2024年二季度原油汇率行情走势展望

2024年第一季度，在市场历史上写下了新的篇章。无情的人工智能炒作将科技股指数推向了令人眼花缭乱的新高度，英伟达、Alphabet 和 Microsoft 等巨头乘着投资者兴奋的浪潮。

2024年第一季度国际原油市场呈现出价格上涨、供需关系变化以及多因素共同影响的特点。截至发文，原油报价82.71。

原油第一季度回顾

首先，从价格层面来看，国际原油价格在2024年第一季度表现出强劲的上涨势头。具体来说，WTI原油期货价格超过83美元，季度累计涨幅超过16%；布伦特原油期货价格也呈现出显著上涨，累计涨幅超过13%。这一价格上涨趋势的背后，主要是受到欧佩克+减产措施效果显现的影响。产油国决定将日均220万桶的自愿减产措施延长至6月底，以维护石油市场的稳定与平衡。这一举措有效地减少了市场供应，使得全球原油市场面临供不应求的局面，从而推高了油价。

其次，从供需层面来看，2024年第一季度原油市场的供需关系也发生了一些变化。一方面，原油需求呈现出激增的态势。根据IEA、EIA和OPEC的最新报告，全球原油库存预计将大幅下降，反映出市场对原油需求的强劲态势。另一方面，原油供给增长的预期出现分歧。IEA和EIA预测供给将增长，而OPEC则预计供给将减少，这为未来市场供给增添了不确定性。然而，从整体上看，需求预期的改善可能对油价形成支撑，进一步推高了国际原油价格。

此外，国际政治局势、全球经济情况以及美元汇率走势等因素也对国际原油市场的走势产生了影响。例如，中东地区的冲突和政治动荡可能会导致原油供应中断，进而推高油价。同时，全球经济的增长和衰退也会影响原油需求，从而对油价产生影响。美元汇率走势也是影响原油价格的重要因素之一。

原油第二季度基本面展望

原油价格可能会在2024年第二季度继续上涨，但随着今年的到来，它们仍然受到相当大的短期不确定性的影响。

1、供应端主旋律仍在OPEC+的减产

3月3日，OPEC+ 方面表示将自愿减产措施延长至二季度末，减产规模维持在220万桶/日。OPEC+减产挺价意愿的表达侧面说明OPEC认为二季度需求会有一定增量。此次减产为二季度的原

油紧平衡格局进行了定调，二季度油价趋向于易涨难跌。OPEC+也不是一家独大的，在美国页岩油革命后，美国为首的非OPEC国家的原油增产也不可忽视，- -增一-减使OPEC+ 减产对油价的控制减弱，OPEC +的市场份额大大降低，或在6月达到历史新低34%左右。

OPEC+管制成员国的原油产量，导致OPEC国家剩余产能有许多盈余，大大超过了过去10年的平均。这也是我们认为油价很难超过90美金的一一个点，一旦油价到达90美金，OPEC就有充分动力去增产，而OPEC国家的220万桶/日减产是自愿的并不是强制约束的，当利润增厚，释放产能的可能性很大，就会使油价再次降温。除了OPEC管制原油产量外，同时也管制了原油的质量，由于美国主要产轻质油，OPEC主要能控制中质高硫油的产出，那么随着OPEC+成员国的变化，近期安哥拉的退出和巴西的加入，可能会对原油质量产生新的影响。由于安哥拉产中质高硫油、巴西更多产中质低硫油，OPEC可能对硫分质量的控制有进一步扩大。

2、非OPEC+国家供应增量主要还在美国

美国作为非OPEC国家的领头羊去年下半年起产量超预期攀升，有比较亮眼表现。今年预计产量也会保持高位，特别在今年的大选年，为了控通胀的目标，产量很难有大幅下降。前期的下滑是不

可控的天气因素导致，美国遭遇了一-次较为严重的寒流，在这个扰动平息后，产量再次达到了历史新高1330万桶/日，炼厂开工也缓慢恢复到历年水平。今年来看，由于页岩油企业资本开支普遍放缓，预计今年产量增速同步放缓。同时，非OPEC+国家中除了美国，中心需要关注加拿大、圭亚那等国家的产量。

3、需求端重点关注美国

站在目前的时间节点上，市场最关注的就是今年联储的降息，目前最主流的预测是6月降息，年内降息3次，那么本轮降息的开启可能带来的二次通胀或成为今年原油的一一个利多点。夏季是美国出行的传统旺季，需要重点关注汽油的消费表现，主要有两点，-是汽油在夏季的去库程度，二是夏季由于气温高，汽油易蒸发，会切换成更高规格。汽油品质提升意味着组分变化，高辛烷值组分会挤出丁烷含量，这会影响芳烃产业链调油经济性的问题。还有一个慢变量需要关注，今年美国年内已经多次招标回补了前期抛售的SPR库存，平均下来大概是10万桶/日。同时，裂解价差在较高的位置给炼厂带来开工的动力，后期要关注下春季检修情况。美国出口需求快速增长，由于地缘的影响，美国对欧洲的原油出口持续增长，并已经成为欧洲最大的原油供应国。目前石油产品已经成为美国最大的出口商品，2月份美国原油和凝析油出口量高达450万桶/日，其中大部分出口到欧洲和亚洲。

4、地缘政治动荡是油价走强的潜在驱动

今年仍然是地缘政治不稳定的一年，俄乌冲突、红海事件的胡塞和巴以冲突都仍存在变数，然而今年油价的波动率在收敛，意味着油价对地缘风险表现开始钝化，但超预期的影响还是会打开油价上行区间。目前1）俄乌冲突方面，在俄罗斯大选期间，乌克兰使用无人机对俄罗斯的一系列油品设施进行袭扰，潜在影响到了全球石油稳定。2）胡塞武装在红海的袭击在一季度持续活动， "TrueConfidence".“红宝石号"等船只不同程度受损，红海地区的安全仍然充满挑战。3）巴以冲突在一季度开始尝试停火谈判，但仍未取得实质性进展，未来仍需要继续关注谈判进程。

5、原油价格的基本面前景可能仍小幅看涨，但上涨路径可能并不平坦。

美元汇率也是影响油价走势的关键因素。由于国际原油交易主要以美元计价，因此美元汇率的变动会直接影响油价。当美元升值时，以美元计价的原油价格相对下降，这可能抑制油价的上涨；反之，美元贬值则可能推动油价上涨。因此，在二季度，美元汇率的走势也将成为影响油价的重要因素之一。

季节性因素同样不可忽视。通常情况下，二季度是原油需求的旺季，尤其是夏季汽油消费和取暖用油需求的增加，都可能对油价产生提振作用。然而，也需要注意到气候变化对能源需求的影响，例如极端天气事件可能导致能源需求波动，进而影响油价。

机构观点

加皇银行：欧佩克+将等到6月就取消减产措施做出明智选择

投资者将关注欧佩克+联合部长级监督委员会（JMMC）下周会议的线索。地缘政治风险上升，增加了潜在供应中断的预期，但在6月的部长级会议之前，欧佩克+不太可能改变石油产量政策。加拿大皇家银行分析师Helima Croft称，“（我们）没有看到任何迹象表明，近期由俄罗斯基础设施风险加剧导致的油价上涨，将促使下周的JMMC会议出现政策逆转。任何重大的转变都可能要等到6月1日的部长级会议，即使到那时，我们相信该组织在取消任何减产措施时将非常明智。”

摩根大通：若无措施平衡俄罗斯减产布油价格或将冲击100美元/桶

摩根大通称，如果俄罗斯最近的减产决定没有被其他反制措施所平衡，布伦特原油价格今年有可能涨至100美元/桶。包括Natasha Kaneva在内的分析师在报告中说：“俄罗斯的行动可能在4月将布油价格推高至90美元，5月达到90美元中位，9月接近100美元。”他们表示，欧佩克+在6月决定将石油减产延长至年底的概率为50%，可能会放大油价的涨幅。然而，美国可能从战略石油储备中释放多达6000万桶原油。鉴于美元走强和高借贷成本会严重扰乱全球消费，需求破坏也可能抑制价格。俄罗斯即使减产，最终也可能将石油出口维持在当前水平。综上所述，该行维持其基准观点，即油价将在5月达到90美元/桶，在下半年达到85美元/桶。

综上所述，美国加强经济体软着陆预期，基本确认利率达峰，预计开启降息周期，重要的是时间和力度问题。整体宏观环境偏乐观。供需方面，OPEC+ 持续控制原油供应，大量闲置产能可以以份额换价格，由于是自愿减产所以后期需关注减产执行力度，以及非OPEC+,特别是美国的增产情况对减产的抵消作用。需求方面，亚太仍然是关注重点，年度品种我们认为可能更多关注航煤。在全球原油紧平衡的格局下，布伦特原油大概率在70-90区间震荡偏多。

（亚汇网编辑：慧雅）