弱。 鸡蛋也是类似的情况，经过补栏推算，至明年一季度，在产蛋鸡存栏都处于高位。 目前小码蛋的占比较高，判断为鸡龄较为年轻，3个月后达到产蛋高峰。 鸡蛋和生猪比，有两个不同点，一个是淘汰去产能相对简单，第二是鸡蛋能很好的承接消费降级（蛋白替代），导致需求不降反升。 盘面已经把预期打得很足了，鸡蛋和生猪的比值上涨也体现了蛋白替代的效果，值得继续跟踪。 生猪（供强需弱） 核心逻辑： 1，存栏增加趋势，需求偏弱。 2，12月集团出栏压力较大。 3，二育、压栏作用消散。 4，养殖利润或逐渐被蚕食。 5，估值：能繁存栏较去年同期高1.5%，需求相近，价格高于去年同期12.7%。高基差，远月价格渐低。 6，技术：单边下跌，反弹后有压力。 交易逻辑： 1，供强需弱已被交易，现货估值略高，单边空间较小。 鸡蛋（供强需弱VS蛋白替代） 核心逻辑： 1，蛋鸡存栏高，养殖利润不错，大量淘汰较困
来源：锦桥纺织网 据张家港、青岛等地棉花贸易企业反馈，12月上旬以来港口人民币资源库存持续减少，其中高等级、高品质指标巴西棉、美棉表现稍活跃，但阿根廷机采棉、土耳其机采棉、印度手摘棉等小品种资源的询价、出货较10月、11月转差。 业内分析，部分接到出口美国、欧盟溯源订单但棉花进口配额耗尽或2024年未获得棉花进口配额的纺织厂元旦前补库成为港口非保税棉刚性出货的关键，但港口保税、即期棉等美金资源成交延续偏冷清局面，棉花贸易商持货观望气氛也较浓。随着近期2023/24年度巴西棉及新年度印度、土耳其、墨西哥等产地棉花到港、入库，中国各主港棉花库存总量缓慢回升。考虑到12月以后2024/25年度美棉装运到港将逐渐提速，因此港口外棉库存反弹预期加快。 从调查看，由于近期棉花进口配额严重短缺，港口人民币资源成交持续占主体，因此一些棉花贸易企业小幅上调清关棉基差幅度多在50-150元/吨，且对可纺性好的优质棉存在惜售情绪。12月15-17日青岛港清关巴西棉M1-3/16（强力30/31GPT）基差集中在2900-3000元/吨（对标CF2501）；清关美棉31-3/31-437（强力30-32GPT）基差则上调至3500-4500元/吨，且棉企降价、让利幅度不大。 目前青岛、张家港保税巴西棉M1-5/32（强力28/29GPT）净重报价多在75.05-77.65美分/磅，1%关税下直接进口成本约
商品指数 小亚 12月17日 14:16 88
转自：期货日报 “与往年分级分价收购相比，今年分布在东北三省的中央储备库（下称国储库）收购新季国产大豆对蛋白含量没有过高要求，而是根据市场化原则，随行就市开秤收购，仅要求国标三级、水分为13%，另外要求入库大豆为过4.0筛的净粮，入库价格在3700元/吨左右。”黑龙江省五大连池市盈峰粮食贸易有限公司总经理柴印峰告诉记者，由于国储库收购新季大豆不分蛋白等级，这非常适合农民出售低蛋白大豆，更重要的是为大豆市场价格“托底”。 眼下，东北三省正值新产大豆、玉米上市高峰期。据了解，自2021年11月至今，国产大豆期现货价格持续呈现震荡下行态势，当前已下滑到了较低价区。对此，有关部门采取了多项措施稳定市场价格，同时对种豆农民给予各项补贴。 国家统计局12月13日发布的数据显示，为巩固大豆扩种成果，今年我国在内蒙古及东北三省继续实施大豆生产者补贴政策，促进大豆产销衔接，全力稳定大豆生产。今年大豆播种面积为1.55亿亩，比上年减少223.2万亩，下降1.4%。大豆产量稳中略降，为413亿斤，比上年减少3.9亿斤。 “虽然今年大豆生意不好做，但我手里仍囤积了不少大豆，主要应对方法是筛选分级、区别销售。”黑龙江省嫩江市粮商孙铁成是一个“粮油老江湖”，近期他正忙着在河南省新乡市销售大颗粒高蛋白东北产大豆。 孙铁成表示，今年10月下旬以来，国储库陆续在黑龙江、内蒙古、吉林等地开库收购新季大豆，不仅缓解了主
商品指数 小亚 12月17日 14:01 80
早盘开盘，国内期货主力合约涨跌不一。集运指数（欧线）涨超3%，20号胶（NR）、聚氯乙烯（PVC）、PTA涨超1%。跌幅方面，棕榈油跌超1%，沪锌、豆二、沪铝跌近1%。
商品指数 小亚 12月17日 12:02 90
来源：永安研究 摘要： 2024年11月5日深度报告《纯碱：投鞭断流未可知》中提出“当前纯碱供需与估值大致匹配，产业链矛盾逐步从下游回到自身，行业目前正如淝水河畔投鞭断流时，静待变局或是更好的选择”，即下游浮法玻璃竞争格局随着日熔量接近产销平衡而大幅缓解，玻碱产业链矛盾从下游浮法/光伏环节回归上游纯碱环节，解决路径尚不确定，类似2季度末的浮法/光伏玻璃悬而未决。从11月5日至12月13日玻璃纯碱震荡走弱，其中玻璃现货跌2%，玻璃2401跌11%，基差大幅走强；而纯碱现货基本持平，纯碱2401跌8%，基差同样大幅走强；玻碱产业链在10月份经过年内的第2次估值再分配后，纯碱与玻璃估值大致拉平，二者估值差再度回到1季度水平。 当前浮法玻璃日熔量已处于供需平衡点附近，从库存持续积累转为库存基本持平，竞争格局日渐明朗。而纯碱供应局面尚不清晰：首先，随着前期检修装置复产，纯碱整体开工率回到高位，供需再度失衡；其次，当前厂库处于极高位，因此供应压力更多体现在市场端而非生产端；再次，各装置自低位恢复的幅度有所差异，低成本装置供应恢复幅度更为明显，供应可调节空间较大但调节意愿未必会重复前期故事。当前宏观处于预期转向到政策落地之间的过渡期，玻碱现货估值因现实矛盾不大变动幅度有限，而期货估值则因预期降波大幅下修。总的来说当前纯碱低估值与弱现实大致匹配，但竞争格局改善路径尚不明确，估值改善的动力不足；在行
商品指数 小亚 12月17日 12:02 86
蛋白粕： 周一，CBOT大豆下跌，因南美丰产预期强。此外，美豆压榨不及预期也打压市场。巴西24/25年大豆播种接近完成，预计产量为1.715亿吨。南里奥格兰德州大豆播种正在加速推进，种植户关注病虫害和杂草的潜在不利影响。国内方面，豆粕期价低位企稳，盘面呈现近强远弱格局。我的农产品网数据显示，上周国内油厂大豆库存上升、豆粕库存下降、未执行合同下降。上周大豆压榨量186.62万吨，比预估高9.23万吨。豆粕库存64万吨，较上周减少4万吨。由此推算豆粕表观消费量为151.46万吨，较上周增加4.87万吨。南方节前备货需求已经启动，北方陆续启动，叠加由此开机率不高，现货局部挺基差。期货5月合约承压于南美丰产压力，走势弱于现货。操作上，期货空单操作或买油卖粕。 油脂： 周一，BMD棕榈油下跌，跟随周边市场回落。不过马币走软限制跌幅。原油周一从高位回落，投资者等待本周晚些时候的美联储会议。船运数据显示，马棕油12月1-15日出口较上月同期下滑9.8%-6.7%。MPOB表示受到强降雨影响，马棕油12月产量将连续第四个下降。SPPOMA数据显示，马棕油12月1-15日产量环比下滑19.6%。国内方面，菜籽油、棕榈油上涨，豆油微跌。我的农产品网数据显示，上周豆油库存下降，棕榈油和菜籽油库存增加，最终油脂库存增加。节前备货需求启动，但整体成交不及往年，令豆油偏弱。买船偏少令棕榈油库存进展，支撑期货价
商品指数 小亚 12月17日 12:02 87
白糖： 昨日原糖期价继续下行，再次刷新近期低点，最终主力合约收于20.66美分/磅。广西制糖集团新糖报价6100~6360元/吨，部分下调20~40元/吨；云南制糖集团新糖报价6120~6150元/吨，下调20~30元/吨；加工糖厂主流报价区间6400~6900元/吨，部分下调20~30元/吨。原糖方面未来供应增加继续施压糖价，糖价刷新近3个月低点，北半球增产逐渐兑现，保持偏弱看法。国内方面主力合约移仓完成，原糖偏弱，国内产区干旱问题暂时难以提振糖价，预计仍以偏弱为主。 棉花： 周一，ICE美棉下跌0.33%，报收69.04美分/磅，CF501环比下跌0.91%，报收13570元/吨，新疆地区棉花到厂价为14671元/吨，较前一交易日下降99元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14972元/吨，较前一日下降73元/吨。国际市场方面，宏观层面仍是市场近期关注重点。美联储议息会议临近，12月降息25BP是市场主流预测，难有较大变数，需重点关注鲍威尔在议息会议上的相关讲话，或将对后续相对模糊的降息路径给出新的指引。国内市场方面，供强需弱格局延续，棉花增产幅度或超此前市场预期，且本年度新棉供应压力前移，11月末棉花工商业库存合计值创下近年来新高，压力较大。需求端，下游纺织企业开机负荷环比下降，纺织企业原材料补库意愿不强，产成品库存累积，淡季特征明显。整体来看，供需宽松格局短期难改，预计短
商品指数 小亚 12月17日 12:02 67
周一，国际油价冲高回落，其中WTI原油主力收跌0.62%，布伦特原油主力收跌0.59%。 当前，原油供需驱动并不显著。一方面，市场对原油需求前景仍有担忧情绪，同时OPEC、IEA、EIA三大机构也在其最新月报中下调了对2025年全球原油需求增长预测；另一方面，OPEC的延迟增产，以及西方国家对俄罗斯、伊朗的制裁又从供应层面带给油价支撑，因此，油价整体或延续震荡格局。从技术上来看，油价反弹至技术性压力区间后已有所回落，交易者追多需谨慎。 信息来源：光大期货研究所、Wind、公开资料 撰稿：姚涛 从业资格：F3082336 投资咨询资格：Z0018553 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 12月17日 12:02 69
卓创资讯玉米及深加工产业链高级分析师张文萍 【导语】新季玉米上市以来，新季玉米持续供应市场，入冬以来，气温较去年略偏高，玉米存储难度大，基层农户售粮积极性较去年提升，加剧市场供需矛盾。短期内市场潮粮供应或依旧宽松，需求提升空间有限，预计玉米价格仍有窄幅回落空间。 天气在玉米市场中对供应面有较大影响，今年入冬以来，气温较去年略偏高，对玉米市场也产生了一定的影响。其中，一方面加速了部分地区基层农户售粮进度，使得粮源供应偏宽松；另一方面，使得部分存放条件欠佳的玉米霉变升高，影响玉米品质。具体下表现如下： 农户持续售粮，粮源整体宽松 9月份新季玉米上市至今，暂未出现持续的阴雨天气或雨雪天气影响玉米购销，新季玉米持续流入市场，补充市场供应，叠加陈粮陆续出库，市场粮源供应持续充足。9月底至10月中旬，因市场价格偏低，农户惜售情绪重，市场粮源供应阶段性收紧。10月下旬开始，随着华北地区玉米价格涨至部分农户心理预期附近，农户售粮积极性提升，同时，部分种粮大户积极售粮，市场粮源恢复性增加。11月份开始，因气温下降较慢，部分储存条件较差的玉米出现霉变升高的情况，多数地区农户积极性售粮，玉米供应继续增加。 干粮货源偏紧，潮粮供应充足 因今年入冬以来气温略偏高，多数地区玉米水分下降速度较往年偏慢，玉米水分较往年同期略偏高，玉米市场干粮供应偏紧，尤其是以自然干玉米为主的华北市场。截至12月12日，华北多数地
商品指数 小亚 12月17日 12:02 68
来源：Mysteel电解铜价格 每年的12月都是铜管行业的传统旺季，一方面空调企业进入生产备库周期，另一方面12月也是年底建筑业交房高峰期，房地产的竣工数据带动与之相关的空调等家电产品需求，家电企业为满足未来市场需求也将提前备货，增加生产计划，从而加大了对铜管等原料的采购规模，推动铜管市场进入旺季。今年也不例外，12月多数铜管企业反馈产销两旺，短时生产环节不断提速，市场订单情况良好，铜管整体需求不断提升。因此Mysteel铜管团队对市场跟踪调研，情况如下： 价格方面，近期铜管价格振幅增大，本月初浙江地区TP2光面小盘管的出厂价格在77500元/吨左右，在12月11日上涨至79300元/吨，高低价差1800元/吨，截止周五浙江地区TP2光面小盘管的出厂价格回落至78300元/吨左右。铜管价格波动如此剧烈，主要受原料电解铜价格影响，年末铜价进入震荡区间，从矿到电解铜等长单谈判对价格均有影响。铜管企业在加工费方面变化较小，大型企业与客户签署的协议多为12月末截止，个别中小企业由于订单增量，旺季支撑的原因小幅上调加工费区间，常规规格上调在100-200元/吨左右，与均值的绝对偏差较小。 需求方面，近期价格的涨跌对铜管成交影响并不是很大，从下游企业生产时间来看1月的新年和2月年后返工可能较晚，对生产影响较大，所以目前阶段下游加紧赶工生产为一季度备货，铜价虽然上涨但下游普遍先保生产为主。同时铜
商品指数 小亚 12月17日 12:02 73
期货日报 本周一，尿素期货主力合约收跌2.03%。现货方面，尿素主流交割区域出厂报价跌至1700元/吨左右，现货价格创近4年以来新低。什么原因导致尿素价格持续下跌？ 银河期货能化研究员张孟超告诉期货日报记者，高供应、高库存、低需求是尿素价格创新低的主要驱动因素。 据悉，2024年尿素产能增量庞大，1—10月总产量达5475万吨，同比增加8.5%，供给宽松是“明牌”。6月7日起，尿素出口法检叫停。据海关总署数据，中国尿素1—10月累计出口26万吨，同比减少92.4%。截至上周，尿素企业库存量达143.24万吨，企业库存再创新高。 “尿素期货已经连续数日下跌，主要是高库存压力下市场参与者缺乏信心，短时间难以形成乐观预期，加上成本端和农产品利空共振，促成了此轮下跌行情。从基差波动情况看，尿素期货山东基差继续上扬，期货端向下释放较多弹性，说明市场参与者对后市持观望态度。”广发期货尿素分析师苗杨说。 张孟超告诉记者，当前煤价弱势下跌，尿素厂现金流利润尚可、供应宽松。国内煤炭进入消费淡季，主产地煤炭价格弱势运行，进入12月，无烟煤价格表现偏弱，整体煤制尿素现金流利润依旧尚可。截至12月12日当周，尿素企业开工率为82.39%，环比上升0.08%，供应整体依旧宽松。虽然原料煤价格弱势运行，但若尿素价格继续下跌，固定床装置利润会被快速压缩，后期可能面临亏损，投资者需关注固定床装置利润。 “目前，尿
商品指数 小亚 12月17日 08:16 104
来源：今日动力煤 俄罗斯能源部长谢尔盖·齐维利夫周六在第21届统一俄罗斯党代表大会期间向国际文传电讯社表示，俄罗斯能源部认为今年俄罗斯煤炭出口形势将恶化。 “今年，到年底还有一点时间，我们看到煤炭出口形势恶化。这就是为什么我们要采取一切可能的措施，确保明年不会出现这种令人沮丧的趋势，”齐维利夫在回答有关今年参数预测的问题时说。 在回答关于2025年预期的问题时，他说：“我们现在正在确定出口机会，将其交付到消费市场。”“现在的情况相当困难，一切都取决于付款的归还、船只的移动等许多因素，”他说。 据报道，2023年俄罗斯煤炭产量为4.38亿吨，出口量为2.13亿吨。 （转自：今日动力煤）
商品指数 小亚 12月17日 08:02 58
能源研发中心 套利追踪： 1）价差：12月13日，SC夜盘1-3月差为7.90元/桶，Brent1-3月差为0.80美元/桶，WTI1-3月差为0.86美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为1.55美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为4.95美元/桶。 2）套利：①估值：12月13日凌晨2：30，Brent2502盘面价为73.77美元/桶，SC2503盘面价为544.8元/桶，测算SC2503盘面理论价为543.4元/桶，盘面估值偏离程度+0.3%。②利润：测算SC2503盘面到岸利润为-3.89元/桶，折合-0.53美元/桶，其到岸利润为负值。③价差：SC2503-Brent2502盘面差为0.33美元/桶，理论差0.86美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent主力合约为2502；SC主力合约为2501；M代表时下12月）。 3）总结：①月差来看，月差伴随油价反弹震荡回升。叙利亚政权颠覆带来中东地缘风险，叠加市场关注到EIA周报中库欣库存超预期下滑，WTI月差反弹力度较大。②内外价差来看，SC-Brent/SC-WTI价差维持震荡。对于国内基本面，在成品油消费结构疲软下，需求仍旧表现一般，对SC支撑力度尚且不强。同时人民币汇率逼近7.3，对SC单位换算成美元有一定约束。③短期来看，近期随着利多因素推度油价走势有所回暖，叠加地缘升温迹象，油价短期存在反弹潜力，但能否
商品指数 小亚 12月17日 08:02 61
本周观点 1）行情回顾： 本周沥青期货价格区间震荡。油价周五反弹明显，略微提振沥青价格。近期沥青厂内库存止跌上涨，出现累库迹象。且随着全国大部分地区降温降雪，道路沥青开工率下滑明显，需求端转向淡季走弱。整体来看，供增需减结构预期对沥青价格形成压制，一些低价资源挤兑市场价格，市场将面临压力。冬储方面，由于前期签订的冬储价格底相对抗跌，也是给予沥青一定的托底支撑。短期大跌的可能性偏低，或循以弱稳为主。 2）基本面数据： 本周沥青期货价格环比持平。截止12月13日，沥青主力合约收于3512元/吨，环比12月6日3512元/吨持平。 本周现货价格稳定上涨。截止12月13日，山东重交沥青现货价为3575元/吨，环比12月6日3570元/上涨5元/吨，涨幅0.1%。 本周基差回升。截止12月13日，山东期现基差录得63元/吨，环比12月6日58元/吨上涨。 本周沥青供应增加。12月13日当周，中国沥青产量为52.4万吨，环比12月6日当周51.9万吨上涨1%。 本周销量需求回落。12月13日当周，24家样本企业销量为25.18万吨，环比12月6日当周27.29万吨回落8%。 本周库存止跌上涨。12月13日当周，国内27家样本企业沥青厂内库存为40.4万吨，环比12月6日当周39.6万吨上涨2%。 本周利润损失继续收窄。12月13日当周，经钢联测算的山东沥青生产毛利为-461元/吨，环比12月6
商品指数 小亚 12月17日 08:02 56
（转自：华融融达期货风云能化团）
商品指数 小亚 12月17日 08:02 57
12月16日，COMEX黄金先涨后跌收十字星，报收2670.2美元/盎司，跌幅0.21%。国内SHFE金夜盘高开低走，报收620.56元/克，涨幅0.06%。 根据印度贸易部周一发布的最新数据，今年11月印度的贸易逆差扩大至378亿美元，创下历史新高。印度的进口需求和黄金进口激增是推动这一现象的主要因素。预计在地缘风险和贸易格局变化的情况下，金价或延续高位震荡格局。 美国12月纽约联储制造业指数创2023年5月以来最大跌幅。美国服务业PMI扩张速度创逾三年最快，制造业依然萎靡、价格指数大涨。投资者等待美联储议息会议，“新美联储通讯社”NickTimiraos表示，本周再次降息25基点后，美联储准备放慢甚至停止降息。高盛也称，美联储1月将“跳过”降息，本周或释放放慢宽松信号。在“鹰派降息”预期下，美元指数表现较为坚挺，关注今晚美国零售数据对金价的指引。 （资料来源：WIND，光大期货研究所） 撰稿：史玥明 从业资格证号：F03097365 投资咨询证号：Z0017563 免责声明：文中观点、建议和结论仅供参考，报告中的资料来源于公开信息，相关分析和建议并不构成所述品种的投资操作依据，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和本作者无关。
商品指数 小亚 12月17日 07:40 57
专题：光大期货热点追踪视频合集
商品指数 小亚 12月16日 23:02 60
财联社12月16日讯（编辑马兰）由于气候问题，咖啡价格在今年快速上涨，屡破新高。分析人士担忧，作为全球交易量最大的大宗商品之一，该商品的价格可能需要数年的时间才能恢复至平均水平。 上周二，阿拉比卡咖啡期货3月交割的期货价格创下每磅348.35美分，这是近50年来的最高水平。今年为止，该期货价格已经上涨了70%。 阿拉比卡咖啡豆以柔滑口感和甜美风味著称，占到全球咖啡市场的60-70%，通常用于制作浓缩咖啡和特调。而该品种咖啡豆价格上次达到这一水平还是在1977年，当年突发大雪摧毁了成片的巴西种植园。 今年，作为全球最大的咖啡生产国巴西则遭遇了罕见的干旱。丹麦盛宝银行大宗商品策略主管OleHansen指出，巴西在8月和9月遭遇了70年来最严重的干旱，10月又迎来暴雨，这让人们担心咖啡作物可能歉收。 维持长达数年的高价 咖啡是全球数十亿消费者的日常饮用品，而中国市场是近年来发展最为迅速的市场之一。然而，全球咖啡的供应却没有跟上暴增的需求。 Hansen指出，咖啡生长在相对狭窄的热带地区，主要生产国包括巴西、越南、哥伦比亚和埃塞俄比亚。生产的集中度使得该产品极易受到恶劣天气的影响，尤其是巴西和越南，这两个国家咖啡产量占到全球的约56%。 荷兰合作银行农产品市场主管CarlosMera进一步警告，巴西的咖啡收成已经连续第五年因恶劣天气而令人失望，展望明年，咖啡价格肯定还会从目前的历史最高水平
商品指数 小亚 12月16日 14:40 91
12月16日，近日，由钢之家网站联合中国钢铁工业协会主办的2025年安徽合肥·第十四届钢铁产业链发展形势会议暨华东地区钢铁市场座谈会在肥举办。徽商期货作为协办单位之一，高度重视，积极参与了本次会议。大会吸引了来自省内及周边地区近200名代表参加，其中不乏钢厂、钢材流通企业、同行业公司及相关行业的专业人士。 会上，公司代表们详细介绍了风险管理子公司上海徽丰公司风险管理业务及服务情况，还就钢铁市场的供需情况作出分析并提出相应的风险管理建议，得到了众多与会代表的认可。与会嘉宾围绕当前市场热点话题、钢铁行业发展趋势、安徽及华东周边地区钢材市场形势及价格走势、期现结合实战心得、钢铁电子商务探索等进行了深入交流和探讨。 徽商期货在大会上不仅展示了其在风险管理领域的专业能力，也为推动钢铁产业链的发展贡献了力量。本次会议的成功举办，进一步加强了与钢铁行业各企业的联系，为后续在风险管理、期货交易等方面的合作奠定了坚实基础。接下来，公司将继续发挥自身优势，为钢铁产业链的发展提供更加专业的金融服务和支持。
商品指数 小亚 12月16日 12:16 86
12月16日，为充分贯彻落实教育强国战略，助力高校培育新质人才队伍，做好期货知识普及工作，推动投资者教育纳入国民教育体系，徽商期货与高校积极沟通，讲授期货期权知识，促进期货人才培养，更好的助力行业高质量发展。 实践引领探索期货高校人才库共育 近年来，中国衍生品市场新品种陆续上市，产品层次日益丰富，金融衍生品服务实体经济的功能得到有效发挥。期货公司对复合型、创新型以及国际化高端专业人才的需求更加迫切。徽商期货长年与中国科技大学、安徽大学、合肥工业大学、安徽农业大学等多所高校开展人才培养合作，已实现了资源共享和优势互补。高校拥有丰富的教育资源和科研实力，公司则拥有丰富的实践经验和市场资源。通过合作，双方相互借鉴、相互学习，共同提高。同时，这种合作也有利于推动产学研结合，促进研究成果转化和应用，公司乘着郑州商品交易所主办的“郑商所杯”全国大学生金融模拟交易大赛，走进多所高校，持续为高校人才培养赋能。 校企合作推动期货知识进校园项目 六年来，徽商期货在“郑商所杯”暨期货知识进校园活动中，积极对接并深入多所高校，开展了一系列丰富多彩的期货知识进校园活动，仅2024年公司就成功对接11所高校，通过线上线下相结合的方式，吸引了超过2000名学生报名参赛，将期货知识带给广大在校学生。在活动中，徽商期货的分析师们为学生们带来了期货基础知识、市场发展情况、交易规则、相关法律法规以及风险教育等内容的分享
商品指数 小亚 12月16日 12:16 90
来源：国投期货 IEA、EIA、OPEC三大机构12月月报对需求预期的调整不一。从需求增速来看，IEA将今年石油需求增速由下调8万桶/日至84万桶/日，将明年需求增速预期上调11万桶/日至110万桶/日；EIA将今年石油需求增速预期下调10万桶/日至90万桶/日，将明年需求增速预期维持于130万桶/日；OPEC将今年石油需求增速预期下调21万桶/日至161万桶/日，将明年需求增速预期下调9万桶/日至145万桶/日。 OPEC月报经过对全球需求预期不断调减，目前与IEA及EIA的差异在逐步缩小。整体来看，各机构预计明年石油需求增速仍相对承压，但均预计增速将高于今年，石脑油、乙烷及LPG等化工原料将贡献主要的增量。IEA在本期月报中指出，虽然中国今年需求明显放缓，但亚洲新兴市场经济体仍是今明两年石油消费增长的主力，对明年全球消费增速的调高预计也考虑了中国近期刺激政策的乐观指引。IEA预计12月全球炼厂加工量将达年度峰值，总体来看本期月报对需求端的指向略微呈现边际乐观。 供应方面，OPEC月报显示11月OPEC原油日产量平均为2665.7万桶，比10月增加了10.4万桶，主要受利比亚产量进一步增加推动。利比亚11月原油产量增加14.1万桶/日，至123.8万桶/日。本期月报对非OPEC+的供应调整主要体现在EIA的持续上调，EIA预计今明两年美国原油产量增速分别为31万桶/日、29万桶/
商品指数 小亚 12月16日 12:01 88
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